王四海：并购应向市场化方向发展

　　海通证券并购部副总监王四海认为，从现在市场状况看，上市公司并购重组市场的主流是借壳上市，真正从产业角度以行业并购为目的的并购重组案例较少，而出于市场化的产业并购就更少了。

　　王四海认为，从国外资本市场发展的经验看，华尔街并购就是一部市场化的并购史。 发达国家通过大致通过五个阶段，即同行业横向并购、企业上下游纵向并购、企业多元化混合并购以及杠杆收购、战略性并购，完成了产业结构的整合和优化，每个阶段都有大致的并购动因和主题。而我们目前并购重组市场化不强，没有鲜明的主题，比较混乱，呈现“春秋战国时代”。

　　他分析，中国的并购重组市场化程度不高，有其深层次背景和原因。如：国企并购重组行政主导力量还很强，国有上市公司市值考核体系需要完善，地方保护比较严重，A股上市公司估值比较高以及并购重组的审批制等等，这些影响市场化的并购因素都需要在改革中不断调整、变革。

　　从政策层面看，市场预期政府需要出台更多配套政策。目前并购贷款政策与业界预期差距过大。王四海认为，可以由证监会主导推出过桥贷款政策，从券商试点开始，在风险控制和政策导向方面进行制度设计，这样既可以提高并购效率，又可以把握项目风险。