蔡咏:高成长环境下证券公司战略调整和业务创新

国元证券股份有限公司总裁 蔡咏

　　2007年是投资者信心稳定提升的一年，也是市场创新活动最为活跃的一年。2007年11月17日，首都北京将上演一场智慧盛宴，国家部委官员、智库专家、证券交易所高管、境内外机构投资者、上市企业负责人等，将共同探讨中国经济与证券市场高成长的成因、趋势，辨析高成长带来机遇和挑战。以下是搜狐财经的现场文字报道：

　　蔡咏(蔡咏新闻,蔡咏说吧)：各位嘉宾，女士们，先生们，大家上午好！从2004年开始，三届的年会我都参加，去年8月份在大会堂举行的，我也是大致差不多的话题，这次会议非常感谢主办方给我安排了这样一个机会，跟大家汇报。

　　前面各位先生已经讲很多，下面我再简单地阐述一下我国证券市场的成长环境，证券公司的成长环境正在发生重大的变化。国民经济的持续平稳较快增长，自2003年以来，我国GDP已经连续五年增长率超过10%，工农业生产，固定资产投资，消费物价，对外经济等各个领域保持良好的增长态势，金融市场尤其是证券市场改革与发展的力度空间，自2005年以来，我国证券市场股权分置改革顺利完成。业务创新空间显著扩大。同时，企业的效益大幅增加，市场的流动性保持充分，这都带来了投资者信心倍增，股票市场顺利实现由熊转牛。

　　我们惊喜地看到，从2005年至目前，我国证券市场的年股票发行融资从340亿元增值6300亿元，上市公司从1300家增至1500家，股票市场市值从三万亿突破到30万亿，股票交易额从年三万亿增长到40万亿，投资者开户数从7300万户增至1亿两千万户，基金数量从268家增至360只，基金资产净值从4600亿增至3.1万亿。居民投资基金热情高涨，超额认购现象在今年尤为突出。证券公司的盈利大幅度增长，从全行业亏损转为全行业大幅盈利。2006年，105家证券公司平均盈利2亿5千万元，2007年上半年，55家证券公司平均盈利9亿元，不久的将来，还将看到估值期货，融资融券，创业板，待办股份转让，合规经纪人，产业投资基金等等制度变革不断推出，上市的中外合资的，外商独资、混业、合伙等证券公司的组织形式不断出现，总之我国证券市场与证券业正在发生深刻而积极的变化，这变化的本质是市场化和国际化。我国证券市场正处于历史发展的最好时期，这对我国证券公司的发展也提出了新的更高的要求。

　　在这样的成长环境下，证券公司的战略调整。目前证券业存在的主要问题，主要的问题是资本规模较小，经营模式同质化，经营效率较低，截至今年中期，在银行间拆借市场公布中报55家证券公司经资本总额仅为967亿，平均每家公司仅为19.3亿，与境外许多券商相比还很弱小。100多家证券公司，80%以上有综合经营资质，以经纪业务为主。收入结构中，经济业务收入在占一半以上，经济业务主要是以交易所为中心的通道业务，通道具有垄断性，缺乏竞争力。公司的治理结构不仅完善，人才的充分行没有得到调动，先进的信息和技术没有有效应用。我国证券业发展的趋势则表现为：

　　交易体系、品种、方式等方面的制度性制约将不断地得以改善，行业竞争性将日益提高，证券业的并购重组不断出现，市场集中度显著提高，但却区域性，有特色的证券公司也将具有一定的优势。混业化，将引导证券行业向更高层次发展，最终企业的经营效率和行业整体业绩显著提高以后，真正实现金融促进实体经济发展功能，发挥金融是现代经济的核心作用。

　　我国证券公司战略调整，为适应高成长环境的要求，我国大多数证券公司必然需要在业务战略方面以多元化、差异化、市场化及成本领先为目标，根据外部环境其公司内部资源情况，结合切身自身实际的情况，对于做大做强的证券公司需要加强混业经营，集团化、国际化发展步伐。具体来说：一投行业务需要建立子公司为主的组织形式，逐步拓展、壮大、并购重组新兴业务。建立以营销为中心的组织体系，实现通道服务，向投资理财(相关:证券 财经)与资讯产品综合性服务为转变，资产管理业务从发行理财产品逐渐向对客户帐户管理，为客户提供多渠道，多样化的帐户增值服务。二，证券公司需要进一步通过增值扩股，IPO和借壳上市，收购兼并等方式，尽快扩大资本金实力，并建立长期的激励机制，真正将证券公司发展到两到基础，资金和人才做大夯实。三，多数证券公司需要深入研究自身，在资金、人才、机制、营销、管理与技术等方面的优劣势，培养自己的核心竞争力，寻找特定的生存发展空间，能继续保持在特定市场和区域内竞争优势。四，作为大型证券公司，需要结合证券、期货、基金、海外业务、直投业务等多元化的业务领域，整合内部外各种资源，实现资金、人才、管理、技术以及客户的多资源的协调，引领行业发展的潮流，而随着各项业务不断拓展，建立证券控股集团将成为第二。

　　第三，我国证券公司的业务创新，创新是证券市场永恒的主题，证券市场发展本身正是不断地金融创新的过程，创新也是培育证券公司核心竞争力的根本途径，只有持续创新，才能保持长久的竞争优势，获得超越市场的利润。证券公司应实现金融工程师、资本运营家、企业合伙人，战略投资人等多种角色的转换。致力于通过创新满足客户多样化的金融需求。创新不断包括服务与产品的创新，还包含包括经营思维的创新，管理模式的创新与组织结构的创新等等。因此对我国证券公司来说，不仅是具有创新资格的证券公司可以创新，尚不具有创新资格的证券公司也可以有较高的创新空间。创新将推动经济、投行等四大传统业务进一步优化，持续增长。在经济业务方面，融资融券，股指期货等创新产品，可能为将来的经济业务带来持续增长，并对投资者的构成产生重要影响。在投资银行方面，公司债的发行，创业板、股权直投，产业基金，产权交易所等建设制度的创新，都将成为未来投行业务收入新的利润增长点，并促使证券公司向真正意义的投资银行转变。在资产管理和自营方面，金融衍生品的推出，投资收益中套利收入、创设收入大幅度增长，减少对国内A股市场的过渡依赖，为客户和券商自身带来超额受益。

　　总之，通过创新给客户带来价值，给自身带来收益，证券公司一切创新收入都将使公司在众多竞争中脱颖而出，找出自己的生存空间。当然我们清楚，证券行业是高风险行业，出于规避风险的考虑，目前监管部门对证券业的创新活动采取自上而下层层审批的方式，这与创新的基本规律有出入的，真正有活力的创新活动应该从下而上的，因此从证券业发展的长远出发，衷心希望管理层能够给证券市场的创新空间与支持更大一些，速度更大一些。只要我们满怀着忧患意识，居安思危，进行持续的改进和创新，日积月累，国内的证券行业就一定能够出现金融创新推动行业大发展的时代，使历经磨难的证券公司能够更上一层楼。谢谢大家！