高盛/高华中国宏观经济学家宋宇等11月12日发布的最新研究报告称，10月份流动性供应低于市场预期。高盛高华认为这反映出货币当局在CPI通胀率上升、实体经济持续强劲增长以及9月份流动性供应充裕的情况下有意地收紧了流动性供应。
新增人民币贷款10月份为人民币5061亿元（高盛高华的预测为5700亿元，彭博市场预测为5800亿元）。9月份为人民币7870亿元。人民币贷款余额增速10月份同比增长14.2%（季调后环比折年增长21.4%）。9月份同比增幅为14.3%（季调后环比折年增长12.5%）。
M210月份同比增长14.3%（高盛高华的预测为14.4%，彭博市场预测为14.2%），季调后环比折年下降0.6%。9月份同比增幅为14.2%，季调后环比折年增长19.7%。社会融资规模（增量）10月份为人民币8564亿元，9月份为1.4万亿元。
高盛高华称，10月份贷款和社会融资规模低于市场预期，M2数据基本符合预期。社会融资规模的各个组成部分均较9月份水平回落。财政政策执行偏紧。财政存款增长了人民币6280亿元，远高于近几年4000亿-5000亿元的增幅（增幅越高表明政府净支出越少），符合财政紧缩可能部分了导致10月份流动性收紧的观点。
报告认为，10月份流动性供应量的绝对水平往往较9月份呈季节性回落。但是今年10月份的降幅不能完全归因于季节性因素，而可能也反映出了货币当局有意收紧流动性的政策倾向。这一意图在10月16日的政策声明以及随后的同业利率上升（直至10月31日后才有所回落）之中得到了清晰体现。
高盛高华认为货币当局之所以收紧政策是考虑到9月份流动性供应规模较大，在实体经济持续强劲增长和CPI通胀率上升的情况下可能被视为过多。鉴于10月份流动性供应已得到控制，高盛高华预计11月份新增贷款将出现反弹。随着同业利率走低（7天期回购利率已降至4%以下），社会融资规模可能也将出现一定程度的回升。
作者：严婷来源一财网)
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