来源：经济观察网
去年10月30日开场的创业板迎来首次“大考”。
上周，创业板公司2009年年报与一季报披露齐齐收官。与年报亮丽业绩以及高送转热潮对比鲜明的是，贴着成长性标签的创业板公司，不仅业绩状况良莠不齐，而且一些公司甚至业绩同比下滑，这与创业板开板时几乎所有企业上
在创业板“预期中”的业绩下滑背后，一些公司包装上市、刻意隐瞒市场风险的痕迹显现。这些行为亦在近期引起监管层的注意。
宝德股份业绩滑坡
4月26日，宝德股份（300023）公布一季报，1-3月营业总收入853.8万元，同比下降72.45%，净利润则只有301.6万元，同比大幅缩水61.92%。
这与宝德股份以首批创业板公司之一的身份挂牌仅隔了半年时间。该公司去年第四季度以高达81.67倍的市盈率发行上市，发行价为每股19.6元。作为成长性良好的创新型公司，其这么快就发生业绩突变，着实让投资者大失所望。
主营石油钻采设备电控自动化产品的宝德股份解释称，主要原因系2008年以来，金融危机导致了油价大幅下跌后低位震荡，石油公司和服务公司纷纷缩减投资，技术装备出口订单明显减少，部分正在履约和在谈项目被搁置，市场形势十分严峻。一季报中还提到，“从去年下半年开始，金融危机对公司的收入影响已经开始显现，直至目前公司仍处于金融危机的滞后性影响之中”。但自相矛盾的是，去年下半年就开始显现的收入影响，在其去年10月19日的招股说明书中并未提及，仅罗列了十余条其他的风险因素，究竟是并未意识到风险可能性还是刻意而为之？
此外，宝德股份在招股说明书中却曾强调 “原油价格的持续高涨带来石油勘探、开采活动的持续增加，带动了对石油钻采设备的需求，从而为钻机控制系统产品提供了良好的发展机遇。”
“地雷”频现
一季报出现业绩“地雷”的并非只有宝德股份。Wind数据显示，72家创业板公司今年第一季度净利润合计为 8.07亿元，同比增长26.89%。这与4月29日前公布一季报的近1400家沪深上市公司净利润同比增幅84.56%相比，落差悬殊。
同时，汉威电子、梅泰诺、华测检测、天龙集团、华星创业等超过10家的公司的净利润同比不增反降，网宿科技、华谊兄弟以及南都电源等公司的净利润同比降幅超过了50%。
汉威电子在3月份掀起的创业板行情中股价飙升近60%，但一季度净利润同比骤降40%，每股收益只有0.04元；华测检测去年四个季度的净利润分别是1022万、1653万、1929万、1050.85万，但其今年一季度净利润不到864万，同比、环比均倒退；明星企业华谊兄弟一季度实现收入1亿元，同比减少33.02％，环比下降63.2%。
基金大举进驻的神州泰岳一季度净利润5716万元，同比增长48.36%，但环比下滑25.4%。其一季报公布的4月20日，投资者纷纷用脚投票，该股迅速跌停，股价报收77.09元。
对于部分一季度实现增长的创业板公司，每股收益也不容乐观。例如三维丝净利润同比增长270.08%，但净利润只有35万元，每股收益仅为0.0067元；超图软件净利润同比增长114.53%，但净利润为54万元，基本每股收益0.01元；此外，九洲电气、大禹节水、梅泰诺、赛为智能、网宿科技的每股收益也只有0.04-0.06元。
国信证券一位证券行业分析师表示，从创业板公司之前公布的年报可以看出，其季度利润分布呈现出前低后高的趋势，因此今年一季报业绩普遍较低，“但由于2009年前期受2008年的金融危机拖累，经济环境复杂，而2010年一季度经济情况要明朗许多，在这种情况下今年一季度业绩仍同比下滑需要特别关注。”
谁在制造“成长性”？
部分创业板公司上市前外表光鲜，仅半年时间“成长性”预期就大幅滑落，而这种被资金广为追逐的“成长性”究竟是由谁制造？不少市场人士质疑，是公司在申报材料环节就经过“浓妆艳抹”或提前释放业绩。
一位跟踪过宝德股份的投资人士指出，宝德股份难逃有意包装业绩及成长性，掩盖行业环境变化事实之嫌。
一位参与过朗科科技IPO过程的人员透露，其在“如何说明其具有创新性成长性方面”大费功夫。“朗科科技的主力产品之一是闪存，这个领域的竞争太激烈，门槛也不高，怎样说明其在细分领域的地位实在不容易，而且要证明其目前仍具有‘核心创新力’更是难题。”
朗科科技一季度实现营业收入5252万元，增长23.31%，但净利润只有255万元，同比下滑29.74%。公司解释称，由于市场竞争激烈及原料成本波动，报告期内产品销售毛利率较去年同期有一定程度的下降。而行业竞争激烈利润不断下降的“老大难”问题却没有在其当初的申报材料中有足够体现。
光大证券投行部一位人士直言，粉饰业绩、制造概念包装上市在业界早已是公开的秘密，“券商肯定是站在发行人一边的，卖个好价钱对大家都是好事。”这样的利益关系非常清晰：公司顺利上市，包装个好的概念，吸引资金追捧，公司能获得大量超募资金，而保荐机构则能获得倍增的发行费用。
同时，监管政策容易通行，机构投资者盲目追捧，助长了这一潜规则大行其道。上述投行人士称，在创业板有关发行办法中，对发行公司成长性的界定并不清晰，首发办法仅列举了六条对持续盈利能力构成重大影响的情形，如何确保公司持续能力及成长性的标准非常模糊。
创业板股票上演一轮又一轮疯狂之后，一季报出现了如此多的“成长性”存疑，监管层亦有反思。知情人士称，在近期的一次创业板发行监管会议上，监管层专门针对创业板公司的成长性问题提出了忧虑和加强监管的要求。
创业板发行监管部副主任张思宁严厉地直指保荐机构的六大问题：包括尽职调查环节不够深入，忽略实地调查，缺乏第三方证据，重文件，轻实质；内核环节把关不严；申报环节恶意闯关；材料粗制滥造，内容前后不一；沟通环节遮遮掩掩，避重就轻，避实就虚，有问题不能主动告之审核人员，回答问题像 “挤牙膏”，估值报告不严谨等。
据悉，证监会发行部门的一位处长则针对创业板公司的成长性质量问题提出了十五点意见，其中指出有些企业毛利率明显高于同行业可比公司，背后是应收账款增长、存货增长异常；有的企业则是通过购买付费数据，包装行业前景和公司成长性，也提出了要高度重视公司收入与利润的突然增长、毛利率的大幅增长是不是存在财务操控、过度包装、虚假陈述等问题。似乎句句有所指。
在一些业内人士眼里，加强监管或将是打破这条灰色利益链条的必然选择。
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