烟台万华：MDI产品处于供给偏紧状态

　　烟台万华（600309）考虑到亚洲几套装置在07年上半年有检修计划，预计07年前三季国内MDI的供应均较为紧张。因此将宁波16万吨MDI装置检修计划推迟到10月，上海联恒24万吨装置在06年底停车后，一直处于检修状态，预计正常开工最快也要到今年6月份。

　　06年国内MDI消费量达到59万吨，同比大幅增长了23%，07年保守预计MDI需求增速将在15%以上。公司于06年收到山东省和烟台市拨付的新产品及科研补助4094万元，宁波公司于07年3月收到宁波和大榭开发区拨付的财政补贴7331万元，这两笔补贴分别提升公司06和07年净利5%和4%左右。公司一直按33%的所得税缴纳，由于国内外所得税并轨，预计从08年开始所得税率将降至25%。宁波装置在今年将进行技改升级，预计其中使用的国产设备仍将获得所得税抵免的优惠政策，除了MDI以外，公司也在积极推进象HDI(六亚甲基二异氰酸酯)和PC(聚碳酸酯)等产品的发展。

　　中银国际分析师倪晓曼认为，目前公司的管理层已实现间接持股上市公司，解决了公司发展较为关键的问题。07、08年预期市盈率分别为29.1倍和20.7倍，考虑这两年分别高达37%和39%的净资产收益率，以及未来三年42%的净利年均复合增长率，给予其30倍预期市盈率，结合08年1.49元的每股收益，得出目标价格44.7元，维持“优于大市”评级。

　　作者：唐彬 今日投资