人参与)在缺乏有效做空机制，没有直接利益驱动的情况下，敢于出具“卖出”乃至“中性”报告的分析师，当之无愧为最具独立意见的分析师。
理财周报此次统计的独立意见报告，包括分析师给出的“中性”、“卖出”、“减持”、“回避”及“落后于大市”等五种意见报告。
九位分析师出具独立意见报告过百份
申银万国食品饮料首席分析师童驯，以180份“中性”报告的数量，占据了独立分析师榜首。而紧跟童驯之后，亦有蔡荣、张雷、叶培培、王旭、孙建平、刘俊、张新红、石磊等八位分析师，出具的独立意见报告超过100份，合计共九位分析师，在2011年出具了独立意见报告。
童驯的180份中性报告皆为“中性”，虽无“卖出”，但对于业内主流分析师来讲，已经属于有自己的鲜明态度。
一般对“中性”的解读，便为“6个月内相对市场表现在－5％～＋5％之间波动”。虽然按照表面意思，这是一个中庸的态度，但是在只能做多的市场中，这种中庸便显得意味深长。
“按照行业惯例，其实‘中性’评级报告，业内大多就是作为‘卖出’来解读的。”一位买方投资经理表示。
“出一个中性报告，可是研究所的大事。”沪上一家券商研究所分析师对记者表示，“虽然你们看起来，中性报告数量还是很少，沧海一粟，也没有太大关注价值，但是研究所出具一个这样的报告，是会受到压力的。”
而食品饮料行业随着大市2011年度整体下跌的市场表现，也使得童驯的“中性”评级没有白费。
排在第二位的英大证券房地产行业分析师蔡荣，2011年有176份报告评级为“中性”。
天相投顾机械设备、电子元器件行业分析师张雷的173份报告中包括172份“中性”报告和1份“减持”。张雷唯一的一份“减持”给了宝德股份。
2011年3月，张雷出其对于宝德股份的减持报告。在这份报告中，张雷主要运用财务分析的基本方法，结合对公司管理层的判断，对宝德股份的运营情况得出了收入及毛利率下降，核心管理层变动、募集资金使用效率低下、内部员工出现大量离职的分析，给予“减持”评级。自3月30日张雷给出“减持”评级后，直至2011年年底，宝德股份累计下跌36.75%。
此外，给出“中性”评级超过百份的还包括：申银万国有色金属分析师叶培培，139份报告评级为“中性”；天相投顾商业贸易行业分析师王旭，138份“中性”报告；国泰君安地产行业分析师孙建平133份“中性”报告；长江证券金融行业分析师刘俊128份“中性”报告；中信建投商业贸易行业分析师张新红112份“中性”报告；天相投顾金融、房地产行业分析师石磊103份“中性”报告。
相对来说，给出“中性”评级的研究员所服务的券商研究所，大多仍是国内较大的主流研究所，而给出“回避”要少很多，给出“卖出”的，更多的来自于小券商。
41份“回避”，8份“落后于大市”
中金分析师孙铁佳2011年7月19日对光明乳业给出“回避”评级，相对的解释为“12个月之内绝对收益-20%以下”。此份报告的发布时机，正好是光明乳业从7.5元一路攀升冲高至9.88元之后，目前12个月验证周期尚未结束，报告发布截至去年年底，光明乳业下跌6.09%。
国信证券医药行业著名分析师贺平鸽则连续9篇报告对海普瑞给出“回避”评级，对应二级市场表现为“6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上”。自5月底贺平鸽发布第一篇关于海普瑞的“回避”报告以来，到去年年底，海普瑞已经跌去25.26%。
另外，还有兴业证券吴华，给出了厦工股份“回避”评级；民族证券曹鹤对金龙汽车、福田汽车给出了“回避”评级；财富证券邹建军对雷曼光电给出了“回避”评级。上海证券的郭昌盛对亚盛集团、北大荒给出了“落后于大市”的评级，同公司的李华铮则对吉恩镍业、包钢稀土给出“落后于大市”的评级。
但在业内人士相对谨慎发布“回避”的行业惯例下，渤海证券任宪功却一连发布27份“回避”评级公司研报。
渤海证券任宪功给出“回避”意见的公司包括大连重工、杭齿前进、常林股份、昆明机床、秦川发展、振华重工等。
最犀利的态度：133份“卖出”、“减持”
2011年，共有133份“卖出”或“减持”报告出炉。其中，高华证券是出具“卖出”及“减持”意见最多的机构。
高华证券韩永共出具8份“卖出”意见报告，包括一份远兴能源、一份兖州煤业、六份中煤能源；高华钱风奇对新和成、海普瑞、双鹭药业等三家公司出具了“卖出”报告；高华孙贤兵和王逸，都发布了关于中国国贸及华侨城的“卖出”报告；高华周刚，对苏泊尔、老板电器、金风科技、华电国际、大唐发电等五家公司出具了“卖出”报告。
客观来说，整个2011年，市场环境困难，在这个外部环境中能给出“卖出”意见，的确是符合趋势的。但亦有大券商分析师感到不平：“小券商获得的买方机构分仓少，出具卖出报告压力也很小。另外，其实小券商的报告，对市场及资金的影响力并不大，市场环境不好，A股质地不好的公司也多，给出卖出意见，对他们来说是没什么损失的讨巧方式。”
其他给出“卖出”意见的分析师还包括，民族证券汽车行业分析师曹鹤对 中国重汽、金融汽车、福田汽车、宇通客车、江淮汽车、江铃汽车、北方股份、比亚迪等公司给出了合计16份“卖出”报告；中信证券罗泽汀对安泰集团、美锦能源给出了“卖出”意见；瑞银证券孙旭建议卖出大唐发电，光大证券唐佳睿连发6篇报告建议卖出三江购物，国金证券王晓莹撰文11篇建议卖出圣莱达及开能环保，元富证券钟璘旸建议卖出中国铁建、中国中铁及华锐风电。
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