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□平安证券易文斌
自从9月13日国务院常务会议强调要抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施后,市场出现了近几年难得一见的井喷行情,上证指数从最低的1259点一路上攻至年线附近的1496点,累计上涨237点,涨幅达到18.8%。出于对系列利好的憧憬,投资者信心大增。但距离9月24日的最高点仅隔了两周左右交易时间,上证指数已经回落到了1300点附近,回落幅度超过升幅的一半,个股回落平均达15%以上,且近一成股票创出了年内新低。那么,在如此短的时间里,行情为什么会出现这么大的反差?
我们认为,主要原因是由于具体政策措施推出节奏慢于市场预期。尽管有一系列利好可以期待,但时间过了近两周,除《关于加强社会公众股股东合法权益保护的若干规定(征求意见稿)》外,其他的如降低交易成本、健全股息现金分配制度、鼓励各类资金(包括保险资金)入市等实质性利好并没有出台具体时间表,相反,近期倒是有一些利空消息流传于市,使投资者建立在政策利好预期上的信心发生了动摇。
可喜的是,近几日情况已出现了好的转机。10月17日,中共中央政治局常委、国务院副总理黄菊在会见中国证监会国际顾问委员会成员时,重申要证监会和各有关部门抓紧落实“国九条”中提出的各项政策措施,严格市场监管,切实保护广大投资者利益,推动资本市场的稳步健康发展。通过黄菊副总理的讲话,我们看到了管理层对资本市场的重视程度,未来一段时期各有关部门可能会进一步推出各相关政策。从目前沪指1300点附近的点位和广大投资者的信心程度看,可以说已到了迫切需要政策安抚的阶段,结合分类表决意见稿在15日截止的情况分析,我们认为该项利好最先公布可能性最大;其次是推出如降低交易成本和保险资金直接入市等利好的条件也基本成熟。从这个角度看,沪指再一次击穿1300点的可能性极小,而基于对即将公布利好的预期,市场将企稳反弹。
综合而言,我们认为四季度最可能是平衡性行情,即上证指数波动在1300-1500区间。在这段时间内,利好和利空消息仍会交互存在,对大盘走势造成影响,但具体分析时应重点考虑不同点位出现的消息对走势的影响。主要内容是:若在行情相对低点(如1350点附近),主要考虑利好的因素(因为今后扩容要视市场的承受能力实施,在市场低迷时推出大额度扩容的可能性不大),应该坚定信心逢低吸纳;若在相对高点(1450点之上)则要防范可能出现的利空消息,适当减磅操作。