来源：《新世纪》-财新网
作者：张宇哲
汇金拟于银行间市场发债 五家券商获承销资格
汇金债将登场
农行上市后，汇金债将择机在银行间市场分批发行
中央汇金投资有限公司（下称汇金）的融资计划逐渐明朗。
不再是外汇储备注资，也非由财政部发行国债注入资本，汇金的融资路径是在银行间
来自投行的消息表明，汇金已选定中金、中信、中投、申万等五家证券公司作为此次汇金债的承销商。
接近汇金的权威人士透露，汇金债的发行期限、时间、批次尚未最终确定，“将根据市场资金容量以及市场状况，待农行上市之后再决定。”
市场人士分析认为，目前汇金分别持有建行、中行、工行57.09%、67.53%、35.41%的股份。按照三行先后公布的再融资计划推算，汇金最多需要向建行、中行、工行分别支付428亿元、405亿元、159亿元参与再融资，保证股份不被稀释；加之向中国进出口银行和中国出口信用保险公司共计500亿元的注资计划，可推算汇金的资金缺口应在1500亿－2000亿元之间。
为减少市场对银行再融资的疑虑，汇金曾先后两次发布公告表明积极支持并参与几行有序补充资本。在具体融资方式上，汇金倾向于几大行采用A+H配股，并承诺将按现有比例全额参与认购。“只要大股东同意参与配股，市场不会有太大压力。”一位投行人士称。
“市场不必疑虑。”接近汇金的权威人士称，汇金发人民币债将分批发行，对市场不构成资金压力，反而为机构投资者提供了一个很好的债券投资品种。
汇金债这一市场未来投资新品种，已逐渐为市场所关注。市场人士普遍看好汇金债，倾向于把其定位为准政府机构，而希望定价仍参照准商业机构，类似于“铁道债”或者进出口银行发行的政策性金融债。
“汇金债定价不会高，”一位银行金融市场部人士表示，“发行利率应该低于商业银行金融债，高于政策性金融债。”
不过，也有市场人士质疑，如果汇金债的购买者包括工行、农行、中行、建行、交行等其所持股份的金融机构，有关联交易之嫌。汇金成立于2003年10月，注资了多家大型国有银行，并承担了多家问题金融机构的重组。目前控股参股金融机构包括六家大型商业银行、九家证券公司、 两家金融控股集团、一家保险公司和一家再保险公司。
接近汇金的权威人士表示，市场不必有此担心，“不可能让风险在体系内循环，与汇金有股权关系的金融机构不在机构投资者的考虑范围之内。银行间债券市场的机构投资者种类很多。”
数据显示，银行间市场的机构投资者已近万家，包括各类金融机构和非金融机构投资者，债券产品包括国债、政策性金融债、企业债、中期票据和商业银行金融债等，市场规模高达19万亿元，已成为各类市场主体进行投融资活动的重要平台。
一旦汇金债启动，亦将给汇金带来一系列考验，包括汇金未来偿债计划的透明度、以及债权人对于汇金定位走向的知情权等，这些因素无疑会影响汇金债的风险溢价。由于汇金债尚未形成明确的滚动发行机制，目前市场人士尚无法判断汇金债的风险溢价水平。
此外，为避免潜在利益冲突，汇金此次并未选择商业银行做为发债承销商，而是选择了前述五家券商。这或将为这些券商打开另一条盈利渠道。
目前，在银行间债券市场具有承销业务资格的主要是中资银行和部分创新性试点券商，而主承销业务资格一直被中资银行垄断，券商中只有中信和中金具有联合主承销资格。记者了解到，中国银行间市场交易商协会正在建立市场化承销业务进入和退出机制、制定相关评价标准。这意味着其他券商甚至外资银行亦有望获得债券主承销资格。
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