温州首家PE封盘 执行合伙人说“NO”

　　温州东海创业投资有限公司（以下简称东海创投）在去年高调成立的时候，恐怕压根儿没想到仅过了一年，就因内部纷争而濒临崩盘。

　　已撤离东海创投的原发起人之一的胡旭苍日前宣布，东海创业已经封盘，将在明年对东海创投的运营 “做个了断”。

　　胡旭苍和东海创投、王伟东之间，究竟发生了什么事非闹得你死我活？记者对两位当事人分别进行了采访。

　　胡旭苍：明年了断东海创投运营

　　和民间私募“环亚创投”少帅、执行合伙人及合伙人联席会议主席胡旭苍见面，是在上海虹桥机场附近的一家酒店大厅，天上下着微雨，他风尘仆仆地从温州搭乘飞机过来，身着浅色T恤的他失去了商场的锋芒，平和了许多。

　　胡旭苍告诉记者，他正要转机去山东考察一个项目。“这是我们第一个投资的农业项目，现在已经上市了。”

　　但记者这次的采访重点并不是环亚创投，而是东海创投。胡旭苍正是东海创投的合伙人联席会议主席。

　　东海创投是自2007年6月实施新的《合伙企业法》之后，长三角地区出现的首家人民币私募股权投资基金。东海创投的有限合伙人包括佑利集团、民扬集团、环宇集团、科都电器、方大工具、八达真空电器、兴乐集团、三科电器八家乐清企业和一位乐清籍自然人张建文。东海创投的管理者是北京杰思汉能资产管理公司，东海创投执行合伙人王伟东曾是证监会海外上市部官员，其在股权、证券投资领域积累的经验异常丰富。

　　当时，胡旭苍是佑利集团的董事长，也是东海创投的发起人。

　　目前，这家在创始之初便闹得满城风雨的民间PE将近歇业。胡旭苍扬言，将在明年对东海创投的运营“做个了断”。胡旭苍频频向记者表示，东海创投已大限将至，“明年我们会改变这种局面，为东海创投做个了结，毕竟这样做下去很尴尬。”

　　胡旭苍还宣称东海创投已封盘，“不会有人再往东海创投投钱了，东海创投已经封盘，现在，环亚创投是东海创投的控股股东。”

　　王伟东：东海创投并未封盘

　　东海创投执行合伙人王伟东坚决否认了东海创投封盘的说法，“我们合伙人还在，办公室还有人员在办公，怎么能够是封盘了呢？如果有好的项目，我们的合伙人肯定会继续投资。”

　　王伟东表示，东海创投的执行管理人提取管理费来维持日常运营的需要，但由于管理费需要三个合伙人的印章，目前由于种种原因而无法凑齐，只能由自己自行垫付，“反正我们也付得起。”

　　据了解，目前，东海创投已在投资一个1.6亿元的项目，收益还算良好，无论是胡旭苍还是王伟东都承认有盈利。“我们投资了两个项目，其中山东的农业项目已经上市，另外还投资了几千万元在二级市场，在今年股市大跌的情况下，我们没赔没赚。”

　　王伟东表示，“胡旭苍想撤资随时可以，但东海创投我们要继续做下去。8月份我会继续到温州召开一次会议，对工作进行总结并提交两个新的项目，这两个项目一个是爆发性的新能源，另一个是农业生物科技提纯的。”

　　专业人士分析认为，东海创投的掣肘，不仅仅在于体制的磨合，还在于商业利益的千丝万缕。

　　“与合伙人的沟通也存在障碍，温州话很难懂，我们几乎不知道他们在想什么。”尽管东海创投现在缺乏现有的资金而受困于“封盘”，王伟东仍然不愿意放弃温州这块适合发展PE的沃土。

　　思路之争：项目选择上起分歧

　　东海创投成立之初，除了8位发起合伙人之外，有越来越多的企业青睐于这种方式，意欲加入。“当时意向资金有5亿元，最后陆续有合伙人希望加入，登记的有9亿元的资金，最后有5亿多元到账。”王伟东向记者介绍。

　　但是，东海创投的内部纠纷，也从成立一开始就已经产生。

　　胡旭苍向记者表示，在投资项目的取舍和分析方面，双方就存在分歧，主要原因是利益取向的不同，“北京杰思对于项目分析都是文绉绉的，没有对中国民营企业的考核，而只有书本经验，对很多项目的判断都失实，太书面化。”

　　胡旭苍表示，北京杰思提供的方案和项目的可操作性太小，北京杰思喜欢通过企业的报表和数据来衡量企业的盈利能力，但这一做法在民营企业中略显片面。“我们都是做企业出身的，可以通过问企业的物流商，问传达室的老大爷这些细枝末节的东西来了解企业的具体情况。”胡旭苍对自己这点颇为自信，他觉得这是适合温州企业走的PE之路。

　　胡旭苍说，当时北京杰思推荐了两个项目，一个是江西某上市公司的增发投资，由于代理人与投资对象环节的交易过程不透明，花了钱却没有得到回报，造成最后投资不成功。“幸好没有成功，否则现在早跌了30%。”另一个是大连银行的项目，“这个项目代价太高，标的是2.5亿元，并且存在法律障碍，很有风险。”

　　权力之争：胡旭苍王伟东互指责

　　办企业出身的胡旭苍，有着温州商人的精明和技巧，对东海创投执行合伙人王伟东也提出了异议。他认为，执行合伙人并不能完全承担在PE中的责任，“执行合伙人不出钱，却全权受托管钱，每一笔投出去的钱还需支付管理费，盈利也需要支付20%的利润，但如果我们亏光了，合伙人却不承担任何责任。”

　　昨日，东海创投执行合伙人王伟东接受记者电话采访时则表示，双方的分歧是由于其他的原因，“双方合作了几个项目后，胡旭苍认为自己可以出来单干，所以把东海的合伙人都拉出来，创立了环亚创投。”

　　王伟东认为，东海创投一开始势头良好，但没有抓住机会扩大规模，主要是由于胡旭苍在利益上发生了分歧，“他首先提议自己成为执行合伙人，这一提议在合伙人内部经过了激烈的讨论，最后大家的意见分成了两派。”

　　这些分歧，在胡旭苍撤资离开后不复存在。王伟东介绍说，胡旭苍的离去，不仅撤走了自有资金，还号召其他合伙人撤走已到账的资金，“合伙人退出时，我们一一将资金返还，有20多笔，最多的一笔有1亿多元。”

　　撤出东海创投后，胡旭苍成立了环亚创投。

　　胡旭苍表示，他青睐于金融、能源和农业类的项目，目前环亚创投和东海创投最大的不同就在于，环亚的GP和LP是合二为一的，环亚创投会考核专家的意见，并聘请不同的专家来对彼此的意见进行“反证”，最后做出合理的判断，“但我们不会让专家握有投资权。”GP和LP合二为一的最大好处，既使双方的利益趋于一致，又能够降低运营成本，不必要支出管理费和利润抽头。

　　胡旭苍介绍，目前他手头有十一二个项目在跟进，环亚创投现在有30个合伙人，10亿元资金全部到位，会投入相当部分的资金出去，希望能将环亚创投发展成中国最大的民间私募。

　　背景

　　东海创投诞生记

　　胡旭苍坦言，和王伟东合作开办东海创投，是一次机缘的巧合。

　　“我平时就关注资本市场，尤其关注股票和期货这些东西，这在温州的企业人中是少数的。”胡旭苍说，他和王伟东的相遇在2007年6月，“和北京杰思一起吃饭，我们就聊起了私募基金，王伟东的谈话很快吸引了我们。”当时，在场的温州商人都听不懂他俩的谈话内容，见他俩聊得投机，就对他说，你要做我们就跟你上。一拍即合，由于温州商人手中拥有大量缺乏有效利用的闲散资金，因此首期5亿元的募集资金很快就找到了出资人。

　　王伟东属于学院派，北京大学投资银行博士毕业，曾任证监会海外上市部官员，后在中国国际金融公司投资银行部任职。他曾任证券公司高管，1998年参与创办了中国第一家股权均等的博时基金管理公司。

　　王伟东对温州孕育PE的土壤早有预见性。他当时去温州做讲座，希望能够在温州创办类似的私募机构，“我们几个朋友都很看好温州，认为温州的经济环境比较活跃，PE有发展空间。”

　　胡旭苍说，王伟东的专业背景和知识素养让他肃然起敬：“我们当时采用的是和国际接轨的PE制，还有有限合伙制。”

　　据了解，有限合伙制的基金投资者作为有限合伙人（LP），只承担有限责任。而基金管理者一般作为普通合伙人，掌握管理和投资决策权，承担无限责任。为了能够使基金管理者拥有更大的自主权，海外风投的投资人一般不参与投资决策。

　　东海创投的成立进展迅速，2007年7月16日注册。