广州药业 合资助推公司发展

    华泰证券分析师庄虔华认为,2007年1月27日,广州药业(600332)子公司、33位自然人与联合华美签署转让广州市医药公司和增资广州市医药公司协议,增资扩股后双方在合资公司各持有50％比例的股权。

    广州市医药公司在华南地区具有强大的分销网络,2005年销售收入和净利润分别达到64亿元和4774万元人民币,占整个上市公司的比例分别为65％和23％,2006年是中国第四大药品分销商。合资后短期看对上市公司的业绩贡献将有所摊薄,但考虑注资后财务费用的降低和业务拓展加速,摊薄效应会部分被抵消。

    联合美华注册于英国,是欧洲联合博姿之全资子联合医药集团有限公司和北京美华医药专门为广州市医药公司合资项目成立的合资公司。联合博姿公司是全球领先的医药健康提供商,在医药批发和零售领域有较强的实力,通过收购兼并为全球15个国家提供药品和服务。合资后带来的不仅仅是资金,更重要的是其在医药商业领域的管理经验和营销网络,藉此机遇,广药的综合管理水平将大大提高,其产品也可以借助联合博姿的批发零售网络进入到全球的供应链条中。

    合资后广药可以集中更多的人、财、物力加强制造业发展,加快旗下知名品牌价值的释放。由于医药公司商业业务收入较大但是毛利率较低,所以合资后在产品购销、物流配送以及费用控制方面的逐步改善,将会给医药公司业绩带来较大改观。预计公司未来几年内业绩可保持稳步增长,投资价值已再度显现,未来上涨潜力可观。