化纤行业点评及一季报前瞻

　　粘胶、氨纶行业股票自07年初以来涨幅超过100%，同期申万A指增幅仅为28%，表现抢眼。主要原因在于粘胶、氨纶价格持续上涨，提高市场对行业景气度和公司盈利水平的预期。股价与化纤产品价格变动趋势基本一致。

2002－2006年化纤经历了较为完整的复苏－衰退－复苏的周期，期间新乡化纤、吉林化纤、山东海龙等具备相关子行业代表性的股票价格走势表明，股价与产品价格变动趋势基本一致。供需形势扭转是本轮产品价格上涨的触发因素。06年，由于长丝行业限产、国外部分粘胶及氨纶产能关闭等因素刺激了出口需求，行业供需形势发生扭转，行业景气度回升，产品价格上涨。成本上升、渠道囤积货物、厂商合谋价格等因素也推动产品价格上涨。产品价格07年上半年将保持高位运行，并可能小幅上涨；上市公司一季度业绩将大幅增长。需求保持增长，新增产能主要在下半年达产、厂商继续合谋价格，使得目前价格将得以维持。上市公司一季度业绩将大幅增长。07年下半年产品价格压力将加大。粘胶、氨纶产品价格均已处于历史高端水平。数据分析表明供需关系将随新增产能投放逐步缓和。一旦流通渠道预期价格下跌，释放库存，将可能是产品价格回调的导火索。产品价格上涨空间有限，维持行业中性评级。在产品价格剧烈波动阶段，产品价格而非绝对市盈率水平是影响股票价格的主要因素。短期产品价格仍有上涨可能，但投资风险较高。若产品价格保持稳定，以目前价格反映的相关上市公司市盈率水平仍显较高。我们维持行业“中性”评级。(周小波，郑治国)

　　作者：来源：研究所