为“套期保值”限制投机行为叫好

　　股指期货在开闸一周后，券商和基金参与股指期货终于得到了“入场券”。不过，从证监会日前发布的《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金参与股指期货交易指引》来看，都强调了“以套期保值为目的参与股指期货交易”这一点。

　　应该说，这一要求表明监管机构在倡导金融创新的同时，亦采取了相应风险控制的综合管理。从一定程度上来说是为了限制投资机构在市场上的投机力量，以免在市场出现波动时，期货市场的投资行为加剧市场的波动，同时减少期货的波动对现货市场的影响。

　　所谓套期保值，就是利用股指期货和现货之间走势的高度一致性和期货可以方便地做空这一特性，在一定期限内暂时完全规避市场下跌的系统性风险，以达到保值的目的。利用套期保值注意四个原则，即品种相同或相近原则、月份相同或相近原则、方向相反原则及数量相当原则。

　　不管是券商还是基金，做衍生品业务其目的应该是规避风险，而不应该是为了投机。当券商和基金可以参与股指期货、而且是以套期保值为交易目的，这就会大大的减少目前股指期货的波动。同时，也将使得股指期指市场投资者结构发生彻底改变，促进市场本身的价格发现功能的进一步发挥。

　　中金所数据显示，在股指期货开市前的 9000 多名开户者中，超过 90% 的投资者为自然人，而法人投资者开户数还不到 200 名。在所有的开户者里，有超过 90% 的户头是以前做商品期货的投机客。

　　而一旦券商和基金入场，这些投机客去炒作的热情就会减退，因为凡是在市场里玩的人，都是在寻找利润点，哪里的利润大，安全性大，就去哪里。而券商和基金以套期保值入场股指期货，场内的小资金就不再如鱼得水，因此就能在一定程度上起到减少市场波动作用。应该说，随着机构投资者进入，股指期货市场将逐渐走向稳定，操控市场的可能性也将随着成本的大幅上升而变得微乎其微。

　　诚然，当股指期货市场投资者结构发生彻底改变、功能得到进一步发挥的时候，股指期货的风险依然不能忘记。毕竟，股指期货是一种风险管理的工具，投资者应该对自己的风险能力进行准确的评估，审慎、理性的参与。正如《孙子兵法》里所言，“知己知彼，百战不殆，不知己而知彼，一胜一负，不知彼，不知己，每战必殆”。（朱宝琛） (来源：证券日报)