来源：搜狐财经
作者：缥缈
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对于很多投资者而言，利用期指5月合约套利可能颇为不易；但如果想利用6月合约实现期现套利，机会可以说“基本消失”
6月期指的主力合约（1006合约）结算期与端午小长假不期而遇，一个重要的观察点出现在上周四（6月17日）开
1006合约开盘价2780点，收盘价2716点，全月最高2820点，最低2680点；全月期指未创新低（1005合约的低点为2677点），月线为一略有缩量的小阴线；全月盘面相当复杂，在如此狭小的价格空间之内，前期重仓的机构难以减亏，也难以找到一个可以安全退出的机会。从结算价看，全月空头小胜，但主力空头被困，进退并不自由，对盘面的波动也不如多头敏感，持仓集中度较之前的5月合约也明显降低；这一个月的交易，多空双方做得都很有耐心，大多数时间是走窄幅波动中的平衡通道（明显的“夹板交易”）。预计1007合约中，移仓后的多空持仓仍会各取均势，间或试探低位加仓。
从技术面分析，6月合约的关键支撑位置在2680一线，如果此线被击穿，指数将再下一城；6月9日，空方十分努力，但现货市场金融、地产两大板块均于午后转强，当天现货金融板块涨4%，地产板块涨3.5%，空头遭受意外损失。
股谚向来有“五穷、六绝、七翻身”的说法，或许1007合约与1008合约（下周开出）之间，会出现较大的套利机会。而1006合约的平稳收出，实属不易。不但对期货，而且对现货都有正面作用。
结合全月走势看，1006合约的现货套利机会并不大。此前的5月合约，很多投资者已经深感套利不易，但如果想利用6月合约实现期现套利，机会可以说“基本消失”了，原因主要有三：
首先，中金所监控较严，多空双方主力的仓位均不愿意过早地暴露给中金所（纳入结算）。不过，由于1006交易合约的拉动，上证180价值交易所交易基金（ETF）成交明显趋于活跃，如华安180ETF基金、华宝兴业发行的价值ETF等等。虽然套不到利，但有套利盘在其中活动，这是可以肯定的；
其次，近期（比如6月）合约，并未对主力机构开放，你想加仓都加不到。比如6月9日上午，多头主力无法加仓，但也不甘踏空，所以转到其他商品期货品种做多，铜、铝、豆以及黑色金属，上午和下午当天逆转，价格大幅升高，不但成交活跃，而且多个品种全线撞板、最终以涨停价位直到收市；
第三，虽然投机氛围浓厚，但仍属于散多、散空。1006合约的技术均线多次出现粘合，期指是纯交易品市场，理应本着“外方内圆”的理论治市，然而现在机构却进不来。
所以，那些想利用1006合约套利的人发现几乎没有机会——期现套利，没有成交做不成；远近套保，由于品种的设计原因（当下只有一种合约）也做不成。只好紧跟现货走势，在上下震荡之中，不断寻求短线机会。
相对于海外市场的结构而言，业内有识之士都能认识到，对于中国资本市场而言，中金所的产品，意义十分重大。现有的股指期货产品，前期准备时间较长，推出后所强调的是“高起点、稳起步”，“风险控制放在首位”。近两个多月的实盘运行也小有成效——可以说，如果没有中金所的1006合约，就不会有“69期现联动”大行情：当天在各个品种上，1006合约至少带动了近百亿元资金进入二级市场，托住了现货。有人计算，期指多头主力以“数亿元”资金吸纳现货，为近200亿元的现货资金“解了套儿”——事实上，正因为有了股指期货，现货才会有源源不断的“抄底盘”进场。这样的现象，将来还会出现。
与1005合约比现货有较大升水相比，1006合约盘中不断出现对现货的贴水，但时间均很短暂。按道理说，主力持仓如此之小，但却能压制住现货主力，也不是很正常的现象。至少是不合理——现货已经很弱，期货就不能再弱了。因此，希望中金所能够组织有关方面进行论证，最终推出自己的交易所基金（中金所标准ETFs或LEFs)。此外，中国的股市现货市场，目前仍是单向交易；而期指为双向交易，期指的价值发现功能，未能得到充分的体现，中金所应当推出一些暂时配合单边市场的套利产品。
（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）
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