高盛高华预测实体经济增速同比放缓 CPI走低且货币供应收紧

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　　盛/高华中国宏观经济学家宋宇在最新发布的中国经济数据简评中预测，5月份工业活动同比增速可能放缓，但月环比增速反弹，进出口同比增速将双双放缓。同时，CPI通胀率将因食品价格走低而下降，货币和信贷供应增长或已收紧。

　　各政府部门将在未来几周内公布2013年5月份经济数据。海关总署将于6月8日公布5月份贸易数据。国家统计局将于6月9日公布5月份CPI、PPI、工业增加值、零售额和固定资产投资数据。中国人民银行将在6月15日之前公布货币和信贷数据。

　　5月份工业活动同比增速或放缓、但月环比增速或反弹

　　近期公布的官方PMI和汇丰PMI显示制造业活动表现不一。高盛高华认为较为乐观的官方PMI数据更重要，因为汇丰PMI往往与出口相关活动的关联更为紧密。预计制造业活动可能从4月份非常低的水平环比反弹，但同比增速可能仍略有放缓。

　　具体而言，高盛高华预计5月份工业增加值同比增速将从4月份的9.3%放缓至9.2%。隐含的季调后月环比折年增速将从4月份的-6.4%升至7.7%。预计1-5月份累计固定资产投资同比增速将从4月份的20.6%降至20.4%。隐含的5月份单月同比增速将从4月份的20.1%小幅降至19.9%。预计5月份零售额同比增速将从4月份的12.8%小幅降至12.6%。真实零售额增速预计将保持基本稳健。

　　进出口同比增速双双放缓

　　五月韩国出口数据以及PMI出口订单成分指数均有所反弹。另一方面高盛全球领先指数(GLI)显示外需增速在相当低的水平企稳。不过，与外汇流入相关的潜在数据虚报问题使得中国出口数据与以上数据的关联度并不稳定。自从4月份以来，海关总署和外管局均针对出口数据虚报问题采取了有力措施。

　　高盛高华预计5月份进出口月环比和同比增速将双双显著放缓。鉴于此前出口数据高报的程度显著高于进口数据，预计本月出口数据受到的政策影响也会明显大于进口数据。预计5月份出口同比增速将从4月份的14.7%降至2.0%。隐含的季调后月环比折年增幅将从4月份的29.9%降至-16.9%。

　　同时，高盛高华预计5月份进口同比增速将从4月份的16.8%降至4%。隐含的季调后月环比折年增幅将从4月份的16.1%降至-4.1%。隐含的5月份贸易顺差为153亿美元，低于4月份时的182亿美元。

　　CPI通胀率将因食品价格走低而下降

　　农业部和商务部的食品价格指数均显示5月份的月均食品价格同比增幅较4月份时有所回落，但在月内呈上升走势。食品价格的月内反弹主要是受到猪肉价格上涨的带动。由于禽流感引起的恐慌情绪好转，鸡肉和蛋类价格也在月内略有反弹，但月均价格仍见回落。蔬菜价格在5月份多数时间里都在下跌。同时，上游生产商价格指数继续回落，但下降速度可能低于4月份。

　　具体而言，高盛高华预计5月份CPI同比增幅将从4月份的2.4%降至2.2%。隐含的季调后月环比折年增幅将从4月份的4.5%降至-0.4%。高盛高华认为5月份PPI同比增幅可能从4月份的-2.6%升至-2.5%。隐含的季调后月环比折年增幅将从4月份的-7.8%升至-3.6%。

　　货币和信贷供应增长或已收紧

　　高盛高华预计，受到货币当局强化量化控制措施的影响，今年5月份人民币贷款发放规模低于去年同期以及4月份的水平（均为7930亿元）。5月份后半段银行间市场的流动性显著收紧，6月初银行间利率进一步升至更高水平（7天回购利率超过5%）。这一变化可能反映了外汇流入的减少（这和虚报出口数据现象的减少是一致的），也可能反映了政府正在加强税收上缴工作。中央银行允许利率上升至并维持在如此高位的事实可能表明政策立场相对偏强硬。

　　具体而言，高盛高华预计5月份人民币贷款规模将从4月份的7,929亿元降至7,000亿元。隐含的同比增速可能从4月份的14.9%降至14.5%。隐含的季调后月环比折年增幅将从4月份的8.1%升至14.7%。预计5月份M2增速为15.4%，低于4月份的16.1%。隐含的季调后月环比折年增幅将从4月份的2.8%升至10.4%。

　　作者：严婷来源一财网)