李扬：PE将有效筹集民间资金 完善融资结构

    2009年11月9日，由北京市金融工作局、中国股权投资基金协会、北京股权投资基金协会、全球新兴市场股权投资基金协会主办的“2009全球PE北京论坛”在北京大饭店隆重举办。在遭受金融危机重创一年后，世界经济出现了企稳的迹象：全球股市强劲反弹，实体经济开始复苏，人们的信心逐渐恢复。在这种背景下，全球的PE/VC又将面临何种机遇与挑战？对中国这块热土又是如何看待？以下是下面是搜狐财经现场发回的报道：

    中国社科院副院长金融研究所所长李扬：我们需要发展PE是为了完善中国的融资结构，那么还是从我们这次危机的对策讲起，这次危机中中国采取了很多的对策，很多条，九条、十条、十四条、二十条等等，条条道路通投资，那么也就是说我们必须通过投资来使得经济重回增长的路径，但是我们出了这样一个救市方略的时候，我们发现中国现有的融资结构存在着严重的缺陷，缺陷很多，今天讲一个与我们发展PE相关的，那就是股权性资金严重不足，债务性资金占据主导部分，而这次危机大家知道，危机从金融角度来说它的一个主要的问题就是所谓杠杆率过高，杠杆率过高就是股权性资金不足，而债务性资金过大的另外一种说法，那么我用中国的投资领域和生产领域中普遍存在资金结构失衡问题来概括这种现象，就是说企业，中国的企业普遍负债率过高，中国的投资普遍是资本金不足，这就是说明中国的直接融资是严重存在着缺陷的。

　　那么一面有这样的问题，一面要用投资促进经济增长，所以政府采取了临时性的办法，这就是几个月前国务院降低了很多产业的投资资本金要求，我这里用后一段话来概括这个事儿，美国次贷危机殷鉴不远，因此这个临时措施只能是临时性的，就是要降低标准，不要首付率，就是提高杠杆率，这是有问题的，所以我们不能靠降低标准和增加风险来促进经济发展，解决问题的办法只有发展直接融资，但是一说到直接融资大家想到的就是股票，在危机之后的一段时间里，我们的股票市场实际上是去功能化的，一分钱筹不到，中国所有的投资都是靠银行形成债务的方式来推动，危险性非常大的，很多人忘记了PE就是直接融资，PE所代表的民间的资本，它是私募，民间的互相投资，居民和企业间，企业和企业间的这样一种私募方式的相互投资，它就是直接融资，那么我们正规化的在股票市场上看到的这样一种直接融资可以发展的规模和步调能够看得清清楚楚，为了比较快的提高中国整个资金的这种自有资金的，股权性资金的比例，我们必须要大力比较各种私募型股权融资活动。那么私募股权投资基金就是其中的佼佼者，我们当然要大力发展。

　　所以我们PE是直接融资的组成部分，它的发展将有效动员民间资金，并为完善我国的融资结构做出贡献，而且我们进一步思考，为了解决我国资金结构失衡问题，我国商业银行也需要积极探讨在控制风险的前提下如何介入PE行业的问题。这个问题如果不解决，钱很多，都在银行，银行出去只能是负债，它就提高杠杆率，这是一个死胡同，是一个死结，必须解开，解开的路径之一是发展私募股权投资基金。