中信、银河、申万、招商、长江、华泰、广发、国信等券商近日陆续发布四季度投资策略报告认为,随着宏观经济V形回升的势头，上市公司业绩将替代流动性成为推动市场向上的主要因素，但信贷扩张放慢，融资压力加大等因素将影响投资者信心，最终市场或现震荡向上格局。

　　中信证券在双月策略报告中认为，四季度市场将重拾上升动力；申银万国预计四季度上证综指核心波动区间为2700-3400点；广发证券预测波动区间在2800-3600点；银河证券认为上证综指有望超越前期反弹高点，向更高的目标区域3800-4000点发起冲击。

　　流动性向左业绩向右

　　申银万国认为，由于经济复苏和政策微调，未来三个月影响A股市场的关键词转变为业绩复苏和政策正常化。业绩复苏为市场提供估值支撑；政策正常化则为市场提供估值上限。

　　2009年上市公司整体业绩实现15％左右的增长成为市场投资策略的普遍预期。银河证券将2009年上市公司的利润增速预测进一步提升到18-20%，中信证券目前对重点公司今明两年净利润增速预测均为25％。申银万国也认为，即将披露的上市公司三季报将会确认企业业绩的复苏态势，这将为A股市场提供估值支撑。此外，受去年季度低基数效应影响，企业利润和各项宏观数据也有望在四季度继续走强。

　　对于整体市场环境，华泰证券认为四季度将表现为流动性向左、业绩向右、估值居中的特征,由于四季度处于一个对业绩预期不断验证的过程中，同时流动性从顶峰回落，流动性的衰减和业绩转好预期中有一个衔接过程。

　　综合而言，四季度决定A股市场中长期趋势波动因素，如政策、宏观经济复苏、公司盈利提升等，将比短期因素如创业板、再融资潮等因素更为重要。

　　激辩出口恢复

　　虽然各机构对中国经济复苏表现出强烈信心，但对于复苏动力的判断出现较大分歧，中信、华泰、招商、长江、国信等券商认为,出口将成为经济复苏重要动力，银河、申万、广发则认为出口将持续改善，但强劲复苏尚待时日。

　　中信证券在题为《出口和房地产双轮驱动，A股将重拾升势》的双月策略报告中提出，出口增速将在10月进入快速回升阶段，11月的单月同比增速将跃升为正增长。出口的明显变化将成为扭转投资者悲观预期的关键力量，从而拉动私人投资，并进一步确认经济向好的趋势。长江证券预计，美国补库存最早会在11月后开始，随即将展开第二阶段的库存周期高峰，这必将拉动中国经济的第二波反弹。

　　国信证券也认为美国经济将出现V形复苏。招商证券预计出口在未来两个季度有望明显复苏，四季度至明年一季度出现一波反弹行情的可能性较大。

　　银河证券认为房地产和基建投资是业绩主要的拉动力量，出口仅将持续改善。广发证券则指出，外需复苏缓慢和贸易保护抬头将是出口复苏之路笼罩着的两朵“乌云”。

　　申银万国也指出，出口强劲改善还需要时间。倘若出口超预期好转，短期对出口和资源板块构成利好，但中期对股市并非理想情景。超预期的好转意味世界经济复苏速度快于预期，这会带来大宗商品价格飞涨，由此产生通胀压力，全球的宏观经济政策都将提前收紧，则距离股市的回落不远。

　　同时,银行、工程机械行业受到券商普遍青睐，电子信息、汽车、家电也有较多券商推荐。 (来源：中国证券报·中证网)