山钢新重组方案亮相 现金选择权惠及全体股东

　　今日，济南钢铁（600022，前收盘价3.59元）、莱钢股份（600102，前收盘价7.56元）公布了一年来的第三份重组方案。

　　《每日经济新闻》记者发现，新方案的最大亮点在于现金选择权的范围扩大：从原来只给予异议股东到现在给予除山钢集团及其关联方以外的所有股东现金

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• 济南钢铁
• 莱钢股份
• 鲁银投资

　　近期，钢铁股在二级市场走势强劲，今日复牌的济南钢铁和莱钢股份无疑赶上了好时机。

　　现金选择权范围扩大

　　今日，济南钢铁和莱钢股份公布重组方案。资料显示，这是山钢集团近一年来的第三份重组方案，前两次重组方案由于种种原因而“流产”。《每日经济新闻》记者发现，此次方案的最大亮点在于，山钢集团终于拿出大把现金，对重组予以鼎力支持。

　　在之前的方案中，只有在股东大会上投了反对票的股东，即异议股东才拥有现金选择权。新的方案中，除山钢集团及其关联企业以外的全体股东，无论股东大会是否投票、如何投票，都将获得现金选择权，选择权价格依旧是济南钢铁每股3.44元，莱钢股份每股7.18元。

　　“山钢果然是下了血本。”昨日，北京某券商钢铁行业研究员在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。据他测算，如果全部非山钢系股东都选择现金“赎回”，山钢集团和山东国资公司将掏出49亿元。“当然，这种可能性很小。”该研究员认为，此举在保障中小投资者利益的同时，也充分显示了对重组后上市公司的发展前景充满信心。

　　整体上市仍需努力

　　除现金选择权范围扩大以外，新重组方案中其他主要内容并没有进行更改。

　　首先，换股比例仍是1：2.43，即每股莱钢股份的股份可换取2.43股济南钢铁的股份。

　　其次，在资产注入方面，新方案中依然未将银山型钢、机制公司以及日照钢铁纳入进来。不过，山钢集团承诺，将在银山型钢完善相关手续后的2年内全部注入上市公司，注入前交由上市公司托管；在完成对日照钢铁股权和资产的收购重组并对其优化调整提升完成后的2年内将其注入上市公司。

　　此外，《每日经济新闻》记者也发现，此次重组方案依旧没有提及鲁银投资（600784，收盘价13.72元）未来的去向。资料显示，莱钢集团是鲁银投资的大股东，山钢集团是鲁银投资的实际控制人。早在2009年底就有传言称鲁银投资将卖壳，不过公司随后予以澄清。目前，鲁银投资占主营收入82.51%的业务是钢铁，这与山钢集团构成同业竞争关系。

　　复牌恰逢好时机

　　今日，济南钢铁和莱钢股份将复牌交易。分析人士指出，两家公司的复牌恰逢好时机。

　　首先，济南钢铁、莱钢股份存在补涨机会。从2月18日，两者停牌至今，钢铁股已经出现了不小涨幅。显然，复牌后的济南钢铁和莱钢股份有望补涨。

　　其次，钢铁板块出现整体性机会。平安证券分析师吴培文指出，在钢材出口和固定资产投资方面，钢铁行业出现超预期因素。在此背景下，钢铁板块的估值将获得提升。

　　再者，济南钢铁和莱钢股份的现价与现金选择权价格相差不大。目前，济南钢铁现价为3.59元/股，较现金价3.44元/股仅高出4.36%；莱钢股份现价7.56元/股，较现金价7.18元仅高出5.29%。这也为两者的股价留下了更多的炒作空间。

　　最后，在重组完成之后，由于盈利的增厚，产业结构的完善，重组后的山东钢铁也存在价值重估性机会。