周一股指再度收出中阴线,为调整以来第11个\"黑色星期一\"。沪综指收于1373点,创出年内收盘价新低；而更能反映市场真实水平的深综指收于348.6点,不仅创下了年内收盘价新低,而且是1999年5月24日以来近5年半的收盘价新低。市场近期下跌有各方面因素,但基金重仓股的大幅回落却是最直接原因。
基金重仓股领跌
说基金重仓股的狂泻引发了近期市场迭创新低,并不为过,以下数据可资证明:其一,基金二季度重点持仓的20只股票,最近11个交易日平均跌幅为7.03%,高出深综指5.07%的跌幅达38.66%,高出沪综指5.69%的跌幅也有23.55%；其二,这20只股票中,有15只是沪市股票,其7月20日总市值达到9791.13亿元,而沪综指当日总市值为29995.4亿元,15只股票占到沪综指权重达32.64%。这15只股票最近11个交易日平均下跌6.9%,其导致了沪综指下跌32.81点。也就是说,最近11个交易日中沪综指跌去了82.91点,其中15只沪市重仓股所引发的下跌就达到32.81点。
跳水事出有因
那么,基金重仓股缘何出现大规模跳水?尤其是在大盘已经连续下挫超过20%之后?
此前我们已经指出,基金公布二季度组合完毕,可能会引发一定的抛盘出现,因为,在大家都高持仓的背景下,没有人会为你托盘。这应是基金重仓股跳水的一个重要原因。另外,基金二季度组合公布后,基金突然发现其它基金全部没走,少数基金想率先降低仓位,它们正是那些预期股指将再创新低的基金。同时,持股的雷同导致基金重仓股的流动性严重不足,这使得短期内基金重仓股由于减仓而大幅下跌。从表中跌幅在10%以上的部分基金重仓股来看,齐鲁石化(600002)(相关,行情,个股论坛)被19只基金重仓,盐田港(000088)(相关,行情,个股论坛)被20只基金重仓,上海石化(600688)(相关,行情,个股论坛)被12只基金重仓,扬子石化(000866)(相关,行情,个股论坛)被17只基金重仓,南方航空(600029)(相关,行情,个股论坛)被16只基金重仓,中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)被54只基金重仓。这种一荣俱荣、一损俱损的持股结构在部分基金想率先退出的背景下显得不堪一击。
而在以上三大因素中,集中投资似乎更为各方关注。那么,果真是集中投资惹的祸吗?还是基金重仓股本身的问题?换句话说,是战术问题还是战略问题?
集中投资惹祸?
按理说,基金在某个时刻减持某只股票,这是很平常的事情。但这事发生在我们A股市场,就形成了大盘的大幅下挫。集中投资有问题吗?
事实上,集中投资本身并无问题,好东西大家都要,有什么不可呢?事实上,集中投资在国际上也是常见的。优秀的上市公司也都是机构投资者重仓持有的,对于微软这样的优质股票,机构投资者持股比例可能还要高。
笔者认为,基金持股集中不是问题,问题是基金集中持有的股票是否有长期投资价值。所谓有长期投资价值,即是能够带来较好的长期投资收益。长期投资收益又取决于两点,一是股票当前的价格,二是基础公司未来的收益状况。前者决定成本,后者决定产出,两者缺一不可。
令人遗憾的是,由于股权分置等问题的存在,沪深两市的股价整体而言是被高估了,在这方面,蓝筹股也没有例外。因此,建立在此基础上的价值投资的基础本身就不牢靠,而宏观调控对上市公司业绩预期的改变也影响了基金价值投资的信心。在坚持了大半年之后,基金发现情况并没有变得更加乐观,在这样的背景下,部分基金持股信心开始动摇,想率先突围。只不过,由于集中投资的存在,使得基金的突围变得相当艰难,少量抛盘就能导致股价雪崩。
这样看来,原先坚固的基金同盟如今也出现了松动的迹象,这对大盘而言,绝对不是一个好现象。
后市堪忧?
在大盘已经下挫了4个月,跌幅超过20%的背景下,基金开始大幅减持其曾经是那么看好的蓝筹股,这多少显示出了基金的某种无奈。然而,目前沪深两市也仅剩下基金这个唯一的主力,它们的做空只有一个结果,那就是真正的底部依旧没有出现。
当然,也许有人会这样理解,基金重仓股在指数击穿1400点之后出现补跌可能意味着市场底的临近。或者说,基金在目前这个位置刻意营造空头氛围,其用意值得投资者警惕。我们不想否认空头陷阱出现的可能性,但是在股价接轨趋势已经形成的今天,这种情况出现的可能性又有多大呢?
可以这样讲,只要股权分置等问题的解决不出现大的突破,那么,沪深股市重心的下移可能不会改变。
基金重仓股领跌大盘 统计时间:7月19日至8月2日
代码简称 昨收盘(元) 阶段跌幅(%) 持股基金家数 持股占流通股比例
600002 齐鲁石化 8.16元 21.39% 19家 34.89%
000088 盐田港A9.51元 16.29% 20家 37.7%
600688 上海石化 5.46元 16.26% 12家 20.09%
000866 扬子石化 10.78元 14.24% 17家 22.16%
600029 南方航空 4.28元 11.2% 16家 26.82%
600028 中国石化 4.56元 11.11% 54家 32.19%
600188 兖州煤业(600188)(相关,行情,个股论坛) 13.63元 10.33% 17家 40.05%
沪综指 1373.21点5.69% ------ ------
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