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吴晓灵:非常感谢中国金融网和搜狐网、主办单位给我们提供这样一个讲台和大家交流。应该说,中央银行的货币政策,到现在倍受注目。但是货币政策有效实施需要公众、金融机构、金融对央行政策的理解。央行也需要了解、理解社会各个方面的情况。所以有这样一个平台和大家交流我感到非常高兴。
2005年1到2月份,我们的货币信贷投放和经济运行的情况基本平稳,M2增长了13.9%,人民币贷款增长了13.4%。在新增贷款当中中长期贷款所占比例为46.7%,比去年同期比例高了4.5个百分点。但是比去年,中长期贷款占增量的比例是低了13.8个百分点,结构有所调整。
中央银行在今年最关注的是两个方面,一个是投资是否会反弹。1至2月份城镇固定资产投资同比增长24.5%,房地产开发投资同比增长了27%。尽管这两项指标比去年同期增幅都有所降低,但是仍在高位运行。新开工的项目继续增加,在建项目偏大。1至2月份消费物价指数增加了2.9%,2月份统计局工业品出厂价中生产资料出厂价比同期增长了7.2%。由于原材料价格、土地和劳动力价格上升的趋势,以及上游产品价格向下游产品价格的传导,全年物价上升的压力在加大。
但是,就目前的情况来看,尚可控制在4%的预测幅度之内。人民银行今年将综合运用各种政策工具,努力保持货币信贷的平稳增长。货币政策的科学制定和有效实施,首先应该是提高人民银行的自身素质,通过提高人民银行自身素质来提高货币政策制定的科学性、前瞻性。但是货币政策的有效实施也需要完善货币政策的传导机制,商业银行作为货币政策传导机制中非常重要的一环,应该增强对宏观形势反应的灵敏度,在控制风险寻求自身利益的同时,保持金融的平稳发展。
在此我想讲三个问题:一、商业银行要增强对宏观形势反应的灵敏度。一般情况下,法律和宏观政策代表了社会的整体利益,其目的是保持微观主体的公平竞争和社会资源的有效配置。因而,立法机关宏观部门与社会形成良性互动,有利于克服经济、社会发展中的大的波动。“上有政策,下有对策”也可能是微观主体对宏观政策制定时考虑不够周全的反应,但是随着中国经济社会改革目标的日益明确,市场经济的逐步完善和政府执政能力的不断提高,增加宏观决策的透明度、开辟多种渠道反应经济运行中的问题,力求收敛社会对经济社会存在问题的认识,更多的体察宏观政策的意图,应该是今后我们协调经济运行所追求的方向。往往是中央有什么样的政策,下面会采取一定的对策,绕过上面的政策和法规。但是我们希望公共能够理解政府是在尽权利,从社会总体的利益考虑来进行法规的修改和政策的制定。如果我们能够上下形成一种良性的互动,对于克服经济当中存在的问题是有利的。
如果总是上有政策,下有对策,那么往往会把经济推向无序的竞争当中,使经济问题不能够得到很好的解决,最终会损害社会公共大家的利益。中央银行的货币政策也应该通过增强透明度,提高公信力,提高其作用。作为中央银行我们愿意加大今后在制定货币政策和实施货币政策的透明度、公信力,以此来和公众形成一种良性的互动。
另外,在提高商业银行灵敏度上我想强调的第二点是商业银行要更多的关注立法。牢固树立在法规法律框架下追求自身利益的理念。应该看到,我们国家商业银行出现了这么多的问题,很关键的一条就是有一些人,他们的法律意识不那么强。很多金融风险都来自于违规经营,或者有章不循。
另外法律风险、制度风险往往大于经营风险。经营风险是一个管理人员和一个操作人员个人行为的结果。但是,如果外在的法律环境和一个制度制定的不完善的话,那么就会形成系统性风险,它所造成的风险不是一个经营者个人所能够抗拒的。因而我们呼吁所有的金融从业人员应该关注国家各项立法的进程,当然不是每一个工作人员去关注它,而是金融机构的法人也应该有这样的意识。
比如说我们现在正在修改的《破产法》,《破产法》如果不能够很好的保护债权人的利益,不能够保护抵押债权人的利益,那么就不可能有正常的商品经济的秩序。广大职工的利益需要保护,这个应该通过《社会保障法》,《劳动法》、《工会法》等诸多其他社会法律来解决。不同的法律应该解决不同的社会问题。
如果《破产法》最终通过的时候是劳动债权优先于担保代权,我想所有银行的经营者应该意识到这个资产保全所带来的风险,一个企业是不是拖欠职工工资,是不是拖欠了社会保障费用,这些都应该纳入到企业的负债当中去。而且这些债权是要优先偿付的,在风险剥被的时候,应该把这些放在风险剥波之内。
首先应该有一个好的法律,法律是考虑社会公众方方面面利益,我们银行的经营者也应该意识到法律风险在自己的业务当中、管理当中予以弥补。再比如“高法”对于财产的司法解释。现在银行的声音已经得到的高法的高度重视,正在重新解释的过程当中。一个司法解释出去以后,应该看到这个司法解释对银行的债权带来什么样的影响,那么我们就应该有这方面的防范。
再比如,我们一再歧视的房地产风险。现在实际上房地产价格这样不正常的上升,除了当前的宏观经济当中的一些具体问题以外,还有一些制度性的问题。比如我们的土地供给制度,比如我们的地方政府税收制度,还有住房问题上财政政策和金融政策应该怎样合理的搭配。在这些方面,都有许多值得改进的地方。如果我们不注意这些制度的改进,那么银行今后的风险也难以很好的控制。我们认为各家银行法律部、保障部都是很重要的部门。我们的法律部不能仅限于法律合同是不是完善,是不是能够保护你的利益,不能仅限于代表银行打官司。应该更多的关注社会立法,在这个立法过程当中应该让金融的利益得到正当的保护。
我们应该认真地分析法律框架,把法律框架和法规所要求的东西变成商业银行自动自觉遵守的法规,变成我们内部的法规,甚至于要把它落实到计算机的程序当中去。因为有很多的问题,比如说提现的问题,一个信用卡的最高提现额度。如果监管当局有了这样的规定,你就应该有一个计算机程序,计算机的程序就应该把这些法规体现出来。我想提醒,各家商业银行应该更加注重法律、法规的学习和落实。
再有,就是提高宏观的灵敏度。商业银行应该更多的关注国家产业政策、信贷政策。做好行业分析,指导贷款走向,寻求商机、规避风险。中国经济可持续发展受到一次能源、土地和淡水的制约。国家提出了科学发展观,产业政策必将向资源节约性调整。国家其实每年都在做发展规划,而且现在又在制定国家的十一五以及更长远的计划。大家不要只管拉车,不看路,大家要看大方向。现在卖的很火的产品,未必就是未来国家所鼓励的产品,所以应该看新投产的工厂、产品,符合不符合未来调控的方向。
有的人可能想,到了那个时候,到国家规划和要求实行的时候,我还不知道当不当行长,当不当信贷员呢,只要现在回来就可以放。大家想一想,当初鼓励十小产业,现在国家在产业政策调整的时候,关闭了这些小工业,银行贷款有很多的损失。这些固然有政策性的因素,但是有的银行人家就不贷这种没有前景的行业和企业。这应该是大家吸取的教训。
商业银行的行业贷款分析要学会借助外力。如果要想把一个企业的分析做好,首先要做好行业分析。除了国家公布的政策规划和走向以外,还应该关注中央银行关于信贷方面的提示。一个人的能力是有限的,社会上有那么多的咨询结构,有需求就会有供给。只要我们能够对行业分析,除了证券业重视行业分析以外,银行业要注重行业分析,而且提出需求。我想社会上的大量咨询结构,他们会去努力做这件事情。对于房地产,中央银行已经一再的发布提示。
第二个问题是商业银行要提高风险定价能力和运用经济资本控制风险,是宏观总量调控时完善信贷结构的关键。贷款定价需要识别和衡量风险,这需要一个积累的过程。
我们也知道国外比较成形的资产定价也很多的模型,但是模型也需要数据的积累。至少要有30年以上的数据积累,这样才比较稳定、长远一些。我们在经济转轨的过程当中,体制的变化是多的,数据的变化可比性也并不是很强。在这种情况下,想依靠剂量模型来完成我们的资产定价还不太现实。
但是我们要做现在的准备,要做数据的积累。在复杂的模型还不能够运用的时候,我们建议在简单的模型和判断之中使用。充分利用贷款风险定价机制,区别对待个别客户。争取市场成熟的客户是银行利率稳定的来源,银行必须在大量的中小企业中寻找潜在客户,否则无法摆脱众多银行在现有优质客户中恶劣竞争的局面。
过去是客户请银行吃饭,而现在是银行追着优质客户,让他们贷款。有很多企业抱怨说我是为了照顾银行面子,给他们贷一点款,把银行得罪的也不行。但这不是银行的长远之计。银行要追逐个人的利益,但是银行就是存在着风险。你不担当风险谁担当风险?!我们要把一部分眼光移到中小客户中去,中小客户是解决社会就业的重要力量,银行稳健的经营要求决定了中小企业难以在企业当中发挥作用。服务社会,回报社会是所有的企业的社会责任,是百年老店成功的经营。也应该是金融业的服务宗旨。
有一分勤苦,就有一份收获,不要老想坐等其成。等到别人的企业都长好了,你在追着别人屁股之下找人家。一方面可以风险溢价,很多企业不怕利率高,就怕贷不到钱。你认为人家有风险,你可以通过评估给人家高价钱。很多企业并不想当骗子,他们自己不会管理,管理不善。我们的银行应该去辅导他们、培育他们。当一个企业困难的时候,你资助了它,当它成长的以后,它会回报于你,所以银行应该与风险同伴,和企业一块增长。
尽管银行从市场定位来说是讲效率的。它跟财政的功能不一样,不讲公平。但是银行的效率也是与风险的搏斗当中所赢得的。希望我们各个银行在自己的信贷战略方面有所调整。既要争取高端客户,也要帮助在成长中的企业。
第三,进一步推动利率市场化、推动金融产品创新,形成固定收益率曲线,为货币政策传导创造良好的基础条件。由政策债务产品所形成的固定产品收益率曲线是金融产品定价的基准,而我国目前由于国债期限结构不完善,还不能够形成完整的固定收益率曲线。人民银行从2003年4月开始,发行一个月、三个月、半年产品。尽管央行票据与国债处于完全相同的风险等级,但是由于国债市场的分割,仍难以形成完整的收益率曲线。
因为国债市场有场外市场和场内市场。他们在登记管理方法双不一样,两个市场在价格形成上机制不完善。因而,即便是长期国债收益率也不能够是非常合适的。所以我们说,这个还不能形成一个完整的收益率曲线。
我们必须改进国债发行,从每年国债发行额管理过渡到国债发行余额管理,我们必须进一步完善国债托管制度。2004年人民银行在利率市场化方面做了许多工作,放开了商业银行贷款下限和存钱上限,还控制了贷款利差和特殊的存贷利率。
利率市场化改革的目标是中央银行只控制基准利率,把存贷款利差的控制权交给商业银行,中国利率市场化还有一段比较长的路要走。我们3月16号宣布调低超额准备金的利率,本身就是想在引导货币市场利率在市场化方面进一步。我们放开了个人住房贷款的优惠利率,把这个利率的制定权交给了商业银行。必须推进金融产品创新为商业银行资产负债管理创造工具,增强商业银行适应宏观调控制动性。我们还应该给商业银行以产品创新的主动权,我们应加快步伐、推动商业银行发行CD、金融债、业务债等业务发展。 我就讲这些,谢谢大家!
主持人:谢谢吴行长给我们做了一个很好的演讲,也给介绍了2005年中国货币政策的趋势,以及改革的背景。可能各位都可以理解我们,为什么我们一个小时的时间,吴行长占这么长的时间,因为我们GDP也就是13多万亿,我们的货币也就是20多万亿,更多的经济运行,了解货币政策和银行业对中国经济会有一个认识。
有的嘉宾让吴行长多讲一点,我们的时间,这个专题就一个小时。等会我们再请国务院发展研究中心的魏加宁研究员简单讲几个观点。我想留下一点点时间,我们互动讨论。在互动讨论中间,我们要更加客观、准确的判断和把握2005年的经济走势。下面我们欢迎魏加宁博士给我们做一个简短的发言。