180治理ETF跑输指数17% 基民“我炒股也比你强”

　　本报曾在今年10月23日报道了中银基金公司旗下的中银中证100指数基金在一个半月里跑输中证100指数近10个百分点，无独有偶，下周就将上市的另一只ETF——交银施罗德管理的180治理ETF更“雷人”，9月28日就已完成募集、合同生效的上证180治理ETF，在两个多月的时间里比其完全复制的上证180治理指数的涨幅落后了近17个百分点。

　　【严重找不着北】

　　跑输指数17个百分点

　　下周二，交银施罗德基金管理的上证180治理ETF就将在上交所上市了，同时开放申购赎回。对于沪市来说这是第5只ETF基金，是内地首只与联接基金同步发行的ETF，也是A股市场首只以“公司治理”为主题的指数基金，跟踪的是上证180治理指数，配置的都是在公司治理方面表现出色的上市公司。但光环之下，对那些在今年9月认购了这只ETF的基民来说，这却是一只在“治理方面”令人伤心的基金。

　　交银施罗德基金管理公司在今年8月31日至9月23日期间发行了180治理ETF及其联接基金，分别募集到10.09亿元和70.86亿元，9月28日及9月30日分别宣布180治理ETF和其联接基金的合同正式生效。该基金合同中列明，“本基金采用完全复制法，跟踪上证180公司治理指数，以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。”

　　既然是完全复制，基金经理自然不需要为选股而费心。然而在该ETF正式成立的两个多月里，该基金的建仓速度却是出奇的慢，在最近的一波反弹中，极大地耽误了基民的收益。

　　以180治理ETF合同生效的9月28日为基准，当天180治理指数(000021)收盘报773.23点，其后一波震荡上扬，至12月4日时已回升至938.90点，两个多月里涨了21.42%。而交银施罗德基金披露的数据显示，180治理ETF截至12月4日管理的资产净值为10.55亿元，仅比9月28日合同生效时增长了4.56%。虽然在实际操作中，基金在成立之初的确需要一定的建仓时间，但比跟踪的指数落后了近17个百分点的收益率，实在令基民难以接受。

　　【指数涨净值跌】

　　认购基民大呼后悔

　　“看好指数会涨才认购治理ETF的，把钱给了你，你却不建仓，这3个月我自己炒股收益都比你高。”东方财富网的“180治理ETF基金吧”中，不少基民大呼后悔。“2800点进去，3100点了才0.97元，是些啥子人在管理哟！”还有人质疑，“我买基金不下几十只，从来没有碰过这样的基金经理，比买菜阿婆的研发能力都差！2700点开始到3300点，升的时候不跟指数联接，跌到3100点，跌的时候倒比指数跌得更快。什么概念啊？”

　　治理ETF不但建仓奇慢，而且踏空后还被迫在高位建仓。9月末其完成募集、合同生效时上证指数2800点不到，两个月后指数涨到了3200点以上；11月中旬之前该基金的净值原地踏步，之后被迫追高，净值好不容易爬升了2%，11月24日股指急挫，该基金净值随即倒跌，又缩水了5%，踏错节拍的后果是“两面捱耳光”。

　　治理ETF配置了两名基金经理，两人都是在2006年6月至7月加入交银施罗德的，其中屈乐伟有13年的证券从业经验，曾任华夏基金上证50ETF的基金经理助理，何晓彬虽然从业经验是5年，但也先后在两家基金公司的金融工程部任职。应该说，由这两位来掌舵一只ETF原本是不在话下的，但为什么会陷入如此窘境？

　　【出发点有问题】

　　延迟建仓实是越俎代庖

　　交银施罗德所管理的治理ETF严重跑输指数的情况与中银中证100基金很相似，都发生在建仓期内。此前，中银基金公司表示，当时公司对市场持谨慎态度，所以在基金成立最初的一个多月里长时间空仓，因而导致踏空。

　　一位资深市场人士指出，“虽然基金公司此举可以理解为"好心办坏事"，但对于一只ETF来说，这种"好心"的出发点是有问题的。”对于基民来说，认购了指数型基金尤其是完全复制指数的ETF基金，本身就意味着看好市场，因而ETF的基金经理在此时刻意空仓，与认购者的本意是相反的，基民并不领情。

　　更严重的是，新基金的建仓期最长不能超过三个月，如果基金经理判断失误，这段时间内股指持续上涨，眼看着建仓期即将结束，这只指数型基金就不得不追高建仓，使那些在指数相对低位认购的基民变成了高位入市。因此，ETF基金的基金经理脑子里想的是要跑赢指数，这种想法是危险的。

　　风险提示

　　新基金建仓快慢收益差距大

　　与交银治理180ETF同时期成立的指数型基金还有4只，分别是华宝兴业中证100、华安180ETF连接基金、南方中证500指数基金和中银中证100指数基金。其中，中银中证100指数基金和华宝兴业中证100指数基金净值增长分别仅3.3%和3.93%，均跑输中证100指数逾10个百分点。而另两只指数型基金南方中证500指数基金与华安180ETF连接基金则已分别实现了18.1%和11.4%涨幅。日前，南方中证500指数基金基金经理张原表示，这是因为其成立后采取了快速建仓的策略，快速进入对指数的跟踪状态。虽然这两只指基是同期表现最佳的，建仓也相对较快，但仍比其挂钩的指数涨得慢了不少。

　　投基窍门

　　看涨市场的还得买“老指基”

　　从上述案例可以看到，基民们即使看好指数上涨，但在申购新发行的指数型基金时也应关注其中的风险。在判断股指未来两三个月能够保持向上格局的前提下，选择买入或申购老的ETF基金或指数型基金反而更好，尤其是ETF基金买卖灵活，因为已经过了建仓期，持股结构完全复制指数，净值波动与股指涨跌极为接近，在上涨时能更好地实现收益；反之，若市场冲高回落，基民在盘中随时可以抛售套现，不会为新基金的封闭期所困扰.(丁艳芳) (来源：上海青年报)