大龙地产净利暴增难掩资金压力 机构看好公司前景

　　核心提示：有分析称，3年内，大龙地产的土地储备仍旧足够，公司近两年内可保持业绩稳步增长。但在政府加大对房地产行业调控阶段，公司天竺开发区22号地问题的未来进展将对公司产生较大影响。
　　北京大龙伟业房地产开发股份有限公司（下称“大龙地产” ）再次成为众人的焦点。

　　1月27日晚间，大龙地产（600159.SH）发布2009年年报：公司去年实现营业收入17.48亿元，同比增长1174.08%，净利润也大幅增长14256.40%，达到3.39亿元。公司拟以资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增10股。

　　然而在亮丽的年报背后，却难掩大龙地产面临的巨大资金压力。

　　资金链压力

　　2009年11月20日，大龙地产以50.5亿元的价格拿下北京“顺义区天竺开发区22号地块”，折合楼面地价达2.9859万元/平方米，成为当时北京的“双料地王”。

　　1月22日，由于欠缴上述地块地价款，北京市国土局暂停了大龙地产在北京市土地交易市场新的土地出让交易活动的资格。

　　据了解，上述地价款的20%已经交清，剩余的80%应在180天内交清。这意味着2010年5月20日前，大龙地产需交清40.4亿元。

　　1月26日，大龙地产发布公告：公司将于近期积极筹措资金，交纳地价款，以恢复公司控股子公司北京市大龙房地产开发有限公司（下称“开发公司”）在北京市土地交易市场新的土地出让交易活动的资格。

　　1月28日，本报记者试图电话联系大龙地产公司以了解近日公司筹措资金情况等相关问题，但大龙地产董秘办电话长时间无人接听，无法联系上公司董秘。

　　“有顺义区国资委背景的大龙地产，作为北京顺义区的龙头地产公司拿到天竺开发区22号地块有着其他地产公司不可比拟的优势。”北京一地产公司人士对记者表示，“不过，2009年大龙地产净利润只有3.39亿元，50.5亿的地价款，相当于公司近15年的净利润，资金链压力巨大。”

　　根据大龙地产2009年年报，公司期末现金及现金等价物余额尽管同比增长215.34%，达到2.55亿元，相对50.5亿元的地价，依然是杯水车薪。

　　但大龙地产要融资并不容易。

　　作为“铁公鸡”之一的大龙地产，五年来从未分红，因此也丧失了公开增发的资格。

　　而在2009年7月，公司刚刚公布定向增发融资8亿元的公告，再次定向增发似乎已不可行。虽然作为顺义区的国有企业，大龙开发获得地方政府信用担保的可能性很大，但全部依赖银行贷款却不大可能，而50.5亿元的天量贷款将远远超过大龙地产30.07亿元的总资产。

　　日信证券房地产行业研究员邱晟贇表示：“大龙地产资金链问题的关键，将取决于公司控股股东与北京市国土局之间的博弈。如果市国土局对于地价款拖欠的问题查的不严，则公司可以通过分期开发、拨备土地款或者向政府寻求担保等方式来缓解资金链的压力，对于有顺义区国资委背景的大龙地产而言，这也并不是不可能完成的任务。”核心提示：有分析称，3年内，大龙地产的土地储备仍旧足够，公司近两年内可保持业绩稳步增长。但在政府加大对房地产行业调控阶段，公司天竺开发区22号地问题的未来进展将对公司产生较大影响。

　　持有上述类似看法的也不乏其他人。

　　由于同属北京地区，经常去大龙地产调研的北京一基金公司基金经理表示：“在2009年11月，大龙地产拿到天竺开发区22号地块时，我们就考虑过公司的资金链的问题。不过当时银行的信贷比较宽松，并没有想到这么快宏观政策会转向紧缩。不过，我们依然还是看好大龙地产大股东的背景和能量。”

　　2010年悬念

　　大龙地产2009年的高业绩似已被机构预料。

　　大龙地产2009年年报显示：前十大流通股股东中，基金占了6位。其中，北京的基金占了4位，分别是中邮基金旗下的3只基金中邮核心优选、中邮核心成长、中邮核心优势和华商基金旗下的华商领先企业基金。

　　该公司2009年一季度末，基金所持有的股份占大龙地产流通股的比例仅为3.36%，但在二、三、四季度，这一比例逐步提升，分别为9.27%、15.18%、16.09%。

　　中邮核心优选和中邮核心成长基金在2009年四季度均增持了大龙地产，2009年四季度才成立的次新基金中邮核心优势也成为大龙地产的新晋前十大流通股股东，华商领先企业基金则进行了一定的减持。

　　“我对大龙地产一直比较熟悉，情况比较了解，公司的赢利能力是我们比较看好的，2009年的利润增长空间也比较大。”北京一基金经理向记者谈到投资大龙地产的原因。

　　但大龙地产2010年业绩增长是否可持续？

　　邱晟贇表示：“大龙地产2010年、2011年的业绩增长还是比较确定的。从公司现有开发项目看，北京市宣武区项目及王府井项目将成为2010年后主要结算项目，宣武区有3栋高层建筑，开发成本大概在1.8万，赢利空间还是相当确定。”

　　“3年内，大龙地产的土地储备仍旧足够，公司近两年内可保持业绩的稳步增长。但在政府加大对房地产行业调控的阶段，公司天竺开发区22号地问题的未来进展将对公司产生较大影响。该项目未来土地款短期内全部上缴存在不确定，这将使公司短期内面临较大的不确定性风险。”邱晟贇表示。

　　1月28日，大龙地产股价微涨0.71%，换手率增加到11.3%，成交量更是创下上市以来的最高值8.69亿。资金分歧明显。