后市需谨慎！这四大板块还能“走多远”？

　　草甘膦：春潮中还能走多久？

　　草甘膦是高效、低毒、灭生性苗后除草剂。近年来，由于转基因作物的扩大种植，市场需求快速增长，已经连续多年占据世界农药销售额的首位。草甘膦工业生产主要有两条路线，一是甘氨酸法，目前国内甘氨酸供应充足，其中河北东华化工有限公司甘氨酸产能能够达到10万吨/年，居世界第一位，但是该方法生产过程中环保压力较大；二是亚氨基二乙酸(IDA)法，目前该法是国外生产企业主要采用的工艺，生产过程相对清洁环保，但由于国内IDA生产原料二乙醇胺产能很小，主要依赖进口，限制了该法在国内的使用。

　　鉴于草甘膦的巨大市场需求潜力和良好市场前景，近年来，我国掀起了一股草甘膦热，原草甘膦生产企业纷纷扩产，另一些企业涉足这一领域。目前正在进行或者计划进行新建或者扩建的主要草甘膦项目有：

　　2005年浙江新安化工股份有限公司控股镇江江南化工厂，在其新区建设5万吨/年草甘膦装置，一期2.5万吨/年已于2007年4月建成，二期工程预计在2008年中期建成投产；另外公司还计划建设2万吨/年的IDA法草甘膦生产装置。

　　2006年安徽华星化工股份有限公司投资建设IDA法1万吨/年草甘膦原药生产装置，于2007年4月建成投产；另外该公司与阿根廷阿丹诺公司双方各出资50%在华星化工园区计划建设4万吨/年草甘膦项目，将于2008~2009年投产。

　　四川福华集团2006年投资2.8亿元的1万吨/年草甘膦项目经过一年的建设，目前进入投料试生产阶段。

　　南通江山农药化工股份有限公司，投资扩建1.5万吨/年IDA法草甘膦项目于2007年6月投产，加上原有装置，共计3万吨/年的产能。

　　浙江金帆达化工有限公司在湖北宜昌投资兴建了湖北泰盛化工有限公司，拟建年产2万吨/年草甘膦项目，首期0.6万吨/年草甘膦生产线于2007年投产。

　　中国化工进口(上海)公司与江苏安邦签订协议，合资建设1万吨/年草甘膦项目，预计2008年底建成投产。

　　除上述已经得到落实的项目，国内还有多家企业计划建设规模化草甘膦生产装置，假若上述装置如期投产后，预计2008年底我国草甘膦的总生产能力将达24万吨。

　　伴随产能的快速增长，我国草甘膦的产量和出口量也呈现快速增长的势头，2002~2006年国内草甘膦产量分别是5.5万吨、7.1万吨、9.5万吨、11.7万吨、17.2万吨。2006年国内需求量约为3.5万吨左右，其余的主要用于出口，进出口量占总产量的80%左右。我国的草甘膦原粉主要供应给阿根廷等南美和欧洲国家和地区，新安股份（600596）等主要企业产品也进入除上述以外的北美和澳洲市场。

　　草甘膦作为全球销售额最大的农药品种，近年来国内外的需求强劲，保持着产销两旺的势头。由于国内产量快速增长，新增产能主要依靠外销消化，因此频繁遭遇国际间贸易摩擦，引发了多次反倾销调查，导致草甘膦出口价格有所起伏，但是总体上还是比较稳定，保持在相对较低的价位上运行。

　　进入2007年原本风平浪静的国际草甘膦市场陡起波澜，供应突然呈现紧张态势，出口价格一路飙升，自2007年1~9月草甘膦出口价格由30000元/吨一路飙升至41000元/吨，市场仍然处于供不应求的态势，即使在传统的销售淡季，市场并没有淡下来，反而继续走强。

　　通过对国内外生产企业和市场销售的调查与了解，年初至今的草甘膦的价格飙升、市场红火的原因有以下几个方面：

　　一是需求持续快速增长。自20世纪90年代以来，全球农药市场有向农业生物技术市场转移的趋势，农业生物技术市场，或称为转基因作物市场，近年来不仅在发达国家和地区，在一些发展中国家和地区也得到普及式发展，同时世界上目前尚无可以替代草甘膦的新除草剂品种，因此转基因抗草甘膦作物如大豆、玉米等的大面积种植，使全球对草甘膦的需求持续增加；基于能源战略考虑，以及保护环境的需要，利用可再生资源如玉米、大豆等作为原料，生产可再生清洁能源，在发达国家已成为一种趋势，从而使得全球的农作物种植面积持续增长，间接地带动了草甘膦除草剂使用量的上升。

　　二是受到环境保护的影响，导致产量有所减少。美国孟山都公司是全球最大的草甘膦生产商，2006年该公司出于战略考虑，关闭了一条草甘膦生产线，这是导致全球草甘膦供应紧张情况加剧的最直接原因之一。从国内来看，今年上半年江苏加大中小型污染严重化工企业的整治力度，关闭了几家草甘膦生产企业。

　　三是受到原料供应的影响，国内部分装置开工不足。目前我国对进口二乙醇胺征收26%~74%的进口关税，使进口二乙醇价格大幅度增加，失去了市场竞争力，导致IDA法草甘膦装置开工率明显下降，一些新建装置延缓开工。

　　目前草甘膦市场出现多年来难得一遇的红火情况，而且转基因农作物的大面积种植和全球农业集约化发展趋势日益明显；从技术和商业上看，目前草甘膦尚没有理想替代品，全球市场寿命至少还有10年；到2010年全球草甘膦的市场需求将接近100万吨左右，因此草甘膦的市场前景是毋庸置疑的。

　　由于市场需求强劲和巨大的利益刺激，国内很有可能会引发又一次草甘膦建设热潮，目前国内已经有多家企业正在建设规模化草甘膦生产装置，同时国内也在加快二乙醇胺装置建设，预计2008年我国草甘膦生产能力将达到34万吨、年。根据国内一些大型企业规划发展来看，预计2010年我国草甘膦生产能力将达到50万吨/年，届时产能将占全球需求量的50%左右。

　　发展建议：

　　(一)扩大生产规模

　　目前国内多数企业生产规模较小，布点分散，上下游衔接不好，多数生产企业没有原料配套。随着草甘膦工业不断发展，该产品已不是高附加值产品，是需要依靠规模化获取效益的产品，因此未来国内草甘膦应坚持走规模化道路，实施上下游一体化发展模式，部分较小规模装置将被市场竞争无情的淘汰，因此现有的部分中小型装置应主动走兼并重组的道路。

　　(二)高度重视环保

　　随着国家加大环保治理力度，国内草甘膦生产企业应不断加大环保投入，实施循环经济；IDA法相对甘氨酸法来说比较环保，目前国内原料供应紧张，建议国内相关企业应加快亚氨基二乙酸和二乙醇胺的合成，保障IDA法健康发展和推广应用。

　　(三)国内草甘膦生产企业应该积极拓展国际市场，认真研究产品在国外注册方法和途径，了解新规则实施之后的产品认证与检测，积累国际贸易经验，利用自身的经验与优势，积极拓展国际市场。(中国石油（601857）和化工经济分析)

　　(证券日报 萧楠)

　　农业股：持续性有限 后市需谨慎

　　市场再次出现恐慌性杀跌，短线趋势仍不乐观，从盘面看，大盘蓝筹股仍是作空的主要力量，但笔者认为随着市场的加速下跌，这些蓝筹股的调整压力将逐渐转移至前期一些强势题材概念性股，农业股虽然受到政策的大力扶持，但其仍属于概念性的炒作，业绩水平将是制约其股价上涨的最大风险，后市需谨慎。

　　首先，价值高估，投资价值减弱。农业股行情的爆发主要由于政策扶持和产品涨价所引起，近期随着国际农产品期货价格价格狂跌不止，另一方面，国内加大对产品价格的控制力度，许多农产品价格纷纷下降回稳，在一定程度上影响了国内农业股的走势，并且受到市场系统性风险的影响，农业股盘中出现宽幅震荡，虽然前期主流资金介入程度比较深，后市仍有反复活跃的机会，但笔者认为农业股最大风险在于被炒高后，其业绩无法支撑其目前的价格，随着整个市场的估值水平下降后，农业股行情已经接近尾声。

　　其次，市场呈现弱势，主力资金分歧加大。虽然昨日受到国家将加大对农业生产政策支持力度的刺激，农业股表现出一定强势特征，但从盘面看，农业股虽然走强，但缺乏持续买盘跟进。随着市场的持续低迷，场内主力资金的分歧也开始加大，众多农业股走出冲高回落的态势，短期可能出现比较大的调整力度。

　　(杭州新希望)

　　 煤炭板块：估值压力大 维持“谨慎推荐”

　　长城证券近日发布的《2008年二季度煤炭行业投资策略》认为，相对于沪深300的估值溢价达50%，目前A股市场上煤炭板块的估值压力犹存，维持煤炭行业“谨慎推荐”投资评级，维持西山煤电（000983）、平煤天安（601666）、煤气化和中国神华（601088）“推荐”的投资评级。

　　2007年全国煤炭销量增速为7.9%，与产量增速基本一致，全年供求基本平衡。2008年煤炭需求增速下降是毫无疑问，但敏感性分析显示,至少会保持4％-6.5%的增速。市场对供给的担忧主要来自于近期部分小煤矿的复产，长城证券认为，小煤矿短期可能缓解前期的供给紧张问题，对全年煤炭供给影响不显著。放宽出口配额、增加煤炭表观消费可成为调剂国内煤炭供求的手段之一。依然保持全年供求基本平衡的预期。

　　二季度煤价面临的压力来自于：小煤矿复产使供给宽松，动力煤面临需求淡季和供给增加的双重压力，煤电联动短期内不实施，动力煤价格上涨面临下游电力企业盈利能力显著下降的压力，各煤种煤价经历前期较大涨幅之后可能出现正常性回调。但国内外煤价价差呈扩大趋势，国际煤炭贸易价格的高位运行可能传导到国内，而国内煤炭海运价格的下调可能给煤炭坑口价上涨腾出空间，这些因素可能刺激煤价继续上涨。

　　尽管已公布的年报显示2007年上市企业煤炭业务的盈利能力未有显著改善，但2008年资源税调整和除山西之外的其他产煤省市三项基金征收政策仍未出台，全年政策性成本增加的实际影响可能更低，2008年煤炭业务盈利能力有望得到提升，特别是焦煤和优质动力煤生产企业。

　　目前A股市场上煤炭板块的估值压力仍在：相对于沪深300的估值溢价达50%，剔除中国神华和中煤能源的其他煤炭上市企业也享有20%的估值溢价。而美国煤炭开采企业相对标普500的估值溢价则高达72%。国内煤炭企业未来几年较为确定的成长性和较大的外延式想象空间，以及资源价值等因素将继续共同支撑该板块的估值溢价。

　　维持煤炭行业“谨慎推荐”投资评级，依然看好焦煤子行业，维持西山煤电、平煤天安，以及具有估值优势的煤气化“推荐”评级，维持中国神华的“推荐”评级。

　　代码 名称 评级

　　000983 西山煤电 推荐

　　601088 中国神华 推荐

　　601666 平煤天安 推荐

　　000968 煤气化 推荐

　　000933神火股份（000933 ）谨慎推荐

　　600123兰花科创（600123 ）谨慎推荐

　　600188兖州煤业（600188 ）谨慎推荐

　　600508上海能源（600508 ）谨慎推荐

　　600971恒源煤电（600971 ）谨慎推荐

　　600997开滦股份（600997 ）谨慎推荐

　　601699潞安环能（601699 ）谨慎推荐

　　(长城证券)

　　钢铁股：业绩预期降 股价坐滑梯

　　一季度业绩或低于预期

　　对于昨日的走势，业内人士认为是因为受到一则行业统计数据信息有关，即中国钢铁工业协会日前公布的数据显示，今年前两个月，大中型钢铁企业实现利润225.63亿元，同比增长20.41%，增幅比去年同期的408%大幅下降387.59个百分点。与此同时，由于雪灾影响和原燃材料价格大幅上涨，亏损企业户数明显增加，1-2月份，大中型钢铁企业亏损户数11户，比去年同期增加6户，亏损面达14.86%；而且，亏损额也大幅上升，亏损企业累计亏损额10.17亿元，同比增加9.29亿元，增长10.59倍。

　　而由于钢铁行业的主要优质资产均已上市，宝钢股份（600019）、鞍钢股份（000898）、武钢股份（600005）等钢铁股的资产均是各自集团最为优质的资产，所以，钢铁工业协会公布的统计数据可视为钢铁股在今年1-2月份的盈利情况。这也得到了WIND统计数据的佐证，据数据显示，在已公布2007年年报或业绩快报的13家钢铁业上市公司中，仅唐钢股份（000709）预计第一季度净利润将同比增长50%－100%。如此来看，今年一季度的钢铁行业成长预期并不是太乐观。

　　但从前期市场的舆论来看，由于钢铁行业在近期持续提价，尤其是宝钢在上调了5月份的钢价之后，更有业内人士认为钢铁行业已基本上化解了铁矿石上涨所带来的成本压力，钢铁行业有望继续在下游需求的推动下保持着较高的成长性，从而支撑起前期钢铁股逆势逞强的动能。所以，一旦上述信息的出现，就意味钢铁股的业绩低于预期，那么，支撑起原先钢铁股的强势基础就轰然倒塌，大幅回落也在情理之中。

　　钢铁股或将分化

　　不过，行业分析师则认为，对当前钢铁股的分析需要细分，为何？一是因为钢铁产品的品种盈利能力高低不同，不锈钢等产品的毛利率在近期似乎一直未有大的波动，但造船用钢板、大型铸钢以及部分特钢品种的盈利能力仍处于提升的趋势中，所以，钢铁工业协会数据反映的是整个钢铁行业概况，而不是钢铁各细分行业的概况。

　　二是因为钢铁行业业绩低于预期，不是在于产品价格涨升与否，而是在于成本的高低。有观点就认为，那些铁矿石、焦炭等原料成本高企的钢铁股，在近期出现亏损的概率也在情理之中。但对于拥有焦炭、铁矿石等原料优势或者资源运输优势的品种，盈利能力仍然较为乐观，这其实也是唐钢股份为何一季度业绩大幅增长的原因，主要在于唐钢股份厂区周边拥有丰富的焦炭以及铁矿石资源，运输成本低，原料优势突出，所以，盈利能力较强。

　　既如此，钢铁股就有望出现分化的走势，那么产品盈利能力高以及成本优势明显的钢铁股或将在急跌后出现企稳弹升的趋势。但对于那些原料成本高以及产品毛利率与行业保持一致的钢铁股并不会有太大的上升空间，短期内仍将随着大盘的波动而波动。

　　关注两类钢铁股

　　正因为如此，有观点认为未来钢铁行业的竞争将是成本与产品结构的竞争，而且优质产品结构能够占到销售收入的比例较大，如此这般，才能体现出较高的成长性，才能够脱离钢铁股的弱势而凭借着成长动能形成股价的上涨的K线趋势。

　　故在实际操作中，建议投资者重点关注两类钢铁股，一是特钢优势明显的品种，大冶特钢（000708）、西宁特钢（600117）等品种可予以跟踪，其中大冶特钢尚有进一步整合题材的预期。二是资源优势明显的钢铁股，鞍钢股份、攀钢钢钒（000629）、酒钢宏兴（600307）、凌钢股份（600231）以及前文提及的西宁特钢等品种可低吸持有，其中凌钢股份在近期定向增发收购集团公司的保国铁矿股权，可跟踪。

　　(渤海投资研究所)

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。