汇金增资三行 并非不可能

　　汇金增资三行 并非不可能

　　一则汇金公司有可能特许四大行用上缴利润补充资本金的传闻，成了银行板块，乃至整个股市的利好。尽管汇金公司和四大行对此传闻都不予置评，但却也似乎不像此前汇金增持三大行那样对股市构成特大利好。汇金究竟会不会增资三大行？这一问题还得从可能性和必要性两方面加以分析。

　　【可能性层面】

　　靠汇金分红增资恐是杯水车薪

　　昨日14家上市银行除华夏银行微跌1分钱（-0.09%）外全线飘红，龙头股工商银行涨幅超过1%，由此成为沪综指涨幅超越深成指的主因。在几个月来大盘股涨幅始终落后中小盘股之际，这样的情形还真不多见。

　　但另一方面，尽管汇金公司和四大行对此传闻并未否认，似乎不像此前汇金增持三大行那样对股市构成特大利好，银行股中，涨幅最大的中信银行也不过涨1.68%，券商股大部分还是跌的。

　　怎么看待这个问题？

　　汇金公司会不会增资四大行（已上市的三家），还得从可能性和必要性方面加以分析。

　　有关数据显示，2008年工、建、中三行净利润分别为1111.51亿元、926.42亿元和650.73亿元，当年分红总额分别为551.13亿元、453.82亿元和330亿元；汇金按其持股比例各分得195.21亿元、259.08亿元和222.85亿元，三家合计分得677亿元。而众所周知，仅中国银行一家就需补充资本金1000亿元，由此看来，若要由汇金以分红所得增资，至少得动用三年积累，且还不能三家一起增资。

　　实际上，2008年度还是分得多的，那些大银行大多抠门得很，如建设银行，2007、2008年每股收益分别为0.296元和0.396元，而分红方案为每股派0.065元和0.0837元，分红率才20%出头。分红率最高的中国银行2007、2008年度分别为72%和52%，附带说一句，中行分红率之所以较高，乃是因为其是汇金持股比例最高的一家银行（67.53%）。

　　从上述数据分析，纵然汇金增资并非传闻，靠那么一点红利也远远不够。

　　【必要性层面】

　　明年的信贷规模不可能大降

　　自从2002—2003年中央财政对四大行最近一次增资之后（共动用3000多亿人民币），6年来中央再没有拿出过一分钱（少量增持股份可忽略不计）。而这3000多亿元的增资，目前仅工、建、中三家上市银行，汇金以及财政部所持股权其市值就已超过2万亿元，即6年增长6倍多。所以，就必要性而言，至少可关注以下三点：

　　（1）实践证明，向资本市场增资是央企获取大利、获取厚利的最好途径。如果真因为巨额融资引发相关银行股，乃至整个股市大跌，市值损失最大的恰恰是汇金公司这类投资机构，就是从利益角度，中央也不会坐视不管。

　　（2）短期内，中国不可能改变把投资作为GDP第一推动力的格局，在今年增加10万亿信贷之后，明年不会也不可能大降，这样银行还要继续增加放贷；而且，银行靠吃利差的盈利模式也难以轻易改变，若不增资，资本充足率还会继续下降。

　　（3）国际金融危机和迪拜危机再次提醒我们，银行一定要保持较高的资本充足率水平，否则就会酿成大祸。

　　【不否认暗藏深意】

　　或说明目前股市机会大于风险

　　综上所述，汇金增资三大行并非不可能，但靠那么一点红利增资却无济于事。从资本充足率的角度，目前中行最迫切；而从持股比例分析，目前建行最低。到底先增资哪一家，尚处两难之际，这正是四大行未否认、汇金不予置评的内涵。

　　不管怎么说，因大银行增资引发股市剧烈震荡，已引起有关高层的重视，也从一个侧面表明目前股市机会大于风险。

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