来源：每日经济新闻
作者：印峥嵘 由曦
昨日下午4点30分，中国农业银行在上海金茂君悦酒店举行了上市前的初步询价路演。农行党委副书记、副董事长、行长张云，农行总行副行长郭浩达、零售业务总监李庆萍、资产负债管理部总经理张克秋、上海分行行长刘桂平等悉数到场。
农行总行资产负债管理部总经理张克秋作主题演讲，指出投资农行的三大亮点分别是：横跨城乡的优势、强大业务平台、业务快速发展有强大推动力。
预计发行定价为2.8~3.0元
路演现场有机构称，农行的发行价已经小范围谈好，这次路演还是走走形式，农行高层也并未提及发行估值内容。据《每日经济新闻》记者从A股主承销商处了解到，农行A股发行的定价将会在2.8元至3.0元左右，对应约为1.7倍市净率。另有机构投资者表示，农行发行价定在2.5元至2.8元之间。
日信证券银行业研究员谢爱红告诉《每日经济新闻》记者，在计算市净率时，不应该以2009年末或者2010年一季度的财务数据进行计算，而应以发行后动态市净率计价，在考虑农行的盈利预期后，按其估算，农行发行后的动态市净率约在1.7元左右。不过，中信证券此前表示，“农业银行合理价值区间为3.02~4.07元，对应的市净率区间为1.8~2.2倍。”
对此，在农业银行上海路演的现场，《每日经济新闻》采访了若干机构投资者，上述人士纷纷表示，农业银行的发行价如果不超过3元，则一定会考虑网上申购一部分；如果超过3元，一般不会考虑投资。
一位不愿透露姓名的私募公司研究员表示，公司内部已经有一个不成文的规定，即农行的发行价如果定在3元以下，买入一部分用作“打新股”，还是一笔不错的买卖；“发行价在3元以上投资风险较大，是否买入就要交给更高层定夺。”
去年房地产贷款约9300亿
在路演现场，对银监会近日对银行业开展的房地产压力测试，也成了机构投资者关注的焦点。对此，农业银行副行长郭浩达表示，农行的测试结果显示，轻度、中度对银行几乎没有影响，重度级压力即利率上升108个基点，房价跌30%，对银行不良率等指标的影响约为1个百分点。
郭浩达表示，近期房地产市场的调控，为的是促进房地产市场有序发展，房价的波动只是阶段性的，农业银行对房地产贷款业务长远仍然看好。而统计数据显示，截至2009年末，农业银行的房地产贷款共计约9300亿，其中对私贷款5000亿，对公约4300亿的贷款结构也多元化，开发贷款占1500亿，其余都是风险较小的土地储备等贷款。郭浩达对此表示，以2009年房地产个人贷款为例，首套房贷占85%，金额占81%；普通房贷款占77%，首付30%以上的贷款占43%以上。
据悉，截至2010年一季度，农业银行的房地产贷款不良率2.03%，低于全行的水平，其中个人房贷的不良率仅为0.81%。
对于备受关注的地方融资平台风险的问题，中国农业银行副行长郭浩达表示，他对农行政府平台贷款的资产质量充满信心。截至2010年一季度，农行地方融资平台的不良率为0.58%。
郭浩达表示，截至2009年末，农业银行的地方政府融资平台贷款余额为5300亿，低于工行和建行的规模。其中交通类贷款占28%，土地储备占16%，城市基础设施占21%，开发区和其他类分别约占12%和20%。
郭浩达称，上述贷款八成在地市级以上政府平台，二成在县级政府，其中80%的是沿海发达地区。从担保方式看，80%的政府平台都有有效担保，有土地储备等实实在在现金流做担保的占56%，有担保能力的机构做担保的占20%多。纯粹信用担保的只有18%，且是由省级以上政府担保。
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