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近期连粕呈现低位整理行情，M501合约受到空头打压震荡回落，期价下行伴随成交萎缩，显示空头打压力度有限，期价继续下跌的空间有限，同时由于国内大豆供应较为紧张，大豆、豆粕现货价格保持坚挺，对近期价格有支撑作用，短期有止跌企稳迹象。
豆粕 短期还不能过份看空期价
华南期货研发中心 苏东荣
一、豆粕现货价格强势不改
24日，黑龙江地区44%蛋白豆粕集中出厂价格为2800-2900 元/吨，西部地区产量较少，最高价位为2950 元/吨。辽宁沈阳地区出厂价格为2950 元/吨，大连出厂2850 元/吨。河北及京津地区24日豆粕价格分布均匀，秦皇岛地区集中出厂价格为2930 元/吨，为该地区最低价格，河北三河地区出厂价为2950 元/吨，霸州地区出厂价为2950 元/吨。山东内陆地区豆粕出厂价格集中于2980-3000元/吨，博兴地区出厂价格相对偏高，沿海地区出厂价格集中于2900-2920 元/吨。江苏张家港地区44%蛋白豆粕出厂报价日前保持在2950 元/吨左右，江苏南部其他地区出厂价格在2950-2960 元/吨之间，浙江地区出厂报价保持在2980-3000 元/吨。广东地区豆粕出厂价格日前下跌至3150 元/吨左右，集中成交价格在3100-3120 元/吨之间，价格回落主要是由于北方地区产豆粕运达广东港口数量于近日出现明显增长。四川成都、绵阳和重庆地区近日连续有豆粕运达，但该地区豆粕价格依然保持在3800元/吨左右，目前外地产豆粕数量虽然已出现明显增长，但与当地需求相比依然偏少。从上述数据可看出，豆粕现货价格在全国范围内表现坚挺，四川地区更是达到3800元/吨左右，现货价格强势不改。
二、大商所指定交割仓库仓单周报显示库存锐减
9月24日大商所指定交割仓库仓单周报显示，大连10个交割仓库的仓单，由上周的6008张锐减至39张，注销5969张；而豆粕1989张仓单全部注销了。由于期现倒挂严重，想必仓单全部流入了现货市场，只要近期美国CBOT大豆、豆粕期价有所配合，DCE市场可能酝酿着一波反弹行情。我们不妨拭目以待！建议投资者密切关注。
三、CBOT大豆、豆粕期价具备超跌反弹条件
近期CBOT大豆、豆粕期价呈现持续走弱行情。由于近期美国大豆产区统计已收割大豆单产维持很高水平，使市场预期美国今年大豆产量应在30亿蒲式尔以上，而不是美国农业部预期的28.4亿蒲式尔，加重大豆现货价格压力，导致期价持续创新低，虽然周出口销售量高于市场预期，但并没有推动期价上行，短期可继续关注美国大豆单产。由于CBOT大豆、豆粕期价自高位下跌以来没有象样的反弹，加之各项技术指标显示期价严重超跌，不排除CBOT大豆、豆粕期价出现反弹行情。
四、油厂停机限产封闭豆粕期价下跌空间
自9月上旬以来，大豆货源趋紧的状况越来越严重，国内许多油厂都处于停机限产状态中，尤其是沿海油厂，上半年大幅度取消进口大豆合同，造成目前进口大豆到港量骤减，另外国际贸易商对中国油厂的信任度大大降低，中国买家采购进度不断降低；同时豆粕库存的不断消耗，造成部分地区豆粕供应呈现紧张局面，豆粕现货价格一路走高，另外第四季度中国进口大豆采购量有可能会下降，对国内大豆和豆粕价格产生了利多支持。目前中国每年大豆需求为2200万吨，而每年产量约为1600万吨。由于国产油料作物无法满足国内市场的旺盛需求，巨大的供应缺口已使得国内油脂压榨企业越来越寻求更多的进口大豆。但2004年上半年由于受国内需求持续低迷和国家宏观调控的影响，致使众多压榨企业出现了较大程度的亏损，因此对于后期进一步进口大豆的采购行为也较为谨慎。进口贸易上的纠纷一直以来是影响大豆价格的重要因素，自今年第二季度以来，由于国家有关部门加强了检验检疫环节的控制和国内油脂加工行业需求萎缩，导致国内进口大豆数量锐减。同时6、7月份由于中国买家毁约产生贸易纠纷之后，由于合同纠纷问题迟迟得不到解决，一些国外供应商已准备联合抵制向中国出口大豆，这将导致沿海各大油厂出现暂时性的豆源短缺现象。目前国内部分油厂尤其是沿海油厂，将继续面临进口大豆货源紧张的局面，因此进口贸易上的纠纷将使得国内大豆市场由于大豆供应的减少将对大豆价格起到了积极的提升作用，由此封闭豆粕期价短线下跌空间。（ 华南期货研发中心 苏东荣 ）
