央行再调存款准备金率属情理之中

　　９月６日，中国人民银行决定从２００７年９月２５日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。这已是央行自去年６月以来的第十次上调存款准备金率，今年内的第七次上调存款准备金率。尽管从时间跨度来看，其密度不可谓不大，但却依然在“情理之中”。

　　从央行的思路来看，每次上调存款准备金率的目的都十分明确——加强银行体系的流动性管理，抑制货币信贷的过快增长。之所以说再调高存款准备金率是情理之中，也正因为流动性问题依然明显，年内的货币信贷数据也频敲警钟。

　　２００６年７月５日人民银行将存款准备金率由７．５％上调至８％，加上之后的９次上调，已经使目前存款准备金率升至１２．５％，上万亿的资金得以回流，但流动性问题依旧挥之不去。

　　从已有的数据来看，今年年初，中国银监会明确要求今年贷款增量不超过３万亿元，然而到了６月底，贷款总额已经达到了２．５６万亿元，几乎上半年就完成了全年约８７％的额度。到７月份，人民币贷款余额２５．３１万亿元，同比增长１６．６３％，增幅比上年末和上月末分别高１．５６个百分点和０．１５个百分点。１～７月累计新增人民币贷款达到２７７８０亿元，其中中长期贷款高达１５７９７亿元，与去年同期相比高出４１５８亿元。

　　与此同时，固定资产投资增长过快等老问题依然存在。１～７月城镇固定资产投资同比增长２６．６％，新开工项目计划投资增速大幅上升到１４．６％，比上月提高了８．２个百分点。现实及潜在固定资产投资增速似乎没有得到有效遏制。

　　投资增长和贷款增长过快，使银行资金流动性过多暴露无疑。

　　追本溯源，流动性究竟从何而来？

　　国内储蓄大于消费是根本所在。地区统计数据显示，１９９１年底，上海银行存款额为８００亿元，到２００６年底，这个数据已经攀升到了３．２万亿元，平均每年以２０００亿元的额度在增长。中国社科院金融研究所所长李扬(李扬新闻,李扬说吧)曾表示，中国长期贸易顺差、外汇储备快速增长、国内投资过旺、流动性过剩等令人担心的诸多经济现象的根源，都在于国内储蓄大于消费。

　　另一个并未被许多人重视的原因是，近两年来中国银行业所进行的改革。随着国有商业银行及各城市商业银行纷纷上市，所募集的大量资金被充实到核心资本金，加之境外战略投资者的加盟，使得银行间的竞争与扩张日益激烈，在一定程度上使银行间流动性过剩问题在这两年充分暴露。

　　从未来中国存款的继续增长及银行改革的继续深化来看，银行资金流动性问题不是短期内可以完全调控的。

　　近期将有一部分央行票据到期，日前央行还采用新发行的特别国债进行了１００亿元的公开市场操作，这些都表明央行在未来一段时间将继续采取紧缩货币政策，如调高存款准备金率、加息，以及运用特别国债、央行票据等，这些手段可能会被反复使用。