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调查显示，应对不期而遇的财务风险时，中国富裕人群最大的财务需求是重疾保障，其次为养老保障及子女的教育金储备。其中，年龄介于51岁至64岁的富裕人群，亦非常关注子女财富的妥善管理及子女创业
2011年的私人财富管理市场，必将让所有的市场参与者记忆深刻。
这一年，中国财富管理两大传统的重量级工具遭受挫折，失去光芒：股市十年涨幅归零，全年下跌20%，已回到2001年指数点位；房市自年初“新国八条”开始，在一声紧过一声的调控下拐点已现，失去投资价值。与此同时，债市没有出现与股市的“跷跷板”效应，也是跌声阵阵；境外欧债危机等“黑天鹅”事件，让外汇投资和QDII同样胆战心惊。究其原因，各投资领域所受的硬性约束和工具缺失等局限不容回避，既有政策之短，也有新兴之惑。
源于此，财富管理事业在危机面前对于集中配置、投机心态进行了纠正，进而得以回复其长期管理、重在均衡配置的核心要义。这对于中国未来的财富管理市场将是影响深远的。从货币市场工具、债券市场工具、保险工具、资本市场工具、不动产投资工具等，各品种有望真正按照风险调整后收益对号入座，在财富篮子中发挥各自应有的作用，而奢侈品投资引领的新型资产类别，也迎来了发展的机会。总而言之，正视各投资领域投资工具目前阶段的局限性条件并因势利导，趋利避害，成为2011年财富管理的客观选择。
私人财富管理市场现状
一、市场需求
1.市场背景
2011年，全球经济形势比较复杂，国际金融危机深层次影响仍在发酵，欧债危机不断向深层次演变，国际贸易增速回落，世界经济复苏的不稳定性、不确定性持续上升。国内经济形势一方面延续着自2000年开始的优异的GDP数字，2011年全年经济增长率预计高于9%。另一方面，对私人财富市场影响更为明显的是自年初起重点遏制通货膨胀的宏观经济政策方向。从2011年1月20日起，央行先后六次上调存款准备金率，直至大中型金融机构存款准备金率达到21.5%；三次上调人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别升至3.5%和6.56%。这一基本贯穿全年、年底始发调整的政策基调，决定了2011年偏紧的市场流动性。
资本市场方面，上证综指继2010年下跌16%后，2011年继续下跌28%；在全球经济体中演绎着经济领跑、股市领跌的奇怪现象。房地产市场在严厉的调控政策下，下半年已正式由于买卖双方陷入深度博弈，而呈现出房屋交易无量、库存直线上升的局面，开发商开始自救，市场拐点似已到来。债券市场上半年一小波上涨行情后，下半年经历了少见的系统性下跌。汇率方面，至2011年12月，人民币对美元中间价升至6.30～6.35区间。
2.需求与偏好
在2011年的市场背景下，高端富裕人群在既往典型财富管理需求如财富保值增值外，也有一些新的需求与偏好出现，主要包括以下几个方面：
A.对高端保险产品的需求显著提升。
2011年，汇丰人寿委托著名市场调研机构艾德惠研，在中国进行了面向高端富裕人群的问卷调查并形成报告，这部分人群对于各种意外与疾病的保障需求显著提升，购买高端保险产品的意愿非常清晰。
这次调查的主要目的，是研究高端富裕人群对待财务风险和家庭责任等方面的最新态度，以及他们在医疗服务方面的具体需求。这次调查于2011年7月到8月在北京、上海及广州同步进行，调查对象为中国富裕人群。被调查者中，涉及流动资产50万元至100万元的访问者占57%；流动资产100万元至200万元的访问者占28%；流动资产200万元以上的访问者占15%。接受调查者的年龄介于30岁至64岁之间。
调查显示，应对不期而遇的财务风险时，中国富裕人群最大的财务需求是重疾保障（93%），其次为养老保障（81%）及子女的教育金储备（78%）。其中，年龄介于51岁至64岁的富裕人群，亦非常关注子女财富的妥善管理（87%）及子女创业（85%）。
也许是因为2011年自年初开始世界就不太平，自然灾害频发，世界整体经济格局也比较动荡，使得中国的富裕人士开始格外关注人身与财产的保护与保障。这类在财富管理领域本应首先得到重视的需求一直沉寂，直到如今才得到了它应有的地位。
中国富裕人群愈发清晰地意识到医疗保障的重要性，他们关注因重疾引发的对未来家庭生活品质、对子女成长教育及赡养父母的长期影响。由此可见，随着中国富裕人群保险理念的不断提升，他们对因疾病引发的财务风险有着更深层次的保障需求，他们有意愿也有能力更多地顾及家庭责任的延续。
B.在投资领域，做空盈利需求得到显性体现。
经历了2010年资本市场的全年下跌，在2011年大部分时间的股票价格下行过程中，高端富裕人群对通过做空盈利的需求空前高涨，其主要工具是2010年推出的股指期货和融资融券业务。相较于沪深300股指期货体现的对冲整体市场风险或者做空大盘的功能，高端富裕人士对可选择个股做空的融券业务表现出了浓厚的兴趣，而这也同时凸显出参与融资融券试点的券商可供融券的品种和数量过于局限。
2011年11月25日，上交所发布了《关于调整融资融券标的证券范围的通知》。此次扩容后，纳入标的证券的ETF共7只，包括上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证180治理ETF、深100ETF、中小板ETF和深成ETF；纳入标的证券的股票共278只，包括上证180指数全部180只成分股以及深证100指数成分股中除深圳能源和粤电力A的98只成分股。扩容自2011年12月5日正式实施。
此次扩容是对做空盈利需求的响应，并将在2012年更好地发挥其应有的作用。但在融券业务方面，仍然存在局限。因为需要券商提供自有证券并承担其中股价波动的风险，所以扩容后各大券商对融券业务仍然不会有融资业务那样的热情和主动，市场对转融通（指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户）的实现仍然充满期待。2011年10月28日，中国证监会正式发布了《转融通业务监督管理试行办法》，对证券金融公司的职责和组织架构、转融通业务规则、转融通的资金和证券来源、与转融通相关的证券权益处理，以及监督管理等事项进行了规定。这项业务还没有具体推出的时间表，但市场呼声颇高。
C.重视资产配置，希望分散投资，并更多关注传统投资渠道以外的新型财富管理工具。
过去十年，股票和房地产投资已经成为中国私人财富管理中最重要的财富积累工具，并且在相当一部分高端富裕人群中，这两项在投资总资产中所占比重超过70%。成也萧何，败也萧何，在刚刚过去的2011年，这两个传统工具的表现均不尽人意，更重要的是，这不同于过往起伏周期中的任何一次波动，并动摇了高端富裕人群对这两种资产长期以来不可撼动的信心。也许是量变积累之后的质变，有超过半数的高端富裕人士已经打算将这部分传统投资比例调低到总资产的40%以下。更多的高端富裕人士真正意识到了在财富积累中资产配置的重要性，这一需求的变化属于投资理念的范畴，对未来财富管理事业有着深远影响。
传统已不那么经典，分散投资需求滋生。这也将高端富裕人士的目光更多引领到传统投资渠道以外的新型财富管理工具上，如对冲基金、葡萄酒理财产品、奢侈品基金等。
D.将高品质生活体验融入财富管理的偏好。
2010年总结财富管理市场时，我曾提到以新兴行业中富裕人士为代表的新进富豪们，他们的特征是高学历、高素质，也是所从事行业的专业人士，这部分人的财富需求与前辈富裕人士存在大量差异。更加注重生活品质和奢华体验，并偏好于将品质品味融入财富管理中就是差异之一。奢侈品，如瑞士名表、顶级葡萄酒、珠宝玉石等，既能带来完美生活体验，又因为其稀缺性可以保值增值，理所应当的成为高端富裕人士的心头好，再如各类艺术品，既赏心悦目，又优化了资产配置。2010年初露端倪的“左手享受，右手投资”财富管理理念，继续得到深化和升华。
E.倾向于同时使用多家财富管理机构。
我国的高端富裕人士通常是多家财富管理结构的服务对象，与国际模式不同的是，在多家机构中，到目前尚没有明确主体财富管理机构的意愿。大多数高端富裕人士仅将财富管理机构视同为某种财富管理工具的提供者，而财富管理机构在工具分散化的同时，服务也被分散化了。
二、市场供给
市场供给方面，虽然大的突破通常不会在金融监管层大换届的年份上演，各财富管理主体面临的法律、政策、社会配套体系环境没有飞跃性改善，但各类机构都在充分利用现实条件，不断完善财富管理市场供给，提高服务品质，推出迎合客户需求的产品。
1.商业银行
随着兴业银行、浦发银行和华夏银行在2011年先后推出各自的私人银行业务，中资银行开设私人银行业务的家数增长至11家。9月20日，中国银行业私人银行联席会议在北京成立，这是由工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、民生银行、招商银行等7家成员单位共同倡议、自愿发起的私人银行业务合作平台。这个平台有利于中资商业银行私人银行部门互通信息，加强业内交流，进一步优化银行财富管理业务。
到目前为止，中资商业银行的私人银行业务仍然处于不断探索之中，体现在业务模式上，2011年主要的商业银行仍然更加靠拢“大零售”模式。除中国银行、招商银行、建设银行、交通银行自始就是大零售模式外，2010年获得独立牌照的农业银行至今成立了12个分部，实际人财物管理等仍隶属于各地分行，主要依靠当地分行维护客户，并非私人银行总部垂直管理的部门；工商银行也一直在实行准事业部制，私人银行尚没有实现独立核算；民生银行放弃了事业部制之后，也在大零售的模式下寻求进一步发展。在模式选择上，虽然各家银行都表示，当业务进一步成熟时，会逐步转向国际标准的事业部私人银行模式，但对于这个问题，其实并无需过多争论，适应此时此地此人群的就是好的。服务模式和客户需求其实是一起不断变化和成熟的。
2011年，中资商业银行的私人银行在贴合客户需要，推出更新更多更有竞争力的产品上依旧是不遗余力的。这固然和我国商业银行产品销售导向的传统有关，但也和高净值客户在财富管理上的需求更加多元化，资产配置的愿望更加强烈有关。私人银行客户专享的财富管理产品覆盖股权类投资、结构性产品、QDII、PE投资和另类投资等各领域。
从私人银行业务线上来分析，三大业务线目前已经比较清晰：理财类、代理类、咨询顾问类。理财类指商业银行自己推出的各种中短期资金安排、理财产品等。代理类指商业银行选择优秀的第三方机构合作，发展的代理产品，如与金融服务机构合作推出的证券类代理产品、信托类代理产品，再如与其他专业第三方合作推出的葡萄酒贷款类产品等。在这类产品中，商业银行通常充当资金托管的角色。咨询顾问类指为客户参与特定投资、拍卖活动、境外IPO等提供顾问咨询业务，这类业务较为新颖，更突出的表现出私人银行财富管理的高端和专享特性，虽然现在规模不大，但市场反应良好。
2.非银行金融机构
A.保险公司
2011年保险公司的产品创新首推变额年金保险。6月，金盛人寿保险推出的金盛“保得盈”变额年金计划成为我国第一支变额年金保险产品。该类型产品在国外财富管理实践中，一直是养老规划中的重要工具。与投连险不同，变额年金保险设有最低保险保障，并且采用年金的支付方式，投保人可以使用这一工具实现保险产品的投资功能，并完全不会损失保险的保障功能。在不过分强调其投资功能的前提下，这一产品借力保险公司多样化的投资渠道有望在财富管理的养老规划中长期占据席位。由于需要保险公司分担投资风险，这一产品对于我国保险公司的保险精算能力提出了更高的要求。
2011年，从医疗险开始，包括寿险，专门针对高端富裕人群的保险产品陆续问世。这类保险的特点包括超高保额、突破国家社保用药限制、就医直付、覆盖全球网络医院医疗费用等。产品如太平人寿的卓越人生综合保障计划、招商信诺的寰球至尊高端个人医疗保险、中国人寿的福禄尊享分红险等等。
保险行业销售情况比较萎靡，受银保渠道影响较大，但从我国整个保险行业的发展角度，仍处于上行通道。2011年8月3日，保监会正式出台《中国保险业发展“十二五”规划纲要》。《纲要》明确提出，到2015年，全国保险保费收入争取达到3万亿元，保险深度达到5%，保险密度达到2100元/人，保险业总资产争取达到10万亿元。
B.信托公司、基金公司和证券公司
信托公司在2011年吸引了不少高端富裕人士的眼光，在股票和房地产投资收益不佳的时候，信托公司平台上的产品，尤其是银信合作、预期收益率高达8-20%的产品，迎合了资金量较大的客户的需求。信托公司自身也愈发注重整合产品体系，服务于客户的全面财富管理需求，以平安信托财富管理平台为例，旗下可为客户提供从现金管理类产品到卫星产品（即高收益，高风险）的典型配置。从向客户销售各种公司产品，到全权接受客户资产委托的私人信托服务其实只有一步之遥。
基金公司和证券公司在2011年有些乏善可陈，在全行业偏股产品平均亏损20%的大背景下，无论基金公司一对多还是证券公司小集合都比较沉寂。而作为现金管理类工具，货币市场基金则表现抢眼，在发挥流动性配置功能的同时，收益也全年走高。
私人财富管理机构的新机会
2012年，中国面临着更加复杂的国际国内经济形势。财富管理需要在种种不确定中权衡，为高端富裕人士服务。环境的复杂，对于财富管理专业机构是发展的机遇，客户会倾向于不劳心劳力，而选择专业机构为其服务。已经赢得市场口碑和客户信任的机构，可以借此机会进一步确定行业领先优势。
私人信托服务在取得高端富裕人士认可后，可以帮助财富管理实现从产品销售到资产全权委托的升级，并有望在这一平台上，通过商业银行私人银行部门、信托公司和专业顾问机构的合作，为我国高端富裕人群提供国际标准的、个性定制的财富管理体验。我个人非常看好这一服务在2012年的突破性发展。
金融市场层面，创新金融工具将迎来适应期后的进一步调整和开放，做空机制得到完善，对冲基金中除在2011年表现稳定的市场中性和套利策略外，其他更加激进的策略类型将可以得到发展，如多空策略、困境策略等。
奢侈品投资在2012年国内倚重“消费马车”的背景下，可得到顺风顺水的发展。一方面，资源稀缺下，拍卖成为高端生活方式的一种正常体现已经为我国高端富裕人群接受，奢侈品专业拍卖平台进一步规范发展，奢侈品实物投资更加便利。同时，伴随着各项条件的具备，实物投资标准化，奢侈品投资金融工具化不可避免，也为高端富裕人士提供了更多参与另类投资的机会。
离岸财富管理服务也将是2012年的一个重头课题，伴随着部分高端富裕人群将财富管理的视角放到全球，如何解决诸如取得移民身份后，双重身份下的税收筹划问题，如何合理分配境内外资产比例问题都已提上正式日程。
总而言之，经过过去三年的急速发展，新的十年的第一年，中国财富管理市场“低调”开局，却恰好提供了直面各种不成熟、不完善的机会，财富管理事业需要告别过去“两三板斧迎接一切挑战”的局面，转而走向更全面、更深入、更细致的发展。
（作者系搜狐财经专栏作家）
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