点评：
1.上周回顾:宏观环境，3 月进出口数据公布，3月出口较上年同期增长30.6%，虽然速度快于2月份的6.5%，但低于市场预期；1-3月累计出口增速21.4%，比去年同期增速下降6.4 个百分点，贸易顺差414亿美元，比去年同期减少50 亿美元；如果说1-2月数据在雪灾以及基期因素影响下可能失真，3月数据则进一步确认了出口及贸易顺差的下滑趋势。
上市公司业绩，
工商银行首季净利润预增逾
五成,
中信证券首季利润预增超过100%，
招商银行首季净利润同比预增140%，但股价并无出色表现。市场，经过长达两个月单边下跌后，逐步转向震荡市，但是，资金交投不活跃，上周沪深300指数上涨3.64%，日均成交额深仅606亿，日换手率1%左右。从行业看，农林牧渔、轻工制造、机械设备、医药生物、有色金属涨幅居前；从风格看，小盘指数、高市盈率指数、中盘指数、微利指数涨幅居前。
2.本周展望:宏观环境，本周四（4/17）将举行国民经济运行情况季度新闻发布会，发布一季度CPI、工业增加值、固定资产投资等数据，可能仍将令市场受压。随着绩优股一季报发布，阶段性、结构性的市场机会仍会出现。上市公司业绩，按照预约时间，将有62家公司披露一季报。估值，根据兴业股票池覆盖的400多家公司，以2007 年报业绩计算的静态市盈率27 倍，以2008年预测业绩计算的动态市盈率19 倍；A-H溢价率已下降至42.59%。资金，本周开始流通的限售股市值215亿，是2008年较低水平；但是，将有包括紫金矿业在内的三支新股发行。
3.行情研判:市场延续震荡走势，演绎结构性反弹。我们建议，二季度超配具有抵御通胀能力的行业以及受经济周期波动影响较小的行业，包括商业贸易、医药生物、煤炭、建筑建材、电力设备、公路铁路、信息服务、非汽车交运设备等。
货币、信贷增速继续回流，实体经济资金面较紧 根据央行最新金融数据显示，2008 年3月末，广义货币供应量(M2)余额为42.31万亿元,同比增长16.29%，增幅比上年末低0.45 个百分点，比上月末低1.19个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.09万亿元,同比增长18.25%，增幅比上年末低2.80 个百分点，比上月末低0.95个百分点。
点评：
年初央行副行长易纲曾表示，要保持经济合理增长所需资金需要，M2达到16％就足够了。由于通胀预期普遍上升，08年的通胀指数将很可能高于此前设定的4.8％的控制目标。预计一季度CPI增长7.5％，GDP10％，因而整体经济资金面相对较紧。
广义货币和狭义货币迅速回落，有以下几个原因：一是，央行在3月份上调一次存款准备金率，锁定基础货币2000亿元；并在公开市场上大力回笼货币，继2 月份从公开市场净回笼货币5410 亿元后，3月份央行又从公开市场上净回笼货币7410亿元。二是，信贷投放明显减少。3 月末，金融机构人民币各项贷款余额27.50万亿元，同比增长14.78%，增幅比上年末低1.32个百分点，比上月末低0.95 个百分点。由于1 月份有去年11、12月旧合同执行，2、3月有雪灾重建贷款的发放，因而贷款增速显著下降，预计实际投放实体经济的贷款将可能低于年初制定的全年贷款增速14％目标，另外上市公司从股市融资的脚步明显放缓，实体经济的资金面相对较紧。三是，存款持续回流银行，且出现较明显的定期化趋势，3月末金融机构人民币各项存款余额为41.57万亿元，同比增长17.35%，增幅比上年末高1.28 个百分点，比上月末高0.13个百分点。一季度人民币各项存款增加26353亿元，同比多增7606 亿元。四是，3 月份国际资金流入减少。3 月份外汇储备增加350亿美元，同比少增97亿美元。我们分析，主要是次贷危机尚未过去，在前6月次贷违约处于集中爆发期，而且3、4月份是西方金融机构财报公布期，部分减少对我国资金的输入。
在前不久召开的一季度货币政策例会提出，坚定不移地贯彻执行中央经济工作会议提出的从紧货币政策取向，并把防止通胀作为08年金融调控的中心。而管理层均把流动性过剩看作通胀的重要原因，因而央行将会加大对流动性回收。不过随着外需急剧下降，管理层对经济由偏快向过冷转变的担忧，对信贷投放的控制有可能有所放松，并积极引导企业通过债券融资等直接融资渠道来融得资金。
4月10日，人民币对美元汇率中间价首度“破7”，今年以来人民币升值4.47％。在美联储接连大幅降息后，利率政策开始受到较大的制约，央行逐步开始运用另外一个重要的价格型货币政策工具??汇率，开始加速升值，人民币加速升值可以部分抵御通胀输入压力。在我国对外依存度较高的情况，通过人民币升值可以为经济适度降温，促进产业升级，预计今年人民币对美元升值幅度将达到10％以上。
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