中国海外并购仍会层出不穷

　　一边是很多中国企业“蠢蠢欲动”，另一边是欧美企业忍无可忍纷纷将资产“待价而沽”，一些并购专家因此预计今年中国企业海外并购案仍会层出不穷，那么，“出海”并购有何经验教训值得借鉴呢？

　　霍尼曼律师事务所商务破产及重组部门高级合伙人韦罗博透露，已有几十家 海外汽车公司待售，部分公司销售额可能低于1亿美元。霍尼曼律师事务所在汽车业并购领域声名显赫，一直代理通用汽车诸多全球业务的法律事宜，如代理过通用汽车收购德尔福的全球转向系统，目前正在代理通用汽车出售其悍马品牌。

　　尽管韦罗博未透露潜在的收购者们，但一则新闻再度将中国企业推向了并购舞台的中央。1月7日，通用汽车称，将出售汽车转向系统业务公司NexteerAutomotive。该公司2008年的销售额为21亿美元，其中一半业务来自于通用集团。有消息称，中航豫北（新乡）有意收购NexteerAutomotive。豫北公司是中国航空工业集团的下属企业。

　　这只是中国抄底海外的一角。在汽车领域，中国汽车企业成了抄底美国整车及零部件资产的中坚力量。在能源领域，中石化、中石油、中投公司大规模并购更吸引世界眼球。普华永道统计数据显示，中国海外并购交易在2009年下半年出现爆发式增长，交易笔数达到101宗，金额约188亿美元。而上半年的交易数量不过65宗。据世界权威金融信息研究机构Dealogic统计，2009年，中国公司的海外并购交易总额超过460亿美元，直逼2008年创下的历史最高纪录（500亿美元）。

　　多家机构表示，2010年中国仍将活跃在海外收购主战场上。在分析原因时，摩根士丹利中国区首席执行官孙玮对外表示，基于对能源安全的渴望，中国将继续海外并购。但中国希望投资多元化，进行美元资产以外的投资，因而期望在欧洲、加拿大和澳大利亚等地实施交易。韦罗博则归之于抄底的好时机，“受金融危机影响，美国市场处于历史低谷。如果中国公司拥有充足的资金，无论收购技术还是收购业务，都是最佳的机会。”

　　面对汹涌的海外并购潮，知名管理咨询公司们泼了冷水。麦肯锡管理咨询公司麦肯锡的统计，过去20年里，中国有67%的海外收购案都不成功。科尔尼管理咨询公司指出，以中国汽车企业已完成的海外并购交易为例，除少数几家零部件企业的海外并购较显成效外，尚无完全可以称之为成功的案例。另据中国商务部统计，2008年，中国企业海外并购投资为205亿美元，总损失超过290亿美元。

　　谈及收购经验教训，这些并购专家认为，首先需要目标清晰。

　　韦罗博指出，“收购方要很明确地知道自己想要收购的目标是什么，想要最终达到什么目的。”科尔尼管理咨询公司认为，中国汽车企业的海外并购总体而言缺乏事先明确的战略规划，以南汽收购罗孚资产作为例，当年，南汽集团仓促收购英国罗孚，但收购资产中一些相关品牌、车型及动力总成的知识产权已分别属于本田、宝马、上汽等多家汽车企业，故无法直接利用收购资产开发产品，面临须向其他企业购买相关的知识产权或合资建厂的尴尬局面，因此在成功竞购罗孚三天后，南汽集团便流露出售罗孚资产之意，以求避免未来巨额的投资风险和资金空洞。

　　第二是必须做非常完整的尽职调查。

　　韦罗博指出，“必须聘请了解收购行业的专业顾问，做非常完整详尽的尽职调查，具体包括财务尽职调查、商业和运营调查。”科尔尼管理咨询公司则指出，近年来，虽然多数中国企业意识到了风险，进行海外并购前的财务尽职调查，但对商业和运营尽职调查的重要性认识不足。企业往往凭借领导人有限的实地探访及内部研究人员的粗略搜集，感性地估计市场规模及目标市场的大致竞争格局，忽略了仔细评估当地政府、政策法规、劳工组织、供应商、客户结构、文化等潜在风险，因此海外并购容易、消化难的事件时有发生。