王庆：中国进入高通胀时代

　　2011年后， 中国经济将由低通胀转入高通胀。为此，必须及时调整货币政策。

　　【财新网】（记者 刘志洁）摩根士丹利中国大中华区首席经济学家王庆指出，中国正在经历从低通胀时代到高通胀时代的转变。2011年，中国流动性过剩将更突出，通胀压力较之2010年也会加大，为此，货币政策必须及时调整。

　　他指出，2010年，对中国而言，通胀威胁来势汹汹，但由于国内抑制通胀的因素相当强劲，“回头看全年通胀，问题并不大”。

　　这是因为，2010年，中国得益于全球经济复苏疲弱、大宗商品价格低位盘旋，以及国内工业部门产能利用率逐渐回升等因素，通胀对经济增长的威胁很大程度上被抵消了。

　　但是，在他看来，上述抑制通胀的诸多因素2011年会变弱。

　　首先，大宗商品价格低迷已不复存在。王庆预计，2011年全球经济将伴随着较为强劲的复苏，美国会有出色的表现。由于2010年12月奥巴马政府宣布延续布什政府的减税政策，摩根士丹利上调了对美国经济增速的预测，从原来的2.6%调高至3.6%。

　　他认为，从全球范围看，2011年将呈现“不平衡复苏”态势，即在新兴市场国家增长的拉动下，以美国为首的发达国家复苏态势由弱转强。这将反映在大宗商品价格上涨上，比如说石油、粮食价格的上涨，这只能助推通胀。

　　其次，目前，中国工业产能的利用率已达到历史高位，出口已超过了历史最高水平，中国经济内部的产出缺口非常小，流动性过剩威胁仍然存在。一方面，在中国，各种因素共同作用下，短期周期性因素会导致通胀。2011年中国“迎来通胀”，这一趋势无可避免。

　　与此同时，除了货币政策以及短周期因素，长期结构性因素也会导致通胀。

　　2009年全球经济危机令经济增长大幅放缓，进入2010年，全球经济复苏态势得以确立，预期将在2011年得以加强，较高的经济增长率必然伴随着相对较高的通胀，这些即“结构性因素”。

　　王庆表示，过去十年中，中国平均通胀水平不足2%，仅有1.9%，“这样的日子将一去不返了”。他说，“未来的通胀肯定不是这个水平，恐怕要达到3%甚至5%”。这要求中国必须立即着手调整经济结构。

　　中国经济增长越来越依赖于内需，依赖于不可贸易部门。而诸如农业、服务业等不可贸易部门，生产效率比较低。这意味着，该行业对GDP增长每贡献一个百分点，宏观上对应的通胀率相对比较高。“这也就揭示了为何2011年，官方把通胀目标定到4%。”