南京水运：定向增发方案成就成长明星

　　南京水运（600087）拟非公开发行股票总数不超过40000万股，其中向控股股东南京长江油运公司发行的股份数量不低于本次发行数量的60%。母公司拟参与认购的资产为现有全部34艘海上运输船舶及全部16艘在建船舶，其账面资产总额约为30.96亿元。

　　长航集团是未来“国油国运”的最大收益者，收购资产完成后，南京水运的船队规模将从目前的38.6万吨爆发式扩张到到2010年的516万载重吨，较目前规模扩张超过13倍，远远超过中海发展的2倍和招商轮船的1.4倍。公司2007－2010年的船队规模分别为210、288、466、516载重吨，年复合增长率高达128％，是不折不扣的成长明星。另外，母公司的订单中有70％、177万载重吨的订单是通过融资租赁方式获取先期的使用权和租赁期满的所有权，由此，公司的资本开支将大大减轻。

　　长江证券分析师纪云涛认为，按照1.1-1.2倍的P/NAV计算，公司的重置价格为8.28-9.04元。由于公司的方案与市场的预测相差极小且尚未知晓公司融资租赁协议的详情，暂时维持前期的盈利预测和年内13－16元的目标价位，重申“推荐”评级。

　　作者：林容弟 今日投资