银河证券:预计M1增速超过M2增速将持续一段时期

　　中国证券网消息

　　银河证券：12日发布10 月份货币信贷数据简评，预计M1增速超过M2增速将持续一段时期。

　　人民银行11 月11 日公布了10 月份金融运行数据：9月末，广义货币供应量(M2)余额为58.62万亿元，同比增长29.42%，增幅比上年末高11.60 个百分点，比上月末高0.12个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为20.75万亿元，同比增长32.03%，比上月末高2.53 个百分点。

　　10 月末，金融机构人民币各项贷款余额39.29万亿元，同比增长34.19%，增幅比上年末高15.46个百分点，比上月末高0.03 个百分点。10 月份人民币贷款增加2530亿元，1-10 月份人民币各项贷款增加8.92亿元，同比多增5.26 亿元。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　银河证券在四季度宏观经济报告《经济复苏促进业绩增长，流动性充裕支持股市活跃》中明确提出四季度M1 增速将超过M2 增速。10月M1余额同比增长32.03%，M2 余额同比增长29.42%，M1 增速超过M2 增速2.61 个百分点，较9月份扩大2.4个百分点。根据历史经验，M1 增速超过M2 增速有利于股市活跃。

　　（1）新增贷款大幅减少并不意味着货币政策转向。10 月新增人民币贷款2530 亿元，比9月少2646亿元，创今年以来的新低。10月末，金融机构人民币各项贷款余额同比增长34.19%，增幅比上月末高0.03个百分点。银河证券认为10月份新增贷款大幅下降主要受“十一”长假影响。从2005-2008 年的历史数据来看，过去4 年10月份新增贷款额均值为903.5亿元，银河证券可以判断，10 月份新增贷款环比下降主要受长假影响，并不意味着货币政策转向。

　　（2）M1 增速创今年新高。10 月份M1 同比增速为32.03%，比上月提高2.5 个百分点，创今年新高。由于新增贷款10月比9月大幅减少2646 亿元，现金净回笼1058 亿元，因此，M1增速提高主要来源于企业经济景气度的提高，活期存款的增加。

　　（3）企业经济景气进一步上升，M1 增速提高。从PMI 指数来看，10 月份PMI 指数创2008年5月份以来的新高，并连续8个月位于临界点50%以上，表明制造业持续复苏。从工业生产看，10月份规模以上工业增加值同比增长16.1%，比上年同月加快7.9个百分点，比9 月份加快2.2 个百分点，为连续6个月同比增速加快。

　　（4）10 月份M1 与M2 增速差距继续拉大，有利于股市活跃。10月M1余额同比增长32.03%，M2余额同比增长29.42%，M1 增速超过M2 增速2.61 个百分点，较9月份扩大2.4个百分点。经验表明，狭义货币供应（M1）增速与上证指数（深证成指一样）呈现明显的正相关关系，M1增长可以作为判断未来股市运行轨迹变化的重要领先指标。根据历史经验，在1999年下半年和2000 年，以及2007 年，M1增速高于M2 增速，股市持续上涨。

　　（5）M1增速超过M2增速将持续一段时期。目前世界经济复苏势头越来越明确，我国出口明显好转，国内投资和消费持续高增长，企业景气度进一步提高，M1增速超过M2增速将持续一段时间。

　　结论：

　　根据历史经验，M1 增速超过M2 增速有利于股市活跃。银河证券预计M1增速超过M2增速将持续一段时期，股市将继续保持活跃。 (来源：中国证券网)