变支持重点 财政货币政策“微调”

　　话题缘起

　　中央经济工作会议已经落下帷幕，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策的主旋律依旧，但细心的人们不难发现，一些关键的“音符”已被列入调整的计划中。

　　在财政政策方面，中央经济工作会议提出“要突出实施重点”，加大对民生领域和社会事业支持保障 力度，同时“要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目”。这与之前强调的“继续发挥好投资对拉动经济和调整结构的重要作用”已有所不同。

　　在货币政策方面，会议要求，在保持连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，要密切跟踪国内外经济形势变化。特别值得注意的是，会议明确提出要“把握好货币信贷增长速度”。

　　今明两年的“双宽松”具体有何不同？缘何调整？我们请了4位资深专家来解读这些变化的“音符”。

　　财政重心转向民生

　　NBD：从此次会议精神分析，与2009年的“双宽松”比，2010年的“双宽松”有哪些不同？为什么要做出这些调整？

　　荆林波：两者的着力点、政策背景、侧重点都有所不同。今年的“双宽松”是为了应对当时经济下滑的举措，而明年的“双宽松”则是为了保持经济持续回升与稳定发展。

　　汤敏：宏观经济政策的制定，肯定要跟经济发展的现实情况相适应。在开展一揽子刺激计划一周年之后，中国经济显然已经发生了巨大的变化，因此，宏观政策不可能跟上年一样。虽然表述仍为“实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，但实际上，内涵发生了变化。因为，如果我们在明年仍保持巨大的财政支持和天量信贷的刺激，显然无法解决头一年政策的后遗症，并会使问题越来越严重。

　　我认为，在财政政策方面，明年应该改变将资金大量投向基础设施和大型国企的现状，而转向帮助中小企业，改善民生，平衡发展。在货币政策方面，要注意地方政府的融资平台出现的问题，银行应该控制风险，对不符合风险控制目标的地方融资进行严格限制，对各类贷款的情况区别对待。

　　王雍君：今年大规模的支出导致地方政府财力紧张，事实上，我们的财政需要更大的政策空间，财政资金需要可持续使用，以防止突发性事件的发生。另外，一些需要长期投入的领域我们现在关注得还不够，如生态、环保、人口老龄化等问题。

　　中央经济工作会议对明年财政政策的定位仍然是“积极”，但这个说法只表明了一个风向标，具体的支出细节需要看明年3月份的中央财政预算数据。因此，明年财政政策的操作空间仍然很大，比较灵活。和2009年积极的财政政策相比，2010年支出的重心将有所调整，转向民生支出，比如教育、医疗、养老、保障性住房等。支出的力度和增长率将减小，虽然全国财政收入近5个月实现了正增长，但依靠大规模收税来拉动财政收入的做法，对实体经济并不是好事。

　　需要控制货币投放

　　NBD：中国人民银行发布的数据显示，今年10月末，广义货币供应量余额为58.62万亿元，同比增长29.42%，增幅比上年末高11.60个百分点。据估算，今年全年的新增贷款将在10万亿左右。我们注意到，在持续“双宽松”的同时，会议特别还提出“严控新上项目”、“把握好货币信贷的增长速度”等要求，这是否因为过去一年的财政和货币政策过于宽松，才有所调整？

　　王雍君：首先，经济已经走出最困难的时候，明年的政策没有必要再花这么大的力气。况且，从财政承受能力看，2009年我国财政赤字是9500亿元，目前地方政府的财政负担也非常重。

　　荆林波：我个人认为，今年全年10万亿元左右的新增贷款规模的确有些过于宽松。但是，如果明年新增贷款规模在7.5万亿左右还算不上偏紧，仍然是相对宽松的。

　　NBD：倘若货币政策过于宽松将会导致什么后果？现在是否已经有一些相关的迹象？

　　荆林波：货币政策过于宽松所导致的后果是信贷支持的项目上马过多，审批可能有些偏松，这为今后的还贷埋下了隐患。同时，不同地区都会出现重复建设和产能相对过剩的问题，这都是不可避免的。

　　倪红日：我觉得不能简单地把“重复建设和产能过剩”的原因都归于“4万亿投资”，最主要的还是一些体制性的问题导致水泥、钢铁等行业会出现产能过剩状况。我想，发改委也不会盲目地把资金投入到产能已经过剩的行业。

　　NBD：今年上半年新增贷款达73700亿元，下半年的最新数据显示只增长了15500亿元。该如何看待2010年的新增信贷规模？

　　倪红日：现在看来，今年的货币投放量增长是比较快的。但最近2个月，从央行的操作情况看，已经有所控制。中央经济工作会议在提醒我们，积极的财政政策和适度宽松的货币政策并不是没有灵活度的，比如投放量过多的时候，也可以回笼部分货币。而且，现在中国的宏观经济形势受外部影响很大，明年根据国际的经济形势进行微调是不可避免的，也是正常的。

　　我们知道，我国在资源利用方面依赖国际市场的状况在短期内是不可改变的。为了加快经济发展方式的转变，中央多次强调要对国内资源性产品的价格形成机制进行调整。倘若国内资源性产品价格上调，同时国际市场的重要生产资料价格一直上涨，再加上货币投放量过大，那么，通货膨胀就难以避免。因此，在通货膨胀预期较强的情况下，控制货币的投放量是必须要采取的行动。

　　汤敏：明年的信贷总量肯定不可能超过今年的10万亿，如果保持今年的数量，通胀的风险肯定大大增加。因此，明年的信贷总量将是适度的，信贷总量减少并不会减少对经济的刺激力度，只要我们的信贷结构更加合理，对增长的支持就不会出问题。

　　灵活性和针对性

　　NBD：刚才倪老师提到了政策实施的“灵活性”，另外，我们也注意到此次会议提出的“针对性”，请问汤老师是怎么看这两个提法？

　　汤敏：在解读这次中央经济工作会议的两大政策时，我觉得更应注重“针对性”、“灵活性”这两个提法。

　　一方面，明年的中国经济已经不需要大规模、疾风暴雨式的刺激计划，而是要对中国经济发展中的结构性问题实施针对性的政策。比如，我们大量的财政和信贷资金投向了基础设施和大国企，而出现了“国进民退”和对民资的“挤出效应”，要对此进行针对性的调整。再比如，针对地方政府利用融资平台造成的地方债务的风险，我们的货币政策也应该有针对性地做出调整。

　　另一方面，我们应该清楚，下一步全球经济和中国经济的走向并不确定，美国和欧盟的复苏情况不确定，包括中国经济复苏情况也是如此，都有出现“二次探底”的可能。此外，对中国而言，通胀问题必须引起关注。我们的农产品价格波动很大，目前已经连续几个月呈上升的态势，如果我们再遭遇大雪灾、大旱灾或大水灾等大自然灾害，那就有可能使中国的通胀问题变得非常严重。因此，明年的政策必须加强灵活性。

　　NBD：根据中央经济工作会议制定的财政和货币政策，明年对各行业会有哪些影响？政策会加大对哪几类企业的支持？

　　王雍君：主要还是对公共工程的影响，明年在这个方面的投入肯定不及今年，对其他产业的影响不会太大。我们应该关心的不是财政支出的力度，关键还是要增加公共领域的支出，特别是在就业领域。财政政策将体现出经济调整结构的方向。

　　荆林波：这个问题相对广泛，但总的来说，应当是积极利好的。毕竟保持政策的连续性与稳定性，给大多数行业吃了定心丸，使他们对来年的经济充满信心。

　　结束语：如此看来，明年的宏观经济政策将会在对通胀压力保持足够警惕的基础上灵活调整，“灵活性”和“针对性”将随时体现在政策实施的过程中，但“双宽松”的大环境不会改变。正如中央经济工作会议所提到的“在发展中促转变，在转变中谋发展”，我们要坚持不变的“主旋律”，但更要关注变化的“音符”！谢谢诸位专家的详解。

　　对话记者

　　每日经济新闻记者 何珺 江旋 郭晓军

　　对话嘉宾

　　荆林波 中国社会科学院财贸所

　　副所长

　　王雍君 中央财经大学财经研究

　　院院长

　　倪红日 国务院发展研究中心研

　　究员

　　汤 敏 中国发展研究基金会副

　　秘书长