来源：中国经济时报
保利地产：激进或致“消化不良”
■本报记者 周雪松
在业内人士看来，保利地产虽然进取有余，但显然不够稳健，特别是在其大举攻城略地的同时，财务杠杆已运用到极致。如若调控超过预期，风险不可忽视。
８月９日晚间，万科、保利、金地中报集中亮相，加
中报显示，保利地产２０１０年上半年实现营业收入１１２．４５ 亿元，实现净利润１６．２７ 亿元，同比分别增长３５．６３％和１６．５６％。报告期内，实现房地产销售面积２６７．０９万平方米、销售金额２１７．５５亿元，比去年同期分别增长５．８１％和３．３３％。
由于扩张加速，２０１０年上半年保利地产经营规模进一步扩大。今年上半年共取得新增项目１５个，分布在北京、上海、天津、中山、成都、武汉、青岛、沈阳等多个城市，共计权益容积率面积５０６万平方米。另外，相关公告显示，今年１—７月保利地产实现签约面积３１１．６５万平方米，同比增长４．７６％；签约金额２５４．２５亿元，同比增长３．９３％。其中７月份实现签约面积４４．５６万平方米，签约金额３６．７０亿元。
值得关注的是，保利地产虽然保持了增长，并创下历史最好成绩，但主要是受益大规模扩张，单就有些指标而言，无论与同行相比还是自身同比或环比，均表现平平，尤其是与万科相比，还有相当差距。
譬如上半年，在销售金额方面，万科、保利地产销售额分别为３６７．７亿元、２１７．５５亿元，同比增长１９．５％和３．３３％。增速明显不及万科，其在销售回款方面有待加强。
保利上半年现金流量净额为－２３３亿元，去年同期则为５４亿元，可谓四巨头中最舍得花钱的企业，而上半年保利地产存货高达９３８亿元，仅次于万科。
近年来，尽管楼市调控不断，但保利地产始终“坚定看多”，对房地产市场前景预期比较乐观，大肆扩张，也因此遭到业界不少质疑，主要集中在其未来可能遭遇“消化不良”这一焦点问题上。
阳光１００常务副总经理范小冲在接受中国经济时报记者采访时分析，保利地产之所以今年仍不断大量吃进土地，一方面是进行反周期操作，希望低价吸纳土地；另一方面也是为了平衡去年拿地的成本。去年，保利地产一口气吞下１１个地王，成本不低。范小冲认为，保利地产处于高速扩张阶段，即便现金吃紧和负债高也是正常的，由于其具有央企背景，其资金实力和融资能力不容质疑。
在广发证券赵强看来 保利地产上半年业绩表现平淡，财务压力陡增。在房地产行业前景并不明朗的背景之下其投资策略显得过于激进而财务杠杆已运用到极致。因此，对其未来前景不能太过乐观。基于此，广发证券还给予保利地产下调评级，将其评级由“买入”下调至暂且“持有”。
中投证券李少明则指出，保利地产未来面临信贷收缩、企业融资受限、房价下跌、政策调控持续时间超预期等风险。特别是后者，对于一贯秉持“坚定看多”的保利地产来说，一旦变成现实，将会是非常致命的一击。
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