【政策面】
融资融券再增A股不确定性
融资融券不会导致"裸卖空" 试点期间将严控风险
融资融券业务需股指期货对冲风险
券商融资融券试点将与银行共享征信记录
【操作面】
融资融券将于25日全网测试
投资者如何参与融资融券？
本报记者 旷野 北京报道
望眼欲穿。
在离10月25日融资融券全联网测试仅隔一天之时，试点券商的融资融券部都在严阵以待。
而中国国际金融有限公司(下称“中金公司”)——却和往常一样平静，因为中金公司并没有出现在此次全联网测试的名单中。
据接近中金公司的人士透露：“中金公司可能无缘融资融券业务的首批试点券商。”
是尚未做好准备？抑或是有难言之隐？中金的缺席更增加了外界对融资融券资格战的好奇。
净资本成中金短板
目前，中金公司并未如其他券商那样组建专门的融资融券部或者衍生品业务部门。上述接近中金公司的人士介绍，之前中金公司曾抽调一些人员进行了相应的业务培训，但是本月证监会宣布启动试点以来，公司内部却没有给员工发布相应工作安排或者应对措施。
“中金公司的主要劣势应该是资本金不如其他一些券商庞大。”该人士表示。
虽然证监会于10月5日宣称“将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作”，但是至今并未最终明确试点券商的资产“门槛”。
目前有据可循的是2006年6月证监会发布的《证券公司融资融券业务试点管理办法》，其中规定申请融资融券业务试点的券商最近6个月净资本应当均在12亿元以上。
时至今日，与当初的管理办法已经相隔两年多，该资产“门槛”似乎难以挡住大多数券商急剧膨胀的资本金。
据中国证券业协会统计，2007年底净资本超过40亿元的就有17家券商，而中金公司2007年末的净资本额仅为27.67亿元。
平安证券研究所的分析师田良也指出：“经过一轮牛市，券商的资本金大多已经翻番，2006年规定的12亿元净资本要求确实不适用了。”
证监会此前表示将进一步明确试点券商的资质条件和标准。
10月8日证监会的有关会议就透露了一丝天机。参加此次融资融券座谈会议的券商的净资本都在50亿元以上，分别为中信、海通等11家本土券商。
中金恰恰不在受邀参会的名单上，其净资本与50亿元也的确存在一道鸿沟。
“这11家参会券商在10月25日进行独立的融资融券交易系统与中登公司及交易所交易系统的对接联合测试。”田良表示，“首批试点券商基本应该就是从这11家券商里面产生。”
除了净资本让中金曝短以外，个人经纪业务可能也使中金难以插足融资融券试点业务。
目前证监会要启动的融资融券试点业务是禁止机构投资者参与的，而中金在全国仅有4家营业部，其经纪业务主要面向于机构投资者。
田良认为：“在现行框架下，融资融券试点业务是配合经纪业务的，而且就只面向个人投资者，中金在这方面是落后于中信证券等券商的，这不利于开展试点业务。”
经纪业务和融资融券紧密挂钩也可从中金公司的业务部门规划中得到印证。
上述接近中金公司的人士称：“即使未来中金公司要开展融资融券业务，可能还会是以销售交易部的工作人员为主进行工作，目前没有听说有筹建新部门的计划。”
中信、海通可能性较大
据接近证监会的人士称，目前证监会还未最终确定首批试点的数量，不过该人士称“中信证券和海通证券有较大可能性成为首批幸运儿。”
“之前传言较多的是中信、海通、光大和招商证券四家入围首批试点。”田良谈到，“估计11家参与10月25日全联网测试的券商不会全部获批成为首批试点，第一批试点估计是其中4-5家，剩余的几家大概是第二批试点。”
上述接近中金的人士也称：“中信和海通进入首批试点名单应该较为确定。”
中信和海通两家券商的净资本优势自然很明显，其经纪业务的市场份额对较好的开展融资融券业务也是十分有利的。
据wind统计显示，2007年中信证券的经纪业务市场份额名列第一，为7.86%，而今年前8个月，其市场份额一直维持在8%以上，最新数据显示，今年9月其市场份额为7.96%。
尽管不如中信证券稳占龙头地位，海通证券在经纪业务上也一直占据着4%以上的市场份额，而且市场份额在不断扩大，已由2007年的4.35%升至今年9月的4.65%。
“其实作为股市的投资者，我们除了关心券商上市公司的融资融券业务，更关心融资融券试点的进程和前景。”某基金公司的研究总监表示，证监会在首批试点后，何时还会推出第二批试点，多久之后成立证券金融公司，这都是机构投资者关注的问题。
田良对此也表示认同，他提出：“只有成立证券金融公司才能真正推动转融通机制，这才是融资融券的催化剂，因为券商的力量太有限。”以目前所有券商的净资本全部投入市场来计算，对整个资本市场的影响也是微乎其微的。
而券商在融资融券试点业务中能动用多少比例的净资本，也是个未知数，还有待于证监会今后的窗口指导或者指定相关的法规制度。
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