房地产成信托行救命草 去年业绩优异前景不乐观

　　信托公司2009年年报披露接近尾声，对已经发布年报的53家信托公司的统计显示，2009年，53家信托公司实现净利润122亿元，同比增长约20%。同时，监管部门的统计显示，2009年底信托公司管理的信托资产首次超过2万亿元，在2008年底12284亿元的基础上增长60%以上。

　　信托 业优异成绩单之下，各家信托公司对2010年业务的展望却并不乐观。一方面，理财市场竞争空前激烈，“受人之托，代人理财”的信托公司在募集资金上优势并不突出，资金成本显著高于金融同业；另一方面，在资金运用渠道上，去年以来，信政合作、银信合作、房地产信托的监管一路收紧，2009年6月底信托公司证券开户被暂停，证券类信托业务更是几乎停滞。

　　“今年信托公司有望在房地产信托业务上寻求突破”，独立第三方信托研究培训机构北京信泽金理财顾问公司副总监姜江认为，每一次房地产调控，银行开发贷收紧，对信托公司都是一个巨大的机会。另一位信托公司地产金融部总经理也认为，现在信托公司能够赚钱的也只剩下房地产了，但监管部门实际上已经在暗中收紧房地产信托融资，信托公司能否多收个“三五斗”，还很难说。

　　此外，排队上市的信托公司在持续增加，华信信托在年报中披露拟通过IPO上市，已进入上市辅导期，此外还有中海信托IPO，中信信托借壳安信信托(600816.SH),北京信托借壳*ST玉源（000408.SZ）在候。但接近监管层的人士近日对本报记者透露，信托公司上市仍将遥遥无期，原因在于证监会认为“信托公司上市理由不充分，不能很好地回答上市募集资金做什么。”

　　“二八现象”

　　53家已披露年报的信托公司中，52家2009年实现盈利，仅有正在进行重组的青岛海协信托亏损。但行业分化明显，“二八现象”突出，排名第一的华润信托净利润14.43亿元，占全部53家信托公司的12%左右。

　　净利润超过5亿元的共6家，除华润信托外，排名依次是中信信托、中诚信托、平安信托、上海信托、重庆信托，分别实现净利润9.59亿元、7.01亿元、6.06亿元、5.46亿元、5.28亿元。排名前10位的信托公司2009年的净利润超过全部53家的一半。

　　从信托资产规模看，首次出现2000亿元以上的公司，中信信托2009年底管理的信托资产同比增加约29%，达到2067.81亿元，独占全行业的10%左右。

　　“分化严重是延续以往的趋势，总体而言2009年信托业表现不俗。”姜江认为。但记者发现，信托公司在年报中普遍表示，2010年机遇与挑战并存，情况不容乐观。

　　首先是2009年6月底，相关部门叫停了信托公司开设证券账户，证券类信托业务发展几乎停滞。以证券类业务见长的华润信托直言，“信托计划开立证券账户受到限制，信托公司所谓"金融百货公司"的制度优势在我国目前基于法人实体的分业监管模式下遭遇尴尬。”

　　去年，在四万亿经济刺激计划之下，政府投资项目陡增，信政合作业务也随之“井喷”，信托资金以股本金的方式投入政府项目，由政府承诺到期溢价回购股权，从而让信托资金充当“种子资金”，为银行贷款进入扫清障碍的案例比比皆是，但此后银监会发文禁止信托资金充当资本金从而规避项目资本金比例不达标的行为。中诚信托称：“上半年迅速发展的信政业务引起监管部门高度关注，不断加强风险提示，业务量在下半年明显下滑。”

　　此外，去年银信合作也“井喷”，在银行超速放贷之后，帮助银行将信贷资产转到表外。但银监会去年12月发文要求银信合作的信贷资产转让，必须“真实买断”，并且银行不能用本行理财客户的资金购买本行信贷资产，此后银信合作业务也一落千丈。除了业务量萎缩，信托公司的收益也很低。“银信合作中，信托公司仍然处于被动地位，产品附加值较低，利润空间不断被压缩。”华润信托称。

　　“证券类业务、信政合作、银信合作业务都急剧萎缩了，信托公司唯一的念想就剩下房地产信托了”，西部一家信托公司投行部经理5月12日表示。姜江也认为，每一次房地产调控，银行开发贷收紧之时，对信托公司而言都是一种机会，以前“高不可攀”开发商将更重视通过信托渠道融资，也能开出更高的价格。

　　但能否多收“三五斗”还要看监管政策，前述信托公司投行部经理表示，他十分担忧银监会正式出文收紧房地产信托融资。上月下旬在海南召开的“全国信托公司监管工作会”上已经传达了紧缩的信号，而他的公司已经有一款“并无多大瑕疵”的房地产信托产品上周在当地银监局报备时没有通过，而以往这样的产品是能够顺利成行的。 排队上市

　　尽管一再受挫，信托公司上市热情不减。排队上市的信托公司包括中信信托、北京信托、中海信托、华信信托等。其中，中信信托拟借壳安信信托(600816.SH),北京信托拟借壳*ST玉源（000408.SZ），华信信托、中海信托拟通过IPO。“这还是有实质性进展的，准备上市的信托公司则更多。”业内人士称。

　　但接近监管层的人士近日向本报记者透露，中信信托、北京信托上市虽然已经获得银监会批准，但获得证监会最终放行的希望不大。该人士透露，2008年，中海信托IPO几乎就要成行，但监管层最终认为信托公司上市理由不充分，“信托公司不能很好地回答上市募集资金做什么”。

　　业内人士介绍，信托公司虽然是金融机构，但并不需要像银行那样，业务规模受资本金的约束。比如，2009年信托资产规模和净利润分别居于全行业第一位和第二位的中信信托，2009年底管理的信托资产规模为2067.81亿元，但资本金仅为12亿元。

　　信托公司的业绩取决于资产管理能力和运营能力，业绩好坏和资本金多寡关联度并不高。也不像银行那样，要受到资本充足率的限制，放贷多了必须再融资，而且融资有明确的用途，比如扩充分支机构。

　　此外，信托公司的主营业务并不突出，信托公司号称“金融百货公司”，什么业务都可以做，但实际是，信托公司能做的每一项业务都有别的金融机构可以做。监管部门对信托公司的定位是“受人之托，代人理财”的专业机构，但理财市场上面临银行、证券公司、基金公司、保险公司的激烈竞争。比如，中诚信托就指出“2009年基金公司启动的"一对多"业务直接冲击信托公司的私募理财市场。”

　　能够上市的企业要有清晰的盈利模式，募集资金有明确的用途，然后扩大规模，给股民赚更多的钱，显然信托公司并不具备这一特征，因此尽管排队上市的信托公司还会越来越多，但很可能都将“遥遥无期”，前述接近监管层的人士称。