来源：中国经济时报
平安解禁恐慌跌出投资价值？
■张炜
一则员工股即将解禁的消息，在上周给中国平安带来了不小的恐慌。该消息发布的次日，平安盘中一度跌停。联想到本就不够争气的金融板块，难免有人担心平安的恐慌性下跌会带动金融板块走熊。
从公告来看，平安约８．６
面对这个突如其来的消息，有的投资者难免感到紧张。昔日上市公司大小非解禁消息导致的恐慌，在平安身上重演一场。由于绝大多数平安员工的持股成本仅约１．７６元／股，按解禁公告发布前的收盘价计算，翻了整整２７倍多。如此丰厚的利润，让人首先担心抛售动力。平安的恐慌性下跌若“带坏”保险股，进而“殃及”金融板块，岂不致使大盘“雪上加霜”？
其实，员工股减持量有多大，以及市场能否承受限售股解禁的影响，都涉及到持股信心。就平安目前４５元左右的股价而言，估值风险并不大。截至上周五（２月２８日），以２００９年三季报业绩来计算，中国平安、中国人寿、中国太保的市盈率分别为３５．９２倍、２８．９１倍、３７．２１倍。再看近三个月股价，平安一直处于下降通道，较高点回落近３０％，调整幅度明显大于同期大盘。东方证券资深分析师王小罡指出，解禁并不改变公司估值，平安在４５元的估值水平仅为９倍２０１０年新业务倍数，是很有吸引力的。
平安此前发布公告称，预计公司２００９年净利润较上年增长１５００％以上。这意味着平安逐渐走出了投资富通集团受挫的阴影。在分析师看来，国内保险股已比较便宜，金融板块整体也“价廉物美”，利好因素更是接踵而来。国内货币政策转向的预期增强，年内加息的可能性很大，而加息有利于保单利差继续扩大。税延型个人养老险试点的即将推出以及无担保债券、不动产和ＰＥ投资渠道的逐步放开，都给保险公司带来了新的机会。若恐慌性抛出保险股，实在有点得不偿失。
值得一提的是，通过内含价值收益率、投资收益率等多项指标比较，平安在三大保险股中最被看好。平安旗下有保险、证券、信托、银行、资产管理、企业年金等金融业务，在交叉销售方面受益匪浅。以平安财险为例，去年车险销量增４５％至１３６４万辆，其中，交叉销售和电销渠道分别贡献约１４％和７％的保费。
就在平安受员工股解禁消息困扰的同一周，有报道称“平深恋”获批。虽然平安方面澄清说“仍在等待批复”，但投资者对“平深恋”抱有期待。平安若收购深发展取得成功，无论深发展是否会如传言所称的退市，对两家都是双赢。深发展以零售银行业务见长，在网点布局上有一定积累。对期盼混业的平安来说，其价值的提高显而易见。同样，银保合作日趋紧密的银行股和保险股，未来从混业中尝到的甜头肯定越来越多。
长线看好金融股的投资者，不必被平安员工股解禁的消息吓倒。平安股价是否还会下跌，将主要取决于基本面。从新年开局来看，平安员工股解禁带来的恐慌不会持续，相反已跌出金融股的投资价值。
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