利空因素渐远 银行股望走出估值洼地

　　随着盈利前景日渐明晰,长期处于被低估状态的银行股有望走出估值洼地。

　　在过去的两个交易日里,银行股摆脱了近期以来的低迷状态,连续两日领涨,成为大盘上攻的主动力,多位分析人士在接受本报记者采访时表示,随着资产质量、利差下行、货币政策收紧等可能给银行业经营带来压力的因素逐渐趋于明朗,目前估值相对较低的银行股有望在四季度和明年上半年取的“强于大市”的表现。

　　A/H　银行股溢价被业内人士视为判断银行股估值的一个重要指标,根据东方证券的观察,在最近的一周内(11月9日-11月13日),A/H　银行股溢价创年内新低,为95.25%,而上一次A/H　银行股溢价率低于96%还要追溯到2006　年。四家上市银行A/H　股价倒挂,而工商银行(601398)A/H　溢价率降至89%。

　　“今年以来银行股被低估有多方面的因素。”天相投顾金融业首席分析师石磊表示。石磊认为,今年以来市场主要是在炒作经济复苏带来的投资机会,而作为业绩相对较为稳定的行业,银行业在去年经济形势较差的时候业绩并未大幅下滑,而在今年也没有出现爆发性增长,因此在进行投资配置的时候,银行股与其他能够实现爆发性增长的行业相比并无太大优势,这是市场没有选择银行股的重要原因。

　　“市场预期上市银行今年能够实现以量补价,但是从三季度报告来看,上市银行并没有实现这一目标。”石磊表示。虽然从三季报来看,14家上市银行净利润同比微增,“这仅是账面上的增长,实际上银行净利润是在下滑的,因为很多银行通过拨备覆盖率的调整掩盖了业绩的下滑。”造成银行业绩不甚理想的重要因素就是银行利差的不断收窄。与此同时,在2009年银行业经过史无前例的高速信贷扩张之后,银行的资本充足率问题也引起了市场的担忧,这两个因素也造成银行股被机构列为低配行业。

　　不过在三季度之后,这些导致银行股被低估的因素正在逐渐消失。交通银行(601328)首席经济学家连平在接受本报记者采访时表示,2010年银行业经营状况将有望显著改善,具体来说,2010年贷款增量依然较为可观,预计全年将达到8万亿-9万亿元。而净息差也将继续回升,拉动未来盈利增长。此外银行短期内资产质量将保持稳定,拨备支出增速由正转负。对于市场担心的银行资本充足率问题,石磊认为,只要各大银行根据自身情况采取集约化发展,小银行通过补充资本,这一问题不会对银行业造成太大困扰。对于明年银行业净利润整体增速,目前包括交行金研中心、天相投顾等研究机构均预测将保持20%左右的盈利增速。

　　基于上述因素,石磊认为,未来尤其是明年银行股的表现肯定会好于今年。此外,包括中原证券、国信证券、东方证券、西南证券(600369)等多家券商在近期出台的银行业研究报告也都看好银行股,认为银行股未来将强于大市。 (来源：上海证券报)