中国北车提速，超越中国南车

　　中国北车提速，超越中国南车

　　《投资者报》记者 刘秀丽

　　中国北车(601299.SH)作为轨道交通制造业两大垄断寡头之一，即将迎来动车组业务带来的快速增长。西南证券认为，目前市场对公司市场表现的表象结论以及对业绩的静态观察，导致中国北车价值被低估。

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　　据中国北车内部人士8月11日对《投资者报》透露，此次由长客股份作为实施主体的目的是，将优势资产再度集中；而长客股份也将由此正式迈入国际一流轨道车辆制造企业行列。

　　动车组业务是中国北车和中国南车业绩增长的动力源，但由于中国北车时速200公里~250公里动车组研制交付进程明显慢于中国南车，导致动车组业务对业绩贡献也明显晚于南车。

　　不过，随着时速350公里动车组的成功引进，中国北车后来居上，先后获得时速350公里动车组订单总额达666亿元，大部分集中于2010~2012年期间交付。

　　因此，随着动车组、城轨地铁和大功率电力机车等业务的快速增长，北车收入结构也将日益改善，而且这些业务盈利能力显然强于传统产品，未来几年公司收入规模和盈利能力都将跃上新的台阶。

　　与此同时，作为轨道交通装备领军企业，中国北车在手订单充足，未来3年增长明确。

　　中国北车7月13日公布了三个电力机车、风力发电机、地铁车辆签约订单情况，项目中标价或合同价合计金额约 107.8 亿元人民币，约占北车2009 年主营业务收入的26.62%，占目前在手订单的7%。

　　正因为加上此次公布的大单，中国北车目前在手订单超过历史预期，接近1600 亿元，其中大功率机车约400亿元、动车组700 多亿元、城轨地铁车辆200 多亿元。据中国北车上述人士介绍：“目前手握的订单，可以满足公司未来两年以上的生产。”

　　西南证券预计，中国北车动车组未来3年有望分别实现100亿元、300亿元和400亿元收入，成为公司增长最大动力，机车业务未来3年收入复合增长率将超35%。

　　除了动车组外，中国北车城轨地铁业务市场空间巨大，未来3年有望分别实现60亿元、70亿元和90亿元的收入规模。尽管大型养护机械和风电电机等业务比重较低，但多元化业务将为中国北车业绩的增长添色。

　　之所以能在动车组业务方面后来居上，原因是，在政府资源方面，中国北车与中国南车相比更具优势。实际上，近期铁道部招标1200 台大功率电力机车业内有一定的预期，但中国北车能获得其中的610 台，还是略超市场预期。

　　原因是中国北车目前手握大功率机车订单已经排到2012 年，而中国南车的机车在手订单今年便可完成，在这种情况下北车仍然获得50%以上的订单份额，足以看出铁道部在大功率电力机车业务上向中国北车的倾斜。