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在美国零售商年中开始实现盈利的日子，沃尔玛及新近合并而成的西尔斯公司频频传出令人沮丧的消息———
国际金融报记者 李芃 编译
美国当日时间11月29日，全球最大的零售商沃尔玛公司股价下跌2.17美元，报收于53.15美元，一天之内跌去3.92%。这和沃尔玛公司宣布其销售额在截至11月的一年中仅增长了0.7%不无关系。感恩节后的一天向来是美国零售商年中开始实现盈利的日子，沃尔玛的消息自然令人沮丧。
这可能从一个侧面说明了零售商的不易。11月17日，美国零售业的“没落贵族”凯玛特公司宣布，以110亿美元兼并另一处境同样不妙的百货巨头西尔斯公司。据称，合并后的新公司名为西尔斯控股公司，将是美国第三大零售业巨头，年销售额预计在550亿美元。
这一并购案把凯玛特的大股东爱德华·兰伯特推向了前台。由于经营业绩不佳，凯玛特公司曾经于2002年申请破产保护并先后关闭了大约600家商店。兰伯特在当时出手，取得了凯玛特53%的股份。这项交易使得兰伯特发现价值低估资产的锐利眼光和从中获取现金价值的天赋被称道。现在，他需要向怀疑者们证明，他同样有能力经营好一家公司。
事实上，兰伯特在凯玛特时干得不错。在其销售一路下滑的情况下，兰伯特控制管理开支、减少库存、停止清仓销售，并通过向包括西尔斯和另一家居大卖场在内的部分竞争对手出售部分房产挣得了30亿美元。一家咨询公司的人士称，兰伯特已从凯玛特榨取到了可能获得的每一分钱。今年10月，兰伯特雇佣了百事公司的资深人士刘易斯来经营凯玛特公司，人们相信他所发出的信号是，同店销售每年缩减13%的凯玛特要开始赚钱了。
曾在凯马特公司危难之际出手相助的一家名为ESL的对冲基金同时也持有西尔斯公司13.5%的股份。然而，西尔斯这个曾经的百货零售业骄子命运多舛，他们似乎在美国零售业每一次的大整合中都逆势而动。他们没有及早意识到，像沃尔玛这样开在城郊的大型仓储式折扣商场对其百货购物中心的冲击；以及这种从蔬果到家居物品百货杂陈的大买场能够给顾客带来多么大的便利。当然他们也没有迅速意识到，和沃尔玛竞争的最好方式并不在于价格，而是要提供更有吸引力的商品供顾客选择，正如科斯特口公司和塔吉特这两家比较成功的公司的做法一样。
这些年来，西尔斯的股东们已经对其管理层失望了。西尔斯公司的股价近来有所上涨，不过那只是因为一家投资基金购买了他们4.3%的股份。和当年的凯码特一样，西尔斯公司的价值也被大大低估了。
据同时接近两家公司的人士分析，凯玛特和西尔斯合并后，能够节约一些运营成本，但是这并不管用，西尔斯控股公司的规模只有沃尔玛的1/4还不到，沃尔玛的影响力就更是令其望尘莫及。西尔斯公司一直在鼓吹他们的一项新计划，就是建立一个包括多家零售卖场的集中大卖场，他们称之为“大西尔斯”。“大西尔斯”将同时提供蔬果、衣物和家居用品。据悉，西尔斯当初从凯玛特买进的50家店面都将变成这种形式的卖场，并且该计划将加快。
他们同时认为，凯玛特拥有一些很强势的自有品牌，如”Martha Stewart”家居物品等，而西尔斯也有一些不错的自有品牌，如”Kenmore”冰箱及灶具等。这或可帮助新成立的西尔斯公司抵挡一下沃尔玛的大甩卖。
兰伯特从前的支持者们希望，他能够尽可能地榨取出凯玛特剩余的现金价值，然后弃这家公司而去，转做别的投资。因为这种信念，还使凯玛特的股价在今年涨了5倍。尽管有人认为兰伯特只是把西尔斯控股公司作为一个投资工具，就像巴菲特的伯克希尔公司一样。但是兰伯特却在零售业下了赌注，声称要像他的偶像巴菲特那样，把他的公司长期经营下去。在沃尔玛的虎视眈眈之下，他要让西尔斯公司生存下去。
