年报点评：西山煤电(000983)

　　公司业绩：公司2006 年生产原煤1516 万吨，同比增长10.3%；销售原煤1467万吨；发电量47亿度，售电44亿度。全年实现68.9 亿元，同比增长22.7%，净利润为9.7亿元，与去年同期基本持平，对应EPS为0.80元/股。

　　煤炭结构变化，导致综合煤价下跌：公司06年综合煤价399.21元/吨，同比降低7.33%，原因是报告期劣质动力煤销量增加，售价低所致。但从整个煤炭收入来看，同比仍然增长8.8%。

　　电力产品在收入份额显著提升：由于古交电厂60 万千瓦装机容量和；西山热电15万千瓦在2006年显示业绩，公司电力产品在公司收入中的比重从上一年的4%提升到15%。公司主营业务收入增长，很大来自电力收入贡献。

　　期间费用率明显提升，使公司盈利水平没有同步收入增长：由于公司营业费用、管理费用和财务费用显著增加，使得期间费用率同比增加4百分点，虽有所得税抵扣，公司净利润仍与去年持平。

　　公司竞争力与风险：公司煤电兼营提高公司竞争力，公司优势焦煤也存在较强议价能力，但是政策性成本上升，和区域性电力宽松，也加剧公司经营性风险。

　　盈利预测与投资建议：考虑到公司兴县煤矿预期，和公司煤种特质，我们预测公司07、08、09 年EPS分别为0.87、0.96和1.04 元。考虑到煤炭股动态市盈率18倍左右，和公司业务属性，我们认为公司合理目标价16元，维持“增持”投资评级。（信息来源：中信证券）