华融抢跑金融租赁债第一单

　　金融租赁公司金融债的首单，不是银行系，而是经华融资产管理公司（以下简称中国华融）重组后的浙江金融租赁公司（现华融金融租赁公司，以下简称华融租赁），多少令市场有点意外。

　　不过，华融租赁公司的目标显然不只发行金融债首单，该公司还有资本金今年增资至25亿 ，引进战略投资者的计划，直至抢跑租赁公司上市第一单的雄心。

　　利率可能较高

　　根据华融租赁公告，该公司将于5月26日在银行间市场通过簿记建档的方式发行金融债，发行规模有两个品种，分别为3年气和5年期，投资者可以自由选择，总规模不超过10亿元，该债券评级为AA+，没有担保。

　　华融租赁截至2009年末的总资产为216.07亿元，在全国12家金融租赁公司中排名第四，占比13.94%，2009年的净业务收入和净利润分别达到了8.17亿元和2.94亿元。虽然资产规模并不抢眼，但华融租赁表示，该公司的净资产收益率连续多年保持行业第一，盈利能力比较强。

　　华融租赁相关人士告诉记者，目前该公司已经设置了一定的利率区间，不过最终的定价还是需要靠市场化的方式确定。

　　一家机构的交易员告诉记者，虽然是金融债，但该债券并没有担保，因此还是归为信用产品定价，参考方式可以考虑前期财务公司的发债价格。

　　而对于为何没有设置担保，华融租赁公司人士表示，该公司从评级方面综合考虑，基于公司的评级已经较高，无须再用担保增信。

　　不过，有租赁公司人士有异议，目前已有上报材料的租赁公司金融债评级高达AAA，但仍然设置了其他银行的担保环节。

　　对于偿债风险的考虑，华融租赁人士表示，该公司除了现有业务收入外，还有工行的备用授信，这些都不是大的问题。

　　来自承销团的消息显示，由于规模不大，目前承销团分销的压力并不大，一些机构人士还告诉记者，该机构会看收益率情况自己购买一部分。“不过规模小，流动性估计不会好，主要是持有到期。”

　　引战投增资

　　事实上，在华融租赁公司金融债之前，业内一直预期金融租赁公司发债首单会落在交银租赁身上，不过目前来看，交银租赁发债事宜还没有通过央行的审批环节，而华融租赁却在去年11月份股东大会启动后，一直紧锣密鼓，直至3月份通过银监会和央行两大关口。

　　有资深业内人士分析，虽然有工行背景，但华融租赁公司的融资并无其他银行系租赁公司直接向母行贷款的优势，因此有尽快发行金融债降低成本的动机。

　　而目前，其他银行系租赁公司多是从流动性匹配的角度考虑，另外，则是抢跑加息预期。一家租赁公司高管坦言，在今年加息预期下，越早发行，成本优势越是明显。

　　华融租赁此次是采用固定利率的方式发行，并在公告中表示，利率水平会考虑存续期间的风险补偿。该人士认为，显然在华融的投标中，投资机构预期也会把加息的成本考虑进去，但时间越拖后，加价成本会越高。

　　不过，华融租赁的抢跑，除了成本考虑外，还有明显的战略考虑。

　　该公司人士告诉记者，在金融债发行后，该公司今年上半年还会引进3-5家战略投资者，不限金融机构或者企业，包括大型设备制造商（分为大型国企和规模较大、经营规范的民营企业）、股份制商业银行、保险公司等，为公司经营实力进一步扩张奠定坚实基础，将把资本金从目前的20亿元左右提高到25亿，而在远期内，该公司还将择机上市。

　　目前，中国华融正在积极实施商业化转型工作，旗下已成立了金融租赁（华融租赁）、信托（华融国际信托有限责任公司）、证券（华融证券股份有限公司）及资产管理（融德资产管理有限公司）四大平台子公司，在全国省会城市和直辖市设立了30 家办事处和2 家营业部，形成了一体（总部）两翼（办事处与平台子公司）的经营格局，初步搭建起金融控股公司框架。