来源：金融投资报
大势错综复杂“红包”会否变“鸡肋”？
央票利率上调超预期中金所期指《征求意见稿》出台
昨日早盘，受股指期货进程加快影响，蓝筹股群情激昂，引领指数继续反弹；但央票利率的超预期上调，又令市场担心流动性收紧，收市时涨幅明显收窄。分析人士指出，消
尽管在中金所股指期货交易细则《征求意见稿》出台影响下，昨日大盘报收“四连阳”，但央行上调了基准一年期央行票据收益率，为两周以来的第二次上调，致使大盘涨幅收窄。而央票利率上调超预期，是否意味着货币政策将收紧？而《征求意见稿》的出台，是否意味着热点将转向蓝筹股？与此同时，由题材股促发的“红包”行情会否演变为“鸡肋”行情？对此，接受记者采访的有关人士给出了参考答案。
上调央票利率非收紧流动性
华融证券研发中心副总经理张红杰认为，央票利率上调并不等于收紧货币政策。因为央票属于公开市场操作的工具，其利率是随时在发生变化，主要是依据资金市场的供求关系而定。它的上升或者下降幅度，是基于前期比较而言的。因此，观察市场流动性的松紧，更主要的还得看它的基数。如目前央票一年期的利率在１．８４％－１．８８％之间，这个利率水平本身就比较低，上调是大概率事件。
“再说，今年元旦后的第一周就发放了６０００亿贷款，这才引发了央行超预期上调了存款准备金率。”张红杰说，即使央行从银行收回３０００亿元后，１月份新增信贷也还有３０００亿元，因此，从总体上看，市场流动性仍处于比较充裕的状态。
信达证券金融工程分析师魏涛表示，央票利率上调给市场传出了这样一个信号：资金供求关系发生了微妙的变化，在宽松中有偏紧的迹象。“事实上，这不难理解，从１８日开始实施的新的存款准备金率，实际上使央行从商业银行中拿走了３０００亿元，同时，ＩＰＯ的力度并不小，连续而且集中进行新股发行，客观上分流了资金。”
“不过，没有必要过度担忧货币政策会立马变脸。”魏清的理由是，从定性方面看，央票利率本身就是一个时点数，在不同时间会有不同的利率，有上升的时候，也有下降的时候；从定量方面看，上调８．３个基点仅相当于０．０８３％，还不到０．１个百分点，这与上周的１．８４３４％相比较，上涨幅不过４．５％，可谓“微乎其微”。因此，目前主要还是来自心理方面的影响。
股指期货步伐渐快
昨日，由于受中金所股指期货交易细则《征求意见稿》的出台，股指期货概念股强势反弹，券商股在光大证券带领下涨幅靠前。“因为股指期货的参与者几乎是券商的客户，券商取得ＩＢ（经纪业务介绍）资格后，可以从中获得佣金收入。”有业内人士称。
“同样值得关注的是，股指期货的推出，还使沪深３００中的个股成为其市场追逐热点。”这位市场人士告诉记者，配合股指期货业务而推出的融资融券业务将会把这些个股作为交易标的。因此，估计机构投资者会在股指期货推出前夕增仓这些个股。
从昨日盘面来看，石化双雄也有不错的表现，中国石油上涨０．９５％，中国石化上涨１．０１％，这对稳定大盘将起到重大作用。同时，股指期货推出，还将大大增加机构投资者如社保基金、保险基金、企业年金以及ＱＦＩＩ等机构的参与力度。“风云际会，有可能使大盘股一鸣惊人。”这位人士预测说。
震荡行情中还有结构性机会
就行情而言，张红杰认为，虽然大盘指数处于上下两难的境地，但个股仍然活跃，从昨日的盘面来看，金融板块受银监会辟谣信贷额度传闻的影响，银行股全线飘红；券商股则在股指期货交易细则公布的刺激下表现不俗，至于已经成为市场常态的题材股更是“红火”，如海南板块、世博会等题材个股机会再现。因此，后市的机会在于结构性机会。
在谈到大盘权重股的后市走势时，张红杰出言谨慎。她说，由于银行股受制于存款准备金还将上调，资本充足率监管升级以及再融资等多重压力，希望在近期内有突出表现可能不太现实。因此，她建议关注以下结构性机会：一是区域经济热点，如成渝经济区、新疆、安徽等区域经济，二是关注年报业绩机会。
“今年行情本身就是一个震荡行情，不要希望单边上涨行情出现。”魏涛告诉记者，因为银行、地产、钢铁等大盘权重股较多的行业，目前都面临着来自政策方面的压力。以地产行业为例，宏观调控政策对其“打压”力度不可谓不大，而且后续的调控政策还会有。
不过，魏涛认为，震荡市并不意味着没有投资机会；相反，这恰恰是高抛低吸，波段操作的机会。
“目前的市场特点就是反复震荡，市场热点快速转换，投资机会呈结构性特点，不会出现‘鸡肋’行情。”魏涛如此判断。
◆本报记者杨成万
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