4投行华南虎80好公司占1/3广发被恒久光电抹黑

　　4投行华南虎：80好公司占1/3，广发被恒久光电抹黑

　　平安、国信、招商、广发集中爆发并不是偶然，具备天时地利人和之优势

　　理财周报投行实验室研究员 朱昌斌/文

　　2009年7月份IPO重启以来，新股如泄闸洪水般来势汹汹。一年多的时间里，约完成了之前近20年IP

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　　面对如此宏大的IPO盛宴，券商们当然是虎视眈眈。随着时间推移，各家投行的新版图逐渐呈现出来。

　　这里面最引人瞩目的算属珠三角地区的平安、国信、招商、广发证券。来自岭南的这四家券商IPO承销项目数量排名上包揽三甲和第五名的好成绩，让人对这“岭南四杰”的投行能力刮目相看。

　　为什么珠三角这四家券商能取得如此优异的成绩？他们瓜分了IPO承销保荐市场蛋糕的一大块，为二级市场带来的项目质量自然也就更为重要。

　　天时地利人和造四杰

　　时势造英雄，广东的这四家券商集中爆发并不是偶然，他们在一年多的时间里能脱颖而出，和他们具备的天时地利人和的优势密不可分。

　　“IPO暂停后，之前在筹备的上市项目仍然在进行中，随着新股发放，发行总量出现井喷现象是在预料之中的，这也为券商投行业务数量级上有大的增长提供了必要的条件”，某券商行业研究员说。

　　据理财周报投行实验室统计，自去年IPO重启以来至今年12月6日，共有416家公司成功上市。目前，A股市场上市公司近两千家，在近一年多的时间占了两成有余。来势汹汹的IPO井喷，为新兴券商重新划分版图、确立市场地位提供了一个很好的机遇。

　　从四家券商所属地来看，三家在深圳，一家在广州，他们的成功和地域也有着很大关系。珠三角地区经济活跃，政策优惠，私营企业众多，这为当地券商投行找项目时提供极大的便利和优势。

　　“创业板的开放以及中小板的上市企业增多，多少会给位于深圳的平安、国信等券商带来好处，有些外地的拟上中小板或者创业板的公司还是希望能找到一家深圳的券商为其上市服务”，东莞证券券商行业研究员宁宇如是说。

　　据悉，去年以来上市的414家上市公司中上主板的有34家，仅占8.17%，而创业板和中小板上市企业分别为141家和241家。主板数量萎缩，创业板和中小板项目爆发，对于“岭南四杰”的好处自然不言而喻。

　　除了“天时地利”，这四家券商高度市场化运作、保荐代表人充足等“人和”因素也是它们集中爆发的关键所在。

　　民族证券研究员宋健表示，“平安、国信等一年多来投行业绩突出和它们之前的定位是分不开的。由于大项目IPO没有竞争优势，他们把主要精力放在小项目上，并为之储备了大量投行人才。IPO重启后，这几家项目储备、人才数量方面都走在前列。”

　　平安证券某高管也说，“我们做的项目都是符合之前规划的，投行业务做得还不错并没有特别和出乎意料之处，目前我们的项目储备依然不少。”

　　质量蜕变尚缺“水晶鞋”

　　除了IPO项目保荐总数名列前茅外，四家券商保荐的优秀项目也不少。

　　此次理财周报投行实验室所选的80家相对优秀的上市公司中，平安、广发各占8家，招商、国信也各有6家，分别列入前四名。

　　虽然说广东这四家券商在承销项目上遥遥领先，优秀项目也多，但是他们在数量上取得优势并不能完全确立品牌优势。从承销保荐项目的优秀率来看，“岭南四杰”并不杰出。

　　去年以来上市的416家公司中，平安包揽了47家、国信有40家、招商29家、广发21家，承销项目优秀的比例为17%、15%、21%、38%，相对其他券商承销优秀项目所占比例，除了广发外，另外三家券商并无明显优势，他们目前只是在数量上甩开对手，质量上依然普通。

　　上海某券商行业分析师表示，“他们项目扩展得很快，这种发展模式是很多中小券商效仿的对象，在短期内的确能取得较好的业绩。但需要注意的是平安、国信等保荐的项目质量同样是参差不齐的。”

　　除了部分项目质量令人担忧外，四家券商投行风险管控等方面在大量承接业务时也暴露出了相应的问题。

　　跑马圈地后的风险管控

　　或许是项目数量大增后很多环节疏于监管，又或许是树大招风，这四家投行由于业绩突出，很多问题开始逐渐暴露在人们的视线之下。当投行业务捷报频传的时候，“四杰”的问题也不少。

　　由于所保荐的桂林三金摘得了“IPO重启第一股”头衔，招商证券一开始就打了个漂亮的揭幕战。但正是在这一项目上，招商证券出现了问题。桂林三金的保荐代表人之一周凯由于在保荐项目时未参与现场尽职调查、未勤勉尽责地履行相关义务受到证监会严惩。

　　广发更因苏州恒久光电的“专利门”影响，声誉被大打折扣。

　　“在证监会处罚之前，由于IPO项目数量增长的过快，此类问题并不是单一现象，券商保荐项目上持续保荐工作做得不到位的事情时有发生”，某投行人士接受理财周报记者采访时表示。

　　平安证券更多地因为多项目涉嫌内幕交易以及“保荐+直投”的模式而备受质疑。此前有熟悉平安证券的某投行高管向媒体透露，平安证券保荐项目被疑造假反而给其带来更大名气，不少民营公司认为平安证券做保荐容易过会，纷纷找上门来。这不是平安证券的本意的，但是确实给行业带来不好的影响。

　　而国信证券则因为李绍武的PE腐败案，一度被卷入舆论风暴，国信快速扩张后也暴露出了安全审核、风险管控不到位的问题。