王庆：中国资产管理行业蕴藏两大机会

　　近年，居民储蓄居高不下的情景有所改变，A股每每出现小牛行情时，总有储蓄大搬家迹象出现。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆在本次论坛上指出，一旦居民储蓄率下降，居民转向投资，资产管理行业必将受益，而高额国家外汇也将为资产管理机构寻找潜在机构客户提供了机会。

　　王庆认为，中国经济正在经历一个非常深刻的结构性变化。我们当前经济实际上正处在这样一个拐点，而这个拐点就是中国人口结构的老龄化。“从日本经验可以推断，中国国民的储蓄水平现在已经达到最高点，如果再往后发展大约5—10年，中国的储蓄率预计会下降。”

　　王庆指出，中国过去20年、30年的快速增长，很大一个推动力就是固定资产投资，而投资背后是全体国民储蓄资金的支持，这很像日本40年前的情况，也很像韩国20年前的情况。

　　而当年，日本和韩国达到中国现在人均收入水平的时候，整个经济开始发生结构性变化，比如投资在经济当中的比重开始下降，经济增长速度也出现明显放缓。王庆认为，未来中国经济要保持比较强劲的增长，就要提高投资效率，因为中国的储蓄资金可能达到顶点，未来储蓄率会下降，资金变得不那么丰裕，在这种前提状况下，中国必须提高经济的使用效率，才能够提高生产力，这给金融市场发展提出了问题。

　　长期以来，中国储蓄转换投资的过程中，银行发挥了主要作用。到2010年，在全社会融资规模中，商业银行占比仍然远远超过80%，而资本市场的作用远远没有得到利用。若要提高金融中介的效率，就要发展多重资本市场，中国这方面的潜力是巨大的。

　　王庆表示，比较中国和美国、欧洲、日本和韩国，从存量意义上讲，我们股票的市场规模只有GDP的大概20%左右，而发达国家股市总市值占本国GDP规模远高于此，这意味着中国资本市场的发展前景非常巨大。

　　另外，中国外汇储备的绝对规模已经超过日本，日本外汇储备很大，但是日本外汇储备资产在海外规模比中国小。王庆还指出，从这个意义来讲，中国需要金融市场的发展，需要金融中介的多样化，从国际上的外汇利用看，金融中介的多样化有一定的紧迫性，这种急迫性就给当前资产管理行业带来发展机会。