14家机构预测5月经济数据：通胀见顶 加息延后

　　 5月CPI的同比增幅将极有可能达到3%，这个数字是政府今年的物价调控目标，尽管未来数月物价仍将继续上行，但市场普遍预期物价上涨即将见顶，年内3%通胀目标可以实现。

　　接受值为3%，PPI的预测中值为6.55%。这14家机构包括交通银行、银河证券、国泰君安、高盛高华、 瑞银证券等众多知名机构。

　　物价上涨将见顶

　　14家机构中有10家机构一致给出了3.0%或者超过3.0%的预测，较4月上行0.2个百分点。去年同期较低的基数和非食品价格的同比上涨将被认为是推动CPI同比达到3%的主要原因。

　　2009年5月的CPI同比下降了1.4％，这导致2010年5月CPI的翘尾因素上升。

　　食品占CPI权重的30%左右，食品价格对物价的影响举足轻重。兴业证券首席宏观分析师董先安指出，从CPI各分项来看，结合5月前3周食用农产品、猪肉批发、鸡蛋零售、蔬菜批发、水产品批发价格，预计5月食品CPI为6.1%，但考虑到权重变化等影响，5月CPI在3.0%附近。

　　尽管5月CPI的同比数据将超过国家今年调控的目标，但从环比情况来看，物价上涨的压力正在逐步减轻。

　　根据农业部及商务部监测的数据，2010年5月份以来，国内食品价格处于持续回落过程中。

　　浦发银行资金总部分析师李冶平指出，从环比角度看，预计5月CPI食品环比在-0.9—0.5左右，非食品环比出现负值。

　　食品不涨价，物价就稳定了半壁江山。

　　此外，下半年物价受到PPI传导效应的影响也不会太大。交通银行金融研究中心的分析师连平表示，受近期国际大宗商品价格持续回落的影响，我国5月份PMI中的购进价格指数回落13.7个百分点，表明近期国内PPI上涨的压力减轻，这会减少PPI上涨对CPI的未来传导压力；同时，由于国内资产价格近期涨幅明显趋缓，资产价格上涨对物价的推升作用也将减弱。

　　提及未来CPI的走势，各方观点不尽相同，银河证券的分析师郝大明则倾向认为未来两个月CPI继续小幅上升，8月后缓慢回落。交通银行的首席经济学家连平说：“由于2010年6、7月份的CPI翘尾因素是全年最高的月份，如果不出现意外，我们预计国内CPI将在6、7月份达到年内高点之后开始回落，建设银行的高级研究员赵庆明认为未来4个月，CPI有可能会持续在3%以上，但是超过5%的可能性也不大。

　　虽然有所分歧，但多数专家认为年内达到3%的目标。交通银行的首席经济学家连平预计下半年通货膨胀压力将明显减轻，全年CPI涨幅3%的目标有可能实现。建设银行赵庆明也认为全年有望回落在3%左右。

　　专家预测生产者物价指数（PPI）也将放缓，华泰联合首席经济学家陆磊表示，5月国际大宗商品价格同比较上月明显放缓，国内工业品价格有一定滞后，但总体价格上涨趋势亦有所回落：商务部生产资料价格指数同比涨幅约 13%，环比则有所下降，预期 PPI的生产资料价格涨幅亦将放缓；PPI生活资料部分继续保持稳定上升。而连平观点则相反，他认为未来国际大宗商品价格仍处于上升通道，因为欧洲债务危机对全球经济复苏进程的负面影响短期内仍将持续，这可能会导致近期PPI上行速度的适度回落。

    调控预期减弱 

    就在两个月前，经济观察报“经济学人季度宏观调查”问卷结果还显示，有超过一半的经济学家将加息的时间窗口放在了第二季度。当时他们考虑的主要考虑因素是一季度经济增速过快，同时通胀压力比较大，而且目前已经处于负利率时代。

    但进入5月以来，多种迹象表明通胀结构性压力开始有所弱化，在加上实体经济开始出现增长放缓的迹象，使得此前强烈的调控预期开始下降。

    高盛高华经济学家宋宇表示，尽管CPI 同比增幅和月环比增幅均表明通胀压力仍然显著，但商务部和农业部公布的高频数据显示，实体经济活动增长的放缓和通胀预期的下降是一致的。

    董先安据此分析，物价环比回落，工业扩张放缓，这使得货币政策压力不大，同时内需放缓也减轻了调控压力。

    除了上述14家机构之外，很多外资投行也纷纷推迟了加息启动时间的预测，而且表示加息次数也会减少。

    摩根士丹利修正了原先有关2010年上半年会有一次加息的观点，认为2010年下半年的加息次数不会超过一次。德意志银行对今年中国加息次数的预期，由原来的两到三次降至一次，并称政府可能会更倾向于用“行政手段而非利率工具来为经济降温”。渣打银行更是在6月3日提出今年不会加息的大胆预测。

    不过瑞银证券经济学家汪涛仍然坚持此前关于宏观调控即将来临的观点。她预计今年夏天人民币汇率将开始调整、加息也会启动。“只要近期欧洲金融市场稳定下来，人民币就会与美元脱钩、重新盯住一揽子货币，并扩大交易区间。” 汪涛在报告中指出，她还预计今年央行将加息1-2次以管理通胀预期。

    附：参加调查的机构名单，排名不分先后 

姓名	机构	5月CPI、PPI数据预测值（同比增长%）
宋宇（经济学家）	高盛高华	CPI：3.0%PPI：7.0%
连  平（首席经济学家） 仇高擎（高级金融分析师） 唐建伟（高级宏观分析师）	交通银行	CPI：2.7%PPI：6.5%
董先安（首席宏观分析师）	兴业证券	CPI：3.0%PPI：6.8%
谢亚轩（研发中心宏观研究主管）	招商证券	CPI：3.0%PPI：6.1%
陆磊（首席经济学家）  张晶（分析师）  陈勇（分析师）	华泰联合证券	CPI：2.8%PPI：6.6%
徐彪（宏观策略分析师） 马强（宏观策略分析师）	招商银行	CPI：2.3%PPI：6.0%
李治平（资金总部分析师）  李宪营（研究助理）	浦发银行资金总部	CPI：3%PPI：6.3%
鲁政委（资深经济学家） 肖丽（宏观经济研究员）	兴业银行	CPI：3.0%PPI：7.0%
汪涛（经济学家）	瑞银证券	CPI：3.0%PPI：6.5%
郝大明（宏观经济分析师）	银河证券	CPI：3.0%PPI：5.0%
孙亘（分析师）	万联证券	CPI：2.9%PPI：6.6%
陈兴动（首席经济师）	法国巴黎亚洲证券	CPI：3.0%PPI：6.6%
李迅雷（首席经济学家）姜超 （宏观研究员）王虎（宏观研究员）	国泰君安	CPI：3.1%PPI：6.0%
赵庆明（高级研究员）	建设银行研究部	CPI：3.0%PPI：7.0%
	14家机构预测数据中值：	CPI：3.0%PPI：6.55%