置入资产盈利能力受质疑 ST轻骑重组“见光死”

　　资产重组方案出台后的第二个交易日，ST轻骑（600698）继续跌停。9月6日，公司股票报收6.91元/股，下跌4.95%。13万手的卖单不仅将ST轻骑的股价牢牢钉在跌停板，也预示着公司股票后市走势不容乐观。

　　就在重组方案出台的9月3日，ST轻骑放量下跌4.97%，交易总量达4886. 8万股，换手率达到11.5%。

　　投资者认为，此次重组方案置入的资产规模和盈利能力都不足以支撑ST轻骑9.7亿的股本。

　　轻骑变身天雁

　　9月1日，ST轻骑、中国长安和兵装集团三方签署《框架协议》。ST轻骑董事会9月2日通过该《框架协议》和《重组预案》。

　　根据协议，ST轻骑与中国长安置换资产，ST轻骑置出上市公司全部资产和负债，中国长安置入其所持的湖南天雁100%股权；中国长安收购兵装集团持有的ST轻骑31.43%股权，对价为置换出的ST轻骑的全部资产和负债。中国长安成为ST轻骑大股东。

　　经初步预估，置入资产估值3.7亿元，置出资产估值6亿元。差额部分由中国长安以现金补齐，补齐金额超过2亿元。

　　正是这样的重组方案让投资者疯狂出逃。

　　投资者认为，此次重组方案置入的资产规模和盈利能力都不足以支撑ST轻骑9.7亿的股本。

　　按照预案披露的数据显示，注册资本只有3573万元的湖南天雁2009年实现归属母公司所有者的净利润为5034.73万元，2010年上半年实现归属母公司所有者的净利润为4048.47万元。

　　该投资者表示，按照今年上半年的数据推算，湖南天雁注入后，ST轻骑的每股收益还不到1毛钱。

　　他表示，如果湖南天雁IPO，即使少发一些股份，对其也会更有利。但现在这种状况，公司后续既没有能力分红，也无法扩张股本，“这是一种两败俱伤的局面。”他建议重新选择合适的置换资产或者追加资产注入。

　　实际上，此次资产注入方案是赶在ST轻骑控股股东股改承诺到期之前出台的。

　　2008年11月，ST轻骑完成股改。为了推进股改顺利实施，公司控股股东兵装集团特别承诺：股改完成后24个月内，向济南轻骑注入优质资产或置换相关资产，注入（或置换）资产将达到济南轻骑最近一个会计年度的资产总额的50%以上，或者营业收入达到50%以上。

　　正是兵装集团的承诺让ST轻骑的股改方案顺利成行。

　　盈利能力受质疑

　　股改时，兵装集团和ST轻骑董事会还共同承诺，将使济南轻骑2008年度实现盈利。ST轻骑2008年度确实实现净利润506万元。不过，ST轻骑的盈利却是昙花一现，除了2008年实现盈利外，2007至2010年上半年，ST轻骑一直在亏损。其中，2007年亏损1.14亿元，2009年亏损9640万元，而今年上半年也亏损1799万元。

　　正是兵装集团重整乏力，导致投资者对新置入的资产投以挑剔的目光。投资者首先将怀疑的目光投向湖南天雁的盈利数据。本次资产重组预案并没有披露湖南天雁详细的财务数据，只是将公司近三年来的营业收入、净利润、总资产及所有者权益进行了简单介绍。

　　数据显示，湖南天雁2008年度至2010年度上半年的净利润分别为1879.19万元、5034.73万元和4048.57万元。湖南天雁2009年净利润较2008年大幅增长167.92%。而公司透露，2009年湖南天雁的主导产品气门销量同比大幅下降，公司净利润增长的主要原因是原材料价格回落和政府补贴较2008年大幅增加。

　　该投资者认为，“为了达到上市的目的，地方政府有大幅提高补贴的动力，但这样粉饰公司的盈利能力，蒙骗了投资者。”

　　此外，此次预案只披露了湖南天雁的总资产和所有者权益。“我们不清楚公司的负债情况，也难以判断湖南天雁的资产优质与否。”

　　公告显示，湖南天雁2003年成立时注册资本1.44亿元，2005年兵装集团同意湖南天雁注册资本由1.44亿元减少至3573万元。

　　作者：李少林 (来源：中国证券报·中证网)