主力资金溃退超300亿 等待加息靴子落地

　　自4月16日以来，受各地接连出台的房地产运动式调控、存款准备金率上调等频繁的流动性收紧政策，上证指数累计下跌10.41%。尤其值得注意的是，曾经坚决扛住大旗的主力资金亦从此时溃退约315亿元，与一直流出的散户资金一起逃离。

　　在申银万国分析师王晓亮看来，这种背景下，股市是无法用当前的业绩估值来言多的，行情一再超跌成为一种必然。

　　今年做多蓝筹的基金一直未等来获利机会，板块轮动和个股成为抬高收益的法宝。此次，存款准备金率的上调，令市场继续陷入等待“加息靴子落地”的政策明朗化观望中。

　　主力资金溃退

　　受收紧流动性政策影响，昨日上证指数下跌35.33点。金融地产成了重灾区，其中券商、期货、房地产指数跌幅分别为7.02%、5.56、4.6%%，领跌大盘。

　　“全景数据决策终端”显示，昨日沪深两市合计净流出资金55.96亿元，其中机构资金净流出21.75亿元。房地产板块成最大空头，全天净流出9.89亿元；银行板块净流出6.14亿元紧追其后。此外，交通运输、证券期货、化学板块净流出均逾3亿元。

　　银河证券数据则显示，今年以来至4月末，A股共流出资金约3928.87亿元，其中主力资金流出346.64亿元，散户资金流出3582.23亿元。

　　同时，A股资金活跃度依然不见好转。银河证券的数据显示，2010年4月20日-2010年4月26日，本期5个交易日，沪深300平均整体换手率为0.602%，较上期小幅减少5.93%，沪深300整体换手率结束了连续4期增加。观察数据我们可以看出，目前市场整体换手率较3月份有所回升，但较09年却明显减少，市场整体的活跃程度大不如前，结合近期的开户数数据，目前市场存量资金运作的迹象十分明显，增量资金入场仍处于较谨慎的状态。

　　在市场活跃程度不能大幅增加的前提下，股指难以持续走好。

　　一位私募基金经理向记者表示，最大的泡沫在地产，地产股不好，银行股也难见起色，但从短期而言，如此的连续下跌应该有技术性反弹，一些周期性行业如有色、钢铁会有交易性机会。

　　不过，王晓亮表示，没有什么超跌反弹之说，房价没调下来之前，房地产股票只能一再为其“买单”。而也不存在“利空出尽”之说，准备金率调高并不能等同于加息，在通胀倒逼下，预计未来两个月内会有加息举动。这些预计明朗情况下，市场目前仍未有效见底。

　　因此，王晓亮建议，防御性的医药股成为避风港，但局部机会不改变整体风险处于释放之中的尴尬，不急于抄底控制好仓位当为务实之举。

　　等待加息靴子

　　继1月12日、2月12日之后，这是央行今年第三次宣布上调存款准备金率，也意味着从2月12以来的政策空窗期正式结束。

　　申银万国证券首席策略分析师桂浩明认为，4月30日北京市政府发布房地产十二条措施，其力度之大、措施之严远超市场预期，其他省市如上海、深圳等地很可能有过之而无不及；二则，今年以来公开市场操作和存款准备金率往往交替侧重，但这次时点有些超出市场预期。这大约会降低上市银行2010年净息差1 -1.51个基点，对2010年净利润的负向影响在0.66%-1.21%，尽管负面影响较小，但市场更为担心的恐怕是紧缩政策进一步更严厉的措施。此种心态之下，目前市场观望气氛较浓，一方面权重股虽杀跌空间不大，但企稳之路仍阻力重重，另一方面小盘股题材股估值高企，修复压力尚未完全释放，因此从指数上看弱势格局难以改观。

　　在光大证券研究所看来，A股近期遭遇五重利空重创，除提高准备金率外，还有未来加息预期将强化，各地政府倾向于制定比国务院更严格的房市调控政策；地方融资平台存在的风险会影响银行股的崛起；农行IPO渐行渐近。

　　因此，不管是中金、申银万国还是光大证券，各大机构报告均建议降低仓位，在行业配置上积极防御。光大证券在5月份策略中指出，未来三个月股指将继续地位震荡，上证指数运行区间在2530点—

　　3150点之间，对应的PE在16~19之间。

　　其实，在记者采访的机构投资者与掌握的券商报告显示，虽然近期央行提高了准备金率，降低了短期加息的可能性，但大家依然对“加息”表示了强烈的预期。

　　一位易方达基金经理表示，今年最看重还是是政策的明朗化，在政策不能明朗化之前，市场应该不会有大的起色。

　　这位基金经理所说的明朗化即是货币政策的明朗化，特别是指加息的出炉。因此数位私募基金经理与券商人士表示，市场整体还是震荡格局，今年的机会主要还是在于个股。

　　光大证券策略分析师郭国栋认为，大盘指数和中小盘股都将面临着调整格局。存款准备金率提高0.5%，只能冻结大约3000亿元货币。而5-7月份到期的流动性有21410亿元以上。央行还是需要通过大量发行央票来回笼流动性，甚至可能为了保证发行顺利而提高央票利率；随着CPI攀升，加息预期会越来越强烈；目前市场预期较多的是认为央行将在7月份加息。未来这种预期会越来越强烈，对股市利空大于利好。