美银美林：最新数据暗示中国经济将软着陆

　　美银美林首席经济学家陆挺8月9日撰文表示，从近期中国公布的经济运行数据来看，工业产值、投资及零售销售等市场供需面数据走势均富有弹性，并暗示中国经济趋向软着陆。市场应对中国经济向好前景更具信心，但不应对中国放宽货币政策抱太大希望。另外，在当前全球市场大幅波动与美国经济二次衰退的担忧升温背景下，上述中国运行经济数据将可为全球原材料价格提供支撑。

　　陆挺称，中国工业产值7月年增14.0%，尽管低于6月的15.1%增幅，但仍好于5月的13.3%。另外，尽管中国7月工业产值低于14.6%的市场预期，但这充分显示出，分析师十分偏爱6月名义数字的增幅。美银美林预计，中国工业产值2011上半年增长年率将从14.3%放缓至13.0%，而中国国内生产总值(GDP)增速将从9.6%放缓至9.0%到9.2%之间。

　　其他经济数据中，中国发电量7月年增13.2%，尽管低于6月的16.2%增幅，但与第二季度13.3%的平均增幅大体一致；中国钢铁产量7月年增14.9%，略高于6月的14.8%增速与第二季度11.2%的平均增幅；水泥产量7月年增16.8%，较6月的19.9%增速与第二季度的20.5%平均增幅出现小幅放缓。

　　陆挺指出，中国固定资产投资(FAI)增幅再次放缓，且尚无转折信号出现。据美银美林内部测算，中国FAI在1月至7月期间年增25.4%，分别低于1月至6月的25.6%增幅及1月至5月的25.8%增幅；且中国FAI 7月单月增速年率为24.5%，低于6月的25.1%。若对原材料价格的通胀因素进行修正后，中国2011年1月至7月的FAI实际增幅将大体持稳在17%到18%左右。

　　部分市场人士6月曾担忧中国FAI增速将现拐点，但陆挺认为，拐点说的出现是因忽视中国2011年FAI定义调整而带来的假象，并预计，考虑FAI定义修改的因素后，中国6月FAI多行业部门增速将较5月出现温和放缓。

　　中国FAI要素解析中，占FAI总量26%的房地产部门FAI在2011年1月至7月年增33.6%，略低于1月至6月的32.9%：中国房地产业FAI 7月单月年增36.5%，远高于6月的28.9%增幅。中国制造业FAI 7月年增29.1%，较6月年率转化来的35.8%增幅出现显著下滑。

　　陆挺指出，当经济月度数据从年率数字转化而来时，市场分析时应更加谨慎，看待FAI下属个体行业的涨跌幅仍有所保留。但总体开看，目前尚无证据显示，中国6月或7月FAI任何个体板块增幅将有拐点出现。

　　另外，中国名义零售销售7月年增17.2%，略低于6月的17.7%，主要因汽车销售增幅放缓导致，若不计汽车销售项的中国零售销售增幅将趋稳，保持在18%左右。