来源：理财周报
作者：刘梦
基金产品在经历了几年失控的创新后，
如今正遭遇冲动的惩罚。
分级债基陷入低迷，过分追求高收益加杠杆剑走偏锋；47QDII仅6只过面值；
追捧定向增发，13只却9只破增发价；
此外，行业轮动基金面对复杂市场屡次押宝失误。
你不得不承认，所有
分级债刚满了一周岁，就已经追着打新，穿越城投债，拼了命地用杠杆。
QDII成立五年，基金公司蜂拥而入，投了欧美投亚太。截至9月20日共有47只QDII，另有13只在审批。
专户忽然爱上定向增发，几千万股几千万股地申购，颇有挤进前十大流通股东的气势。
主题行业基金“百花齐放”，先是消费行业基金出尽风头，拿下近半年业绩头筹。此后，基金公司却觉得光是消费、医疗不过瘾，博时、大成、上投又玩起了行业轮动。
而基金经理们也深知，这种失控的创新存在巨大的隐患，连他们也感慨：“出来混，总是要还的。”
分级债基QDII创新无度，风险正在显现
在打新、杠杆的支撑之下，连最低风险、低收益的债券基金，也可以瞬间变脸。博时裕祥B在9月15日走出了基金史上单日最大跌幅，一天间净值蒸发了13.57%，随即又单日暴涨25.09%，再破业内涨幅记录。
万家天利B拿下了“首只上市即遭遇跌停杠杆债基”的名号，富国汇利B——全国首只分级债也已经从长期溢价变成折价状态。
分级债一片萧条。截至9月21日，大成景丰B净值损失33.90%，天弘添利B净值损失9.3%，嘉实多利进取净值损失22.62%，富国天盈B净值损失3.95%。
QDII的无度发售也带来了危机。
2006年华安第一只QDII基金成立以来，共有47只QDII接连诞生，产品总份额达到961.88亿份。但必须提醒的是，参与第一批出海的QDII投资者至今血本无归。这47只浩浩荡荡冲出国门的QDII，仅剩6只面值过1元。
有人笑问，国外几百人的美股团队都跑不赢指数。国内区区四五人的美股团队，想要做好美股，你觉得现实吗？而不少所谓投资亚太、大中华地区的QDII，主要标的的主体仍然是内地公司。博时亚太2011年一季度重仓股是农业银行、长城汽车、中国建材、恒大地产。
专户定增、行业基金表现出色却危机四伏
基金公司近来又爱上个股的定向增发。基金产品分配不了的，都由专户全部消化。兴业全球获配了广发证券6000万股的定增份额，获得了1.37浮赢，但这只是个例。今年以来13只定增股票中，9只目前股价低过增发价格。洪城水业、国统股份下跌最惨，让嘉实浮亏超过7000万，华夏浮亏近3000万。
基金接连推出消费、医疗行业基金，目前收益还算不错，但仍存在“80%必须投资于既定行业”的集中风险。为此，不少基金公司推出行业轮动基金，减小投资限制。
但究竟有多少个行业轮动基金能真正踏得准市场节奏呢？近半年以来，华安、上投、大成、博时、东吴行业轮动基金的收益在同类256只基金中分别排名第130、第175、第192、第203、第220位。
不言而喻。再这么失控、不顾风险地创新，不管是基金公司还是投资者，总有一天会Hold不住的。
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